Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) ( Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) )
Événements:
Selon l’annonce de la société, le chiffre d’affaires de 21 ans s’élevait à 41,27 milliards de RMB, en hausse de 27,44% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1436 milliard de RMB, en hausse de 35,3% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires du 22q1 s’est élevé à 9,35 milliards de RMB, en hausse de 34,1% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 344 millions de RMB, en hausse de 30,3% d’une année sur l’autre, après déduction du bénéfice non net de 311 millions de RMB, en hausse de 60,17% d’une année sur l’autre.
Nos commentaires sont les suivants:
1. L’énergie éolienne en mer a contribué à une forte augmentation des performances au cours des 21 dernières années et les attentes des entreprises de communications optiques ont rebondi.
Le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 35,3% au cours des 21 dernières années, déduction faite du bénéfice non net de 1355 milliard de RMB, en hausse de 70,29% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes du marché. Le principal moteur de la croissance du bénéfice provient des nouvelles activités énergétiques telles que l’énergie éolienne offshore. Le chiffre d’affaires annuel de 21 ans est de 41,27 milliards de RMB, dont 1) Le chiffre d’affaires du réseau intelligent est de 16 995 milliards de RMB, en hausse de 30,09% par rapport à l’année précédente; Les revenus des entreprises d’énergie et de communication marines se sont élevés à 5752 milliards de RMB, en hausse de 73,56% par rapport à l’année précédente; Les revenus des communications optiques se sont élevés à 6,25 milliards de RMB, en hausse de 4,8% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des entreprises industrielles intelligentes s’est élevé à 3,02 milliards de RMB, en hausse de 63,56% par rapport à l’année précédente.
2. 22q1 forte augmentation continue, l’inversion des prix des communications optiques offre une élasticité de la performance
Les revenus du 22q1 (+ 34,1%) et le bénéfice net de la société mère (+ 30,26%) ont tous deux connu une croissance rapide, en particulier le bénéfice non net de 311 millions de RMB, en hausse de 60,17% d’une année sur l’autre. L’augmentation des revenus est principalement due au réchauffement du marché des communications optiques, à la croissance de la demande de produits de réseau intelligent, de produits industriels intelligents et de marchés d’outre – mer, et la forte croissance du bénéfice non net devrait être due à l’élasticité de la performance de la hausse des prix des fibres optiques et des câbles.
3. On s’attend à ce que la marge bénéficiaire brute de photocom s’améliore progressivement et que les dépenses continuent de contrôler la rentabilité ou de la récupérer.
Du point de vue des coûts, la marge brute globale de l’entreprise sur 21 ans est de 15,95%, en baisse de 0,45 PP par rapport à 20 ans, principalement en raison de la baisse du prix d’appel d’offres des services de communication optique, combinée à l’augmentation du prix des matières premières de voyage, le niveau de la marge brute diminue; Le Q1 en 22 ans était de 14,95%, en baisse de 1,0 PP par rapport à l’ensemble de l’année en 21 ans, principalement en raison de la hausse prévue des prix des matières premières et de la baisse de la marge brute des opérations maritimes.
Du point de vue des dépenses, les trois taux de dépenses de l’entreprise ont diminué au cours des 21 dernières années, à l’exception de la recherche et du développement, et le contrôle des dépenses a obtenu des résultats positifs; La tendance à la baisse du taux de charge du 22q1 s’est poursuivie, le taux net du 22q1 de la compagnie a diminué de 0,09pp par rapport à l’ensemble de l’année en 21 ans lorsque la marge brute a diminué de 1pp. Nous pensons qu’à l’avenir, la rentabilité de l’entreprise pourrait augmenter à mesure que la marge brute d’Optics augmentera et que les prix des matières premières baisseront régulièrement.
4. Les commandes en main sont abondantes et la période de disponibilité continuera d’être élevée à l’avenir.
En ce qui concerne l’avenir, les commandes de chaque secteur d’activité sont abondantes et la tendance à la croissance rapide devrait se poursuivre à l’avenir. Jusqu’en mars, le montant des commandes en cours pour les projets d’énergie marine tels que le câble sous – Marin & Offshore Engineering de la compagnie dépassait 3 milliards de RMB; Jusqu’en mars, les commandes cumulatives de câbles terrestres de la compagnie dépassaient 7,5 milliards de RMB; En ce qui concerne les communications maritimes, de 2021 à aujourd’hui, la société a remporté l’appel d’offres et signé plus de 2,2 milliards de RMB dans des régions telles que l’Asie – Pacifique, l’Amérique latine et l’Afrique. Entre – temps, le projet d’exploitation du système de communication par câble transocéanique Peace a également conclu des commandes anticipées totalisant 70 millions de dollars américains à la fin de 2021.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement:
Dans l’ensemble, les revenus et les bénéfices de l’entreprise augmentent rapidement et la stratégie communication + énergie est claire. Les communications optiques entrent dans un cycle favorable et la reprise des prix est très élastique. En tant que l’un des principaux fabricants de câbles sous – marins, l’entreprise profitera pleinement du développement rapide de l’industrie du vent sous – Marin, de l’abondance des commandes manuelles, de l’avantage technologique, d’un bon modèle concurrentiel de câbles haute tension et d’une forte croissance globale des entreprises. À l’avenir, l’entreprise de communication maritime entrera dans le cycle de remplacement des câbles sous – marins et acquerra Huawei Ocean afin d’améliorer sa compétitivité. Le réseau d’État encourage vigoureusement la construction d’UHV et l’expansion de l’entreprise sur le marché UHV devrait améliorer la rentabilité. En raison de l’impact des prix des matières premières, l’ajustement prévoit que le bénéfice net de la société pour les années 22 – 23 sera de 2,3 milliards et 2,9 milliards (la valeur précédente est de 2,5 milliards et 3,1 milliards), ce qui correspond à 10 xpe pour les années 22, et le bénéfice net prévu pour Les années 24 est de 3,5 milliards de RMB, et la cote d’achat sera maintenue!
Conseils sur les risques: les prix élevés des matières premières en amont sont maintenus, la concurrence industrielle est féroce et la rentabilité diminue, le prix d’achat des communications optiques diminue et le rythme de construction de l’énergie éolienne en mer est plus lent que prévu.
