Longitude & trame Hengrun (688326)
Aperçu de l’événement
La société a publié le premier rapport trimestriel de 2022: 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 709 millions de RMB, soit – 2,7% d’une année sur l’autre et – 39,5% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 32 millions de RMB, soit – 198,2% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère était de – 65 millions de RMB, soit – 305,4% d’une année sur l’autre.
Jugement analytique:
Poursuivre la recherche et le développement et investir dans la croissance du leader de l’électronique automobile
Côté chiffre d’affaires: le chiffre d’affaires réalisé au cours du premier trimestre de 2022 s’élevait à 709 millions de RMB, soit – 2,7% d’une année sur l’autre, ce qui se situait dans la fourchette supérieure des prévisions de rendement antérieures. La légère baisse d’une année sur l’autre devrait être principalement influencée par Deux facteurs: 1) La baisse de la production et des ventes de l’industrie des véhicules utilitaires, la production de camions lourds en Chine de janvier à mars 2022 s’élevait à 238000, soit – 53,7% d’une année sur l’ Le premier client, FAW Group (26,2% des revenus en 2021), a été arrêté pendant près d’un mois le 13 mars en raison de l’épidémie de Jilin, mais a repris ses activités le 11 avril. Le ratio de l’anneau – 39,5%, principalement en raison des caractéristiques saisonnières évidentes des revenus d’affaires des services et des solutions R & D de l’entreprise et des solutions globales de conduite intelligente, la confirmation des revenus est principalement affectée par le deuxième semestre (en particulier Q4), qui est conforme à la règle de variation du ratio de l’anneau Q1 des années précédentes.
Côté bénéfice: 2022q1 a réalisé un bénéfice net de – 32 millions de RMB pour la société mère, soit – 198,2% d’une année sur l’autre. Les principales raisons de la perte sont les suivantes: 1) le bénéfice brut affecté par l’approvisionnement préférentiel de la société dans le contexte de la situation épidémique et de l’absence de noyau, mais le montant de la compensation des prix élevés des matériaux pour certains clients n’a pas été déterminé; L’augmentation du personnel de R & D a entraîné une augmentation substantielle des d épenses de R & D, ce qui a eu une incidence sur le bénéfice avant impôt de 54 millions de RMB. Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de – 65 millions de RMB, soit – 305,4% d’une année sur l’autre. Le résultat non récurrent provient principalement de l’augmentation de la juste valeur des capitaux propres causée par l’augmentation du capital et des actions de Beijing Simu Technology.
Côté d épense: en 2022q1, les taux de vente, de gestion, de R & D et de financement seront respectivement de 6,4%, 8,9%, 20,2% et 0,1%, soit – 1,4 PCT, + 2,8 PCT, + 8,0 PCT, – 0,6 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation substantielle des taux de R & D est principalement due à l’augmentation de l’échelle du personnel de R & D (en 2021, l’entreprise a renforcé l’investissement de R & D dans la conduite intelligente, la connectivité intelligente et d’autres domaines, et le personnel de R & D et le personnel technique ont augmenté de 669 personnes au total, représentant plus
La croissance rapide de la conduite intelligente et de nombreux SKU est en fait l’incarnation de la force de la sector – forme
L’entreprise est le premier fournisseur de logiciels de base à se joindre à autosar en Chine. Sur la base d’une compréhension approfondie de la capacité de sector – forme des contrôleurs automobiles, les produits ont été impliqués dans de nombreux domaines tels que la conduite intelligente, le réseau intelligent, le confort de la carrosserie et le contrôle du châssis:
