Jinhua Chunguang Technology Co.Ltd(603657) ( Jinhua Chunguang Technology Co.Ltd(603657) )
Événement: Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 288 millions de RMB, soit + 14,93% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net pour la société mère de 15 millions de RMB, soit – 53,56% d’une année sur l’autre.
Croissance rapide de l’ensemble de la machine: en ce qui concerne les activités, nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’ensemble de la machine 22q1 de l’entreprise sera de 120 millions de RMB (seulement environ 20 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier et 140 millions de RMB au cours du 21q4); Les activités traditionnelles se sont élevées à 170 millions, soit environ – 27% d’une année sur l’autre. L’entreprise a connu une croissance rapide de l’ensemble de ses activités informatiques et a essentiellement atteint le niveau 21q4, y compris une forte promotion. Selon les données de l’état – major des affaires, le chiffre d’affaires des produits de chasse d’eau 22q1 et 21q4 des agents de l’entreprise était de 122,3%, et le GMV de la machine de chasse d’eau était de près de 3000w pendant l’activité de jiaoyin en mars. Les ventes de produits de lave – sol millet 22q1 se sont élevées à 16,36 millions de RMB, atteignant la moitié du niveau de 21q4gmv. Étant donné que Q1 est la basse saison des appareils ménagers propres, nous nous attendons à ce que l’entreprise continue de croître rapidement à mesure que le deuxième trimestre entre dans l’année des appareils ménagers propres. Les activités traditionnelles ont diminué, principalement en raison de l’augmentation de la demande de l’industrie des appareils électriques propres au cours des 21 dernières années et de la baisse de la demande des clients pour les tuyaux et les accessoires de l’entreprise sur une base élevée.
Les bénéfices de l’ensemble de la machine ont augmenté d’une année sur l’autre: en 2022, le taux de profit brut de la société au premier trimestre était de 15,45%, le taux de profit net était de – 10,57 PCT d’une année sur l’autre, le taux de profit net était de 6,14% et le taux de profit net était de – 6,6 PCT d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – entreprises, la marge brute de l’ensemble de la machine est d’environ 8,5%, tandis que la marge brute des entreprises traditionnelles est d’environ 20%. La baisse du taux d’intérêt net de la compagnie est principalement attribuable à la baisse des revenus d’une année sur l’autre dans le secteur des flexibles et des accessoires, où les marges bénéficiaires initiales étaient plus élevées. Le niveau des bénéfices de l’ensemble de la machine a considérablement augmenté. Selon le rapport annuel de 21 ans et le rapport trimestriel 22q1, les bénéfices et les pertes des actionnaires minoritaires ont été réduits. Le taux d’intérêt net de Suzhou shangteng, filiale de l’ensemble de la machine de la société, a atteint 6,8%, et le taux d’intérêt net de Suzhou shangteng 21A est une perte.
Augmenter l’échelle du personnel et augmenter l’investissement: les taux de vente, de gestion, de R & D et de d épenses financières de l’entreprise au cours du premier trimestre de 2022 sont respectivement de 1,53%, 5,94%, 3,04% et 0,91%, soit + 0,59, – 2,56, + 0,23, + 1,48 PCT d’une année sur l’autre. L’entreprise a élargi l’échelle de l’ensemble de l’entreprise, le personnel des filiales a considérablement augmenté, passant de 925 en 2020 à 1287 en 21 ans, ce qui a entraîné une augmentation correspondante des dépenses de gestion.
Les macro – facteurs à court terme ont entraîné une augmentation des stocks de machines complètes: les stocks de 2022q1 de la compagnie se sont élevés à 287 millions de RMB, soit + 63,06% d’une année sur l’autre. L’inventaire de l’entreprise a considérablement augmenté, et nous nous attendons à ce que la plupart des marchandises en stock de l’ensemble de l’usine soient des marchandises en stock. Nous pensons que d’une part, en raison de la situation épidémique en Chine, mars a une certaine influence sur le transport logistique de l’entreprise, d’autre part, en raison de la prolongation de la période de navigation sur les routes outre – mer, certains produits pendant la période de navigation seront comptabilisés comme inventaire. Entre – temps, nous nous attendons à ce que la baisse de la demande à l’étranger freine dans une certaine mesure les progrès de la collecte des marques à l’étranger.
Flux de trésorerie abondants: en 2022, les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation du premier trimestre de la société s’élevaient à 105 millions de RMB, soit + 260,07% d’une année sur l’autre, dont 387 millions de RMB de flux de trésorerie provenant de la vente de biens et de la prestation de services de main – d’œuvre, soit + 51,02% d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie de l’entreprise sont suffisants, principalement en raison de l’augmentation des commandes pour l’ensemble de l’activité d’agent d’aspirateur de l’entreprise et de l’augmentation du recouvrement des comptes débiteurs.
Conseils d’investissement: actuellement, l’entreprise lie plusieurs clients de base, le volume des commandes futures a une certaine garantie. Dans le même temps, l’entreprise élargit activement l’échelle de capacité pour s’assurer qu’elle dispose d’une capacité suffisante pour répondre à la demande de commandes mobiles des clients. À court terme, les résultats des revenus de l’entreprise fluctuent en raison de facteurs macro – environnementaux. On s’attend à ce que l’exploitation de l’entreprise s’améliore progressivement à mesure que la situation macro – économique s’améliore. Selon le premier rapport trimestriel de la société, nous avons réduit le taux de croissance et la marge bénéficiaire brute des activités traditionnelles de la société et augmenté les capitaux propres des actionnaires minoritaires. Le bénéfice net de la société est estimé à 1,5 / 2,06 / 249 millions de RMB (valeur précédente: 1,74 / 2,28 / 284 millions de RMB) respectivement en 2022 – 2024; Les estimations dynamiques correspondantes sont respectivement de 13,9x / 10,2x / 8,4x. Déclassement à la cote « surpoids».
Indice de risque: risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque de concurrence sur le marché; Risques liés aux produits de remplacement; Risque de change; La perméabilité de l’agent n’est pas aussi élevée que prévu.
