Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Événement: Gongniu Group Co.Ltd(603195) Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,08 milliards de RMB, YOY + 19,6%; Les résultats ont atteint 640 millions de RMB, YOY + 5,7%. Sous l'impulsion de la diversification des activités, les revenus de Bull Q1 ont maintenu une croissance rapide et la rentabilité a augmenté par rapport à Q4.
Le chiffre d'affaires trimestriel unique de Bull Q1 a maintenu une tendance à la croissance rapide: le chiffre d'affaires trimestriel unique de Bull 2022q1 a augmenté de 38,4% par rapport au chiffre d'affaires trimestriel unique de 2021q4 + 3,5pct, et le chiffre d'affaires trimestriel unique de Bull 2022q1 a augmenté de 38,4% par rapport au chiffre d'affaires trimestriel de 2019q1. Les revenus des taureaux ont augmenté rapidement, nous pensons principalement que: 1) L'entreprise continue de promouvoir la monopolisation et l'intégration des canaux de décoration. À la fin de 2021, Bull avait développé avec succès plus de 18 000 points de vente exclusifs et avait obtenu de bons résultats au cours du premier trimestre. Les convertisseurs sont principalement utilisés pour les scénarios de prise d'énergie temporaire, et les scénarios de prise d'énergie temporaire augmentent pendant l'épidémie, ce qui stimule la demande de convertisseurs dans une certaine mesure.
La marge brute trimestrielle de Bull Q1 a augmenté d'une année sur l'autre: la marge brute trimestrielle de Bull 2022q1 était de 34,5%, la marge brute trimestrielle de Bull 2021q4 + 2,2 PTC et la marge brute trimestrielle de Bull 2021q1 - 3,3 PTC. Q1 la marge brute a augmenté d'une année sur l'autre. Nous pensons que l'entreprise a ajusté le prix du produit parce que le prix des matières premières est resté élevé. Les prix du cuivre, la principale matière première de la société, ont augmenté de 7,5% au cours du premier trimestre de 2022q1 par rapport au deuxième trimestre de 2021q4 (LME Three - month Copper futures Closing price) et les prix des plastiques ont diminué de 4,1% au cours du deuxième trimestre de 2021q4 (China Plastic Index).
La rentabilité du Bull Q1 au cours d'un seul trimestre a diminué d'une année sur l'autre: le taux d'intérêt net du Bull 2022q1 pour le parent était de 20,8%, le taux d'intérêt non net déduit était de 18,3% et le taux d'intérêt net déduit était de - 3,4%. La rentabilité de l'entreprise a diminué d'une année sur l'autre, principalement en raison: 1) des prix élevés des matières premières, de la pression sur les coûts plus élevée que l'année dernière; Augmentation de la part des revenus des entreprises d'éclairage LED et d'appareils ménagers à faible marge brute; L'entreprise a activement encouragé la réforme des canaux, la promotion des ventes collaboratives Multi - catégories, l'augmentation des dépenses de vente et de gestion, le taux des dépenses de vente de 2022q1 d'une année sur l'autre + 0,6pct, le taux des dépenses de gestion d'une année sur l'autre + 0,4pct.
Les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation de Bull Q1 ont augmenté d'une année sur l'autre: les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation de Bull 2022q1 se sont élevés à 430 millions de RMB, soit + 80 millions de RMB d'une année sur l'autre. Les flux de trésorerie de l'entreprise sont en bon état. L'encaisse reçue par Q1 pour la vente de biens et la prestation de services de main - d'oeuvre est de 3,81 milliards de RMB, YOY + 23%, avec un taux de croissance plus élevé que le taux de croissance des revenus. Le passif contractuel de la société Q1 s'élevait à 730 millions de RMB, soit + 320 millions de RMB d'une année sur l'autre, ce qui a atteint la valeur la plus élevée depuis la cotation de la société. Le paiement par canal est relativement positif et reflète la demande en aval.
Suggestions d'investissement: en tant que leader du convertisseur et de l'ouverture murale, l'entreprise approfondit continuellement l'aménagement des canaux et enrichit les SKU de chaque ligne de production, ce qui devrait accroître la part de marché dans un plus grand nombre de segments et réaliser une croissance stable à long terme. Nous prévoyons que le SPE de Bull pour 2022 - 2023 sera de 5,06 / 6,04 RMB chacun, maintenant la cote d'investissement de buy - A.
Conseil de risque: baisse de rentabilité due à une forte hausse des prix des matières premières