Produits de conduite intelligents: pionnier de la substitution nationale, la part de marché des entreprises / passagers est à l’avant – garde de l’indépendance. Sur la base de puces telles que mobileye / TI, une s érie complète de produits avec une puissance de calcul allant de faible à élevée peut répondre aux exigences de sélection diversifiée et d’auto – recherche des entreprises automobiles, et continuer à bénéficier de l’accélération de la pénétration des Adas et de l’introduction de la conduite intelligente de haut niveau: 1) Adas: Nous prévoyons que les commandes de trois projets de sector – forme Geely commenceront à augmenter progressivement à la fin de 2021; L3 et au – dessus: les produits adcu et HPC sont progressivement produits en masse;
Confort de la carrosserie et connexion intelligente au réseau: l’équipement électronique automobile standard, l’apcu, le plgm et d’autres produits ont fourni avec succès plusieurs modèles pour de nombreux grands constructeurs automobiles à l’extérieur de la Chine, avec une grande reconnaissance du produit, parmi lesquels seul le Contrôleur de l’apcu a estimé que le volume annuel d’expédition a atteint 2 – 3 millions de niveaux, l’effet d’échelle est apparu étape par étape, aidant l’entreprise à obtenir de nouvelles commandes; Autres produits électroniques: la capacité de la sector – forme de commande est étendue, et nous prévoyons que les nouveaux produits électroniques de commande de châssis seront produits en série et contribueront aux revenus en 2022; Équipement haut de gamme + développement de produits électroniques automobiles caractéristiques personnalisées profiter d’un bénéfice brut élevé.
Trinity Layout R & D Service and High – level intelligent Drive enabling Electronic Products
Services et solutions de R & D: la capacité logicielle est intégrée pour soutenir efficacement le d éveloppement des entreprises de produits électroniques. Depuis sa création, l’entreprise adhère à la stratégie de pointe de la technologie axée sur la recherche et le développement. La source technologique de base est la recherche et le développement indépendants. Sur la base d’une compréhension approfondie des logiciels, l’entreprise fournit diverses solutions techniques, le développement d’outils et le Service de soutien des processus pour le processus de recherche et de développement des systèmes électroniques des clients de différentes industries, afin de profiter d’une marge brute élevée et de soutenir efficacement le développement des entreprises de produits électroniques; Dans le contexte de la définition du logiciel automobile, la demande de services et de solutions R & D de l’entreprise par l’usine hôte augmentera progressivement. Nous prévoyons une croissance annuelle de 10 +% au niveau des revenus;
Smart Drive Global Solutions Business: future important Emerging business Direction of the company, Potential profit Growth point. À l’heure actuelle, l’entreprise a mis en place un ensemble complet de solutions Maas portuaires et a réalisé un atterrissage commercial. Plus de 20 véhicules portuaires intelligents ont été mis en service dans deux ports, à savoir Tangshan Port Group Co.Ltd(601000) , Rizhao Port Co.Ltd(600017)
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise est l’une des rares entreprises en Chine à être en mesure de réaliser la couverture des produits électroniques de conduite intelligente, des services et des solutions de recherche et de développement, et des solutions globales de conduite intelligente de haut niveau. En s’appuyant sur la mise en page d’entreprise Trinity et la force logicielle profonde de la sector – forme, l’entreprise espère réaliser simultanément le double développement des produits et des clients et continuer à bénéficier du processus d’électrification intelligente des véhicules. Les prévisions de bénéfices sont maintenues, avec un chiffre d’affaires estimé à 43,9 / 60,9 / 8,1 milliards de RMB pour la période 2022 – 2024, un bénéfice net pour la société mère de 2,21 / 3,53 / 513 millions de RMB et un bénéfice net pour le SPE de 1,84 / 2,94 / 4,28 RMB respectivement, ce qui correspond au prix de clôture de 85,43 RMB / action le 26 avril 2022, PE 46 / 29 / 20 fois respectivement, avec une note d ‘« achat».
Conseils sur les risques
Les ventes mondiales et chinoises de voitures particulières ont été inférieures aux prévisions; La pénétration intelligente n’a pas augmenté comme prévu; L’expansion de la clientèle de l’entreprise n’a pas été aussi rapide que prévu.
