Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Aperçu de l’événement
Gongniu Group Co.Ltd(603195) Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 641 millions de RMB, soit + 5,68% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 562 millions de RMB, soit + 0,70% d’une année sur l’autre. Le côté des revenus a obtenu de bons résultats, le taux de croissance a augmenté d’un trimestre à l’autre depuis 2021q3, tandis que le côté des bénéfices a été affecté par de nombreux facteurs tels que l’épidémie et la hausse des prix des matières premières, et le taux de croissance a été plus lent que le côté des revenus. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation au cours du premier trimestre de 2022 se sont élevés à 434 millions de RMB, soit + 21,83% d’une année sur l’autre, et le rendement des flux de trésorerie a été bon.
Jugement analytique:
Côté revenu: le taux de croissance des revenus a augmenté par rapport à l’année précédente et a donné de bons résultats.
En 2022q1, dans le contexte d’épidémies répétées et d’une base élevée au cours de la même période de l’année précédente, le revenu et le bénéfice net de la société mère ont augmenté respectivement de + 19,58% et + 5,68% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le taux de croissance du côté des revenus a augmenté d’un trimestre sur l’autre depuis 2021q3 (21q3 + 5,08%, 21q4 + 16,13%, 22q1 + 19,58%), ce qui a donné de bons résultats. Nous nous attendons à ce que l’entreprise stimule activement l’innovation et la mise à niveau des produits dans les domaines de la maison intelligente et des nouveaux véhicules énergétiques En outre, les systèmes de commercialisation toc et Tob à l’extrémité du canal ont été mis en place, la stratégie de coordination et d’complémentarité des canaux matériels hors ligne, des canaux décoratifs, des canaux numériques et des canaux de commerce électronique en ligne a été clarifiée, les progrès de l’expansion de tous les canaux ont été accélérés, la réforme du marketing a été efficace et les revenus globaux de l’entreprise ont continué d’augmenter; Le taux de croissance du côté des bénéfices est inférieur à celui du côté des revenus. Nous nous attendons à ce que les prix des matières premières soient élevés, que les coûts de l’entreprise soient sous pression et que les bénéfices des principales entreprises diminuent.
Côté bénéfice: la rentabilité est sous pression à court terme et le taux de dépenses augmente légèrement au cours de la période.
En ce qui concerne la rentabilité, la marge brute et la marge nette de 2022q1 étaient respectivement de 34,47% et 20,80%, soit – 3,30 PCT et – 2,78 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité. Nous nous attendons à ce que les prix des matières premières en vrac comme Le cuivre soient principalement élevés. Selon wind, le prix du cuivre de 2022q1 (en prenant comme exemple l’indice des prix du cuivre) était de + 0,45% par rapport à l’année précédente, de + 14,49% par rapport à l’année précédente, et le prix des matières plastiques (en prenant comme exemple l’indice des prix de la ville chinoise des plastiques) était de – 4,21% par rapport à l’année Bien que le prix du marché des plastiques ait légèrement diminué, le prix du cuivre a continué d’augmenter et la pression sur le coût des matières premières est encore élevée. En outre, en 2021, l’entreprise a lancé de nombreux nouveaux produits autour de la maison intelligente, de nouveaux véhicules énergétiques et d’autres domaines. Les nouveaux produits sont encore en période d’investissement, ce qui peut avoir une certaine influence sur la rentabilité globale. En ce qui concerne le taux des dépenses de la période, le taux des dépenses de la période de 2022q1 est de 11,94%, soit + 1,30 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de R & D et le taux des dépenses financières sont respectivement de 5,25%, 3,93%, 3,64% et – 0,88%, soit + 0,62 PCT, + 0,40 PCT, + 0,55 PCT et – 0,27 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de la période a légèrement augmenté, principalement en ce qui concerne le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses de R & D.
Conseils en matière d’investissement
Sur la base de la consolidation du domaine des convertisseurs, l’entreprise a progressivement copié son avantage concurrentiel dans de nouveaux domaines d’activité tels que l’ouverture des murs, l’éclairage LED et les accessoires numériques, et s’est progressivement tournée vers le géant de l’électrotechnique civile. Conformément aux prévisions de bénéfices antérieures, le chiffre d’affaires d’exploitation prévu pour la période 2022 – 2024 est de 13927 / 16063 / 18184 milliards de RMB et le SPE de 5,11 / 5,92 / 6,74 RMB respectivement. Le prix de clôture de l’action le 26 avril 2022 est de 126,75 RMB / action et le PE correspondant est respectivement 25 / 21 / 19 fois. Nous continuons d’être optimistes quant à la construction d’une puissante douve construite par « Brand Power + Channel Power + Management power» de la société et de maintenir la note « buy – in».
Conseils sur les risques
Risque de développement de nouvelles entreprises inférieur aux attentes; Risque d’augmentation substantielle des prix des matières premières; Risque accru de concurrence industrielle; Le boom immobilier est inférieur aux risques prévus; Impact à court terme de l’épidémie.
