Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) ( Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
Les bénéfices à court terme sont sous pression et axés sur les possibilités de reprise
Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) Le bénéfice net s’est élevé à 120 millions de RMB, en baisse de 62,3% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires de 2021q4 est de 530 millions de RMB, en baisse de 6,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net a diminué de 16 millions de RMB. Le chiffre d’affaires de 2022q1 s’élevait à 570 millions de RMB, en hausse de 10,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net est de 0,8 milliard de RMB, en baisse de 0,75% par rapport à l’année précédente. Compte tenu de l’impact de l’épidémie et de la pression sur les coûts, les prévisions de bénéfices pour la période 2022 – 2023 ont été révisées à la baisse. Le bénéfice net prévu pour la période 2022 – 2024 est de 1,25 (- 2,65), 1,52 (- 3,16) et 192 millions de RMB. Le SPE est de 0,12 (- 0,27), 0,15 (- 0,32) et 0,19 RMB respectivement, en hausse de 5,2%, 21,6% et 25,9% d’une année sur l’autre. Le prix actuel des actions devrait être 83,5, 68,7 et 54,5 fois PE. Nous sommes optimistes quant aux perspectives à long terme de l’entreprise et maintenons la cote « surpoids ».
Le rapport annuel est conforme aux prévisions précédentes, les revenus du premier trimestre sont conformes aux attentes et le rendement est légèrement inférieur aux attentes.
En 2021, perturbé par les achats collectifs communautaires, le chiffre d’affaires annuel des condiments a diminué de 5,3% d’une année sur l’autre, ce qui n’a pas permis d’atteindre l’objectif annuel. En 2021q4, le taux de croissance des revenus a chuté à – 6,7% d’une année sur l’autre en raison de l’épidémie, et les revenus ont augmenté de 10,4% d’une année sur l’autre en 2022q1, dont 14,1% pour les condiments. Cependant, les ventes mobiles ont été fortement touchées par l’épidémie en mars et les stocks de canaux ont également augmenté. Au premier trimestre, le vinaigre a augmenté de 6,6% d’une année sur l’autre, le vin de cuisson a augmenté de 17,5% d’une année sur l’autre et les saveurs légères ont augmenté plus rapidement. Le faible taux de croissance de 10,1% du marché de l’est de la Chine et le maintien d’une croissance relativement rapide en dehors de la Chine de l’est témoignent également de l’efficacité de la stratégie d’expansion du marché de l’entreprise.
Perte causée par l’augmentation des dépenses au quatrième trimestre et pression sur les bénéfices au premier trimestre
La marge brute a chuté de 6,4 PCT à 33,4% au cours du quatrième trimestre de 2021, en raison de l’augmentation des coûts des matières premières et de l’augmentation de la proportion de boissons à faible marge brute. L’augmentation des dépenses de vente de 10,3 PCT à 23,2% d’une année sur l’autre est la principale cause de la perte et de l’augmentation des dépenses de publicité et de promotion de l’entreprise. En 2022q1, la marge brute a encore diminué de 1,5pct d’une année sur l’autre, ce qui est toujours lié à l’augmentation du coût des matières premières et au changement de structure des produits. Après les économies, les dépenses de lancement de l’entreprise en dehors de la saison ont diminué et les taux de dépenses ont peu changé. L’augmentation des coûts tout au long de l’année est une caractéristique commune de l’industrie. L’intensité des dépenses ne diminue pas sous l’épidémie de superposition, et les bénéfices à court terme sont encore sous pression.
La réforme du marketing se poursuit, avec des fluctuations moyennes en 2022
Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) L’épidémie a eu un impact négatif sur les ventes à court terme, et l’entreprise a cherché des points de croissance à partir de l’expansion des catégories (sauce soja, vinaigre vieilli, condiments composés, etc.) et de l’expansion du marché. Nous estimons que le rythme annuel des activités suivra l’évolution de la prévention et du contrôle de l’épidémie et nous recommandons de prêter attention aux possibilités de reprise de la consommation après l’épidémie.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation macroéconomique, développement du marché inférieur aux attentes, risque de fluctuation des prix des matières premières, etc.
