Ningbo Solartron Technology Co.Ltd(688299) ( Ningbo Solartron Technology Co.Ltd(688299) )
Événements
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 297 millions de RMB, en hausse de 24,08% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 187 millions de RMB, en hausse de 5,54% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 174 millions de RMB, en hausse de 10,82% par rapport à l’année précédente.
Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 285 millions de RMB, en hausse de 2,19% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 35,35 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 18,09% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 27,32 millions de RMB, en baisse de 33,90% par rapport à l’année précédente.
La croissance des revenus a ralenti tout au long de l’année, ce qui a entraîné une baisse des bénéfices dans le secteur des films optiques.
Le taux de croissance du chiffre d’affaires annuel de la société ralentit progressivement, en particulier en raison de la faible croissance annuelle du bénéfice net attribuable à la société mère après déduction:
L’activité des substrats optiques a été fortement influencée par l’augmentation continue du prix des copeaux de polyester, l’arrêt de la production pour l’entretien limité de l’électricité et la baisse significative du niveau de la marge brute. En raison de l’augmentation des prix des copeaux de polyester (pétrole en amont), la capacité de production de nouveaux substrats en Chine est élevée et la capacité de transmission des prix causée par la dispersion est faible. Entre – temps, la ligne de production de membrane de base de l’entreprise a été fermée en novembre – décembre en raison de la limitation de l’énergie causée par la transformation des transformateurs régionaux, ce qui a gravement nui aux revenus et au bénéfice brut.
Des facteurs tels que le paiement des actions et la perte de change ont fortement érodé le bénéfice net de la société. En 21 ans, la société a versé 44,4 millions de RMB au titre des actions, ce qui a permis d’obtenir un bénéfice net de 218 millions de RMB, en hausse de 23,20% par rapport à la même période l’an dernier, à l’exclusion de l’incidence des frais de paiement des actions. L’appréciation du dollar s’est ralentie au cours des 21 dernières années, mais la part des exportations de la société est passée de 36% à 44%, ce qui a entraîné une perte de change d’environ 6 millions de RMB. On s’attend à ce que la compagnie paie environ 20 millions de RMB en actions au cours de l’année de 22 ans et qu’elle réalise des gains de change si le dollar américain entre dans un cycle fort.
Le bénéfice du premier trimestre est constamment sous pression, ce qui favorise le développement à long terme de l’entreprise.
Les prix du pétrole ont grimpé en flèche et les prix des matières premières en amont de l’entreprise ont encore augmenté par rapport à l’année précédente en raison des conflits géographiques au premier trimestre de 22 ans. Étant donné que l’impact de la coupure de courant sur la ligne de production de film de base s’est prolongé jusqu’au début du premier trimestre et que la demande en aval s’est affaiblie, les revenus du film de base et la marge brute ont diminué d’une année sur l’autre. Entre – temps, en raison de l’épidémie, la logistique des clients à l’étranger et en Chine du Sud est limitée et une partie des recettes est comptabilisée tardivement. Nous croyons qu’avec une légère baisse des prix du pétrole et la mise en service prévue des diaphragmes et des films CPI de l’entreprise au cours de l’année, cela donnera un élan continu au développement à long terme de l’entreprise.
Conseils en matière d’investissement
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 255 millions de RMB, 335 millions de RMB et 423 millions de RMB, ce qui correspond à un ratio P / e de 17, 13 et 10 fois, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Les prix des matières premières en amont ont continué d’augmenter, la demande de membranes de base n’a pas été à la hauteur des attentes et de nouvelles entreprises telles que les diaphragmes n’ont pas été mises en service comme prévu.
