Guangzhou Hexin Instrument Co.Ltd(688622) ( Guangzhou Hexin Instrument Co.Ltd(688622) )
Aperçu de l'événement
La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d'affaires d'exploitation de 464 millions de RMB, soit + 48,66% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 785747 millions de RMB, soit + 13,13% d'une année sur l'autre, et le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 44,33 millions de RMB, soit - 14,29% d'une année sur l'autre.
Jugement analytique:
Développement stable dans le domaine de la surveillance de l'environnement et reconnaissance du marché pour la surveillance de la qualité de l'eau
Les revenus de l'entreprise sont fortement axés sur les pm2 dans le domaine de la surveillance de l'environnement atmosphérique. 5. Surveillance des COV et de l'ozone. De 2018 à 2020, la part des revenus dans le domaine de la surveillance de l'environnement sera respectivement de 95%, 96% et 95%, y compris la vente d'instruments, l'analyse des données et l'exploitation et l'entretien techniques. Les principaux produits sont les instruments des séries spa et SPI. En 2021, la contribution des revenus dans le domaine de la surveillance de l'environnement a été estimée à 89% sur la base des principales activités divulguées par la compagnie. La dépendance de la compagnie à l'égard des activités de surveillance de l'environnement a diminué, mais demeure la principale source de revenus. En plus des essais atmosphériques, l'entreprise a commencé à s'étendre à la surveillance de la qualité de l'eau et des sols et à promouvoir l'application industrielle de gcms1000, gcms2000, ggt - 0620 et DT - 100. En 2021, l'entreprise a obtenu une certaine reconnaissance du marché dans le domaine de la surveillance de la qualité de l'eau.
Le domaine de la surveillance de l'environnement comprend 289 millions de RMB d'instruments de surveillance en ligne de la protection de l'environnement (YOY + 45%), 98,48 millions de RMB de services d'analyse des données (YOY + 11%) et 27,08 millions de RMB de services techniques d'exploitation et d'entretien (YOY + 59%). En ce qui concerne les types d'instruments, la série SPI d'instruments de surveillance des COV, qui a contribué à 40% des revenus de l'entreprise l'an dernier, a vendu 52 ensembles cette année, soit - 20% d'une année sur l'autre; Les ventes d'ac - gcms pour la surveillance des COV ont également été de 31, soit + 138% d'une année sur l'autre, ce qui représente une légère augmentation dans l'ensemble des domaines de surveillance des COV les plus importants dans la surveillance atmosphérique.
Faire une percée dans le domaine de la santé médicale et réaliser la vente d'instruments
Selon les statistiques du domaine d'application du spectromètre de masse dans le rapport SDI, le domaine biomédical (y compris la pharmacie, la médecine, la biotechnologie et certaines recherches universitaires connexes) est le plus grand domaine d'application du spectromètre de masse, représentant environ 40 à 50% de l'ensemble, et est également la direction ciblée des principales entreprises d'instruments à l'étranger. Dans ce domaine, l'entreprise a mis au point un spectromètre de masse entièrement automatique pour la détection des micro - organismes, qui en est au stade du développement du marché, et a activement mis au point un spectromètre de masse à triple QUADRUPOLE, un spectromètre de masse à plasma inductif et un spectromètre de masse à QUADRUPOLE - temps de vol en série. En 2021, l'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires de 6756 millions de RMB pour les instruments médicaux et les consommables, ce qui devrait ouvrir le deuxième point de croissance.
Plusieurs facteurs ont entraîné une baisse de la marge non bénéficiaire retenue par l'entreprise
La marge brute diminue considérablement. La marge bénéficiaire brute de l'entreprise dans les principaux domaines de la surveillance de l'environnement a considérablement diminué, dont - 12,58 PCT d'une année sur l'autre dans le domaine de la surveillance de l'environnement, - 11,51 PCT d'une année sur l'autre dans le domaine des services d'analyse des données et - 18,47 PCT d'une année sur l'autre dans le domaine des services techniques d'exploitation et d'entretien, principalement en raison de la baisse de la marge bénéficiaire brute due à l'augmentation des projets EPC de En outre, la marge bénéficiaire brute de l'entreprise sur les nouveaux produits est faible en raison de l'expansion du marché, par exemple, la marge bénéficiaire brute des instruments médicaux et des consommables n'est que de 23,16%, ce qui est nettement inférieur à 49% des instruments de surveillance en ligne de la protection de l'environnement.
La subvention gouvernementale incluse dans le résultat courant est de 40 266000 RMB, soit + 90% d'une année sur l'autre, ce qui fait que le bénéfice non net déduit par la société est considérablement inférieur au bénéfice net attribué à la société mère.
Conseils en matière d'investissement
Nous avons révisé à la hausse les prévisions de revenus de la compagnie de 621 / 863 millions de RMB à 648 / 902 millions de RMB en 22 - 23 ans, en hausse de 1274 milliard de RMB en 24 ans; Réduire la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 126 / 179 millions de RMB à 103 / 137 millions de RMB en 22 - 23 ans et augmenter la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 186 millions de RMB en 24 ans; Réduire de 22 à 23 ans l'eps1. Les prévisions de 80 / 2,55 $sont passées à 1,47 / 1,95 $, soit une augmentation de 2,66 $par rapport aux prévisions de 24 ans du SPE. Correspondant au prix de clôture de 25,42 RMB / action le 26 avril 2022, PE était 17 / 13 / 10 fois en 22 - 24 ans. Compte tenu de la faible évaluation de l'entreprise et de son grand potentiel de développement, nous ajustons la cote correspondante de l'entreprise à « surpoids ».
Conseils sur les risques
Risque itératif de mise à niveau technologique, dépendance des bénéfices à l'égard des subventions gouvernementales, expansion du marché inattendue, risque systémique du marché des capitaux
