Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) ( Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
En 2021, le revenu a augmenté de 18,51% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 19,51% d’une année sur l’autre. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9 309 milliards de RMB, en hausse de 18,51% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2 694 millions de RMB, en hausse de 19,51% d’une année sur l’autre. L’augmentation des résultats est principalement attribuable à: 1) L’expansion active de la part des modèles d’exportation nationaux et de la part de marché étrangère des marques étrangères; Suivre activement la tendance à l’électrification des machines de construction; Optimiser et ajuster la structure du produit. En 2021, la marge bénéficiaire brute / nette était de 44,01% / 28,99%, avec une variation annuelle de – 0,09 / 0,21 PCS. La stabilité de la rentabilité de l’entreprise est due à l’augmentation de la part de marché internationale de l’entreprise, qui peut maintenir la stabilité de la marge bénéficiaire brute dans le contexte de l’augmentation du coût des matières premières et du bon contrôle du taux de charge au cours de la période. En 2021, le taux des d épenses de vente, de gestion, de R & D et de financement de l’entreprise était de 1,20% / 2,44% / 6,83% / 0,96%, avec une variation annuelle de – 0,16 / – 0,11 / – 0,97 / + 2,90 PCS. Les flux de trésorerie d’exploitation nets de la société se sont élevés à 2 796 milliards de RMB, en hausse de 41,15% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 2,2 milliards de RMB, en baisse de 22,97% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 528 millions de RMB, en baisse de 32,56% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la récession de l’industrie des machines de construction.
La part de marché du cylindre de la pelle / vanne de la pompe hydraulique augmente continuellement. En ce qui concerne les produits, 1) Le chiffre d’affaires des cylindres hydrauliques s’est élevé à 5187 milliards de RMB, en hausse de 15,34% d’une année sur l’autre, en raison de l’augmentation de la demande mondiale d’infrastructure et de la croissance des exportations de marques nationales. Plus précisément, les ventes de cylindres d’huile d’excavatrice / cylindres d’huile non standard étaient de 8553 / 168400, en hausse de 21,13% / 36,23% par rapport à l’année précédente. En 2021, les ventes de pelles en Chine se sont élevées à 342800 unités, en hausse de 4,63% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des ventes de cylindres d’huile de pelle de l’entreprise est significativement plus élevé que celui de l’industrie, ce qui indique que la part de marché des produits de l’entreprise a augmenté. Entre – temps, le chiffre d’affaires des produits de levage et des nouveaux produits énergétiques dans les cylindres non standard a augmenté de 57,94% et 88,84% d’une année sur l’autre, ce qui est remarquable. Le chiffre d’affaires de la vanne de pompe hydraulique s’est élevé à 3 236 milliards de RMB, en hausse de 38,37% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation continue de la part de marché de la vanne de pompe de commande principale et de l’ensemble réducteur de moteur pour l’excavatrice, du volume de décharge évident des véhicules de travail en hauteur en Chine et à l’exportation, et de la production de masse réussie de la vanne solénoïde proportionnelle dans le Le chiffre d’affaires du système hydraulique s’est élevé à 1 963 millions de RMB, en hausse de 25,07% par rapport à l’année précédente. Les produits ont été largement utilisés dans de nombreux domaines tels que l’essai des composants hydrauliques, le creusement de tunnels, le développement de nouvelles sources d’énergie et l’industrie pétrochimique.
Poursuivre activement la stratégie d’internationalisation et de diversification et accroître continuellement les investissements dans la recherche et le développement. En ce qui concerne l’internationalisation, en 2021, le chiffre d’affaires de la société en Chine / outre – mer s’élevait à 8061 / 1235 milliards de RMB, en hausse de 16,61% / 33,39% par rapport à l’année précédente. La société a activement encouragé la construction d’usines à l’étranger et a réussi à construire des usines au Mexique; En ce qui concerne la diversification, l’entreprise développe activement des produits non excavés et a successivement lancé des pompes industrielles, des vannes solénoïdes proportionnelles, des moteurs cycloïdaux et d’autres produits pour réaliser le développement de l’industrie des excavatrices à l’industrie des non – excavatrices. Entre – temps, la société a continué d’accroître ses investissements dans la recherche et le développement, avec des dépenses de recherche et de développement de 636 millions de RMB en 2021, en hausse de 106,09% par rapport à l’année précédente.
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; Risque récurrent d’éclosion; L’expansion de nouveaux domaines n’a pas été aussi rapide que prévu.
Proposition d’investissement: Compte tenu de l’impact de l’épidémie sur l’industrie manufacturière, nous avons réduit le bénéfice net de la société à la société mère de 27,16 / 30,10 / 3370 milliards de RMB en 2022 – 24 (valeur avant 2022 – 23: 3211 / 3685 milliards de RMB), ce qui correspond à pe20 / 18 / 16 fois, et nous avons maintenu la note d ‘« achat».
