Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) ( Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
Événement: la compagnie a publié un rapport trimestriel le 25 avril 2022. Au cours du premier trimestre de 2022, elle a réalisé un bénéfice d’exploitation de 5268 milliards de RMB, en hausse de 42,08% par rapport à l’année précédente, un bénéfice net attribuable à la société mère de 904 millions de RMB, en hausse de 103,51% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 894 millions de RMB, en hausse de 93,9% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
Le volume et le prix augmentent ensemble + l’avantage de toute la chaîne industrielle crée le meilleur trimestre. Au premier trimestre de 2022, le bénéfice net attribuable à la mère a doublé, principalement pour deux raisons: ① Le volume et le prix des produits ont augmenté. Côté prix: selon les données d’exploitation du premier trimestre divulguées par la société (non vérifiées), le prix de vente moyen des médicaments bruts était de 112100 yuan / tonne, en hausse de 41,26% d’une année sur l’autre; Le prix de vente moyen de la préparation était de 55 500 yuan / tonne, en hausse de 77,21% par rapport à l’année précédente. Volume des ventes: grâce à la pleine réalisation de la phase III du projet youjia et à l’achèvement et à la mise en service de la phase I du projet de la phase IV, la capacité de production de l’usine, la production de produits et le volume des ventes ont augmenté d’une année sur l’autre. Les ventes totales de pesticides et d’herbicides pour l’ensemble de l’année 2021 se sont élevées à 71 000 tonnes, comparativement à 28 000 tonnes de médicaments bruts (y compris les pesticides, les herbicides et d’autres IPA) au premier trimestre de 2022. Avantages de l’ensemble de la chaîne industrielle. Bien que les prix des matières premières en amont aient augmenté à des degrés divers d’une année sur l’autre au cours de la même période, l’entreprise, en tant que seule entreprise de production de l’ensemble de la chaîne industrielle de l’industrie des pesticides à base de pyréthroïdes en Chine, a commencé à synthétiser des intermédiaires à partir de matières premières chimiques de base et à produire des médicaments à base de pyréthroïdes, avec un avantage complet de faible coût de la chaîne industrielle. En ce qui concerne l’année en cours, nous pensons que, dans le contexte des prix élevés des matières premières en amont et des prix élevés en aval Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061)
Le plan directeur est mis en œuvre par étapes, et la phase IV de youjia est progressivement mise en service et se développe rapidement. En 2013, la société a créé une filiale à part entière, Jiangsu youjia plant protection Co., Ltd., dans le comté de Rudong, Nantong, Province du Jiangsu, et a planifié la phase IV du projet. L’investissement total du projet de la phase I s’élève à 614 millions de RMB, qui a commencé en février 2014 et est entré en production en décembre 2014; L’investissement de la phase II du projet s’élève à 1,98 milliard de RMB, qui débutera en 2015 et sera mis en service en 2017; L’investissement du projet de la phase III s’élève à 2,13 milliards de RMB, qui débutera en 2019 et sera mis en service au troisième trimestre de 2020; Le projet de la phase IV, avec un investissement de 2,33 milliards de RMB, débutera en décembre 2020 et sera achevé et mis en service en trois étapes. Au cours de la phase IV, 3 800 tonnes de bifenthrine, 1 000 tonnes de fluidimide, 6 000 tonnes de nitrosulfonazole, 3 000 tonnes de méthionazole, 2 000 tonnes de propiconazole et 3 000 tonnes de Chloroacétophénone et leurs sous – produits seront produites chaque année. Achèvement de l’installation du projet en novembre 2021; Effectuer la purge, l’essai de pression et de fuite, l’inspection et l’acceptation de l’équipement et des pipelines en décembre; Le 25 janvier 2022, le site Web officiel de la société a annoncé la production expérimentale du projet de phase IV de youjia. D’ici avril 2022, la capacité de production expérimentale (y compris l’éther méthylique, le nitrosulfonazole, la bifenthrine et la fluidimide) atteindra plus de 80% de la norme de conception. La deuxième phase du projet consiste à recruter des ingénieurs et à concevoir des projets, à améliorer les diagrammes de processus et à établir des diagrammes de sous – systèmes pour les travaux publics. Les travaux préparatoires de conception du projet de la phase III sont sur le point d’être entrepris. Nous prévoyons que la phase IV du projet sera mise en service d’ici la fin de 2022. Selon l’annonce de la société, le projet de la phase IV générera un revenu annuel de 3 milliards de RMB après avoir atteint tous les objectifs, avec un rendement total des investissements de 23,8% et un rendement interne du projet (après impôt sur le revenu) de 19,0%.
Prévision des bénéfices: sur la base de la mise en service progressive et de la libération de la capacité du projet de la phase IV de youjia de la société et du maintien de la prospérité des prix des principaux produits de la société, nous avons augmenté les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère de 1 969 milliards de RMB et 2 113 milliards de RMB en 2022 et 2023 (les prévisions initiales étaient de 1 696 milliards de RMB et 1 977 milliards de RMB), augmenté les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère de 2 474 milliards de RMB en 2024 et maintenu la cote d ‘« achat » de 6,35 RMB, 6,82 RMB et 7,98 RMB respectivement en 2022 – 2024.
Conseils sur les risques: risque que la construction et la libération de la capacité de production ne répondent pas aux attentes, matières premières ou Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061)
