Baicheng Medicine (301096)
Événement: Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 95,8 millions de RMB, en hausse de 114,26% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 19,53 millions de RMB, en hausse de 352,57% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 16,04 millions de RMB, en hausse de 287,12% d’une année sur l’autre. En 2022, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de Q1 se sont élevés à – 33,06 millions de RMB, soit une diminution de 545% par rapport à l’année précédente.
Les résultats de l’entreprise ont été inférieurs aux attentes, principalement en raison de l’augmentation des investissements dans la R & D. L’entreprise attache de l’importance à l’amélioration de la capacité de recherche et de développement. D’une part, l’entreprise augmente les investissements dans les variétés de médicaments génériques avec de bonnes perspectives, une pénurie d’approvisionnement et certains obstacles techniques, d’autre part, elle continue d’augmenter les investissements dans la recherche et le développement de médicaments innovants. En 2022, les d épenses de R & D du premier trimestre s’élevaient à 44,01 millions de RMB, en hausse de 263,32% par rapport à l’année précédente. L’augmentation significative des dépenses de R & D a entraîné une baisse des bénéfices nets de l’entreprise attribuables à la société mère au premier trimestre de 2022, mais les dépenses de R & D peuvent être converties en revenus lorsque le projet de transformation autonome atteint le noeud du projet; Entre – temps, l’investissement continu dans la recherche et le développement assure l’amélioration de la capacité d’innovation technologique de l’entreprise. Au 14 mars 2022, la compagnie avait mis en place plus de 250 projets de recherche et de développement indépendants qui n’avaient pas encore été convertis, dont le BIOS – 0618, un médicament innovant de recherche et de développement indépendants, avait reçu l’avis d’approbation d’essais cliniques, et une réserve abondante de projets devrait continuer à générer des revenus pour la compagnie.
Les commandes sont suffisantes et la capacité est en expansion ordonnée. À la fin de 2021, les commandes en cours de la compagnie s’élevaient à 893 millions de RMB, en hausse de 60% par rapport à l’année précédente; Les nouvelles commandes se sont élevées à 808 millions de RMB, soit une augmentation importante par rapport à la même période l’an dernier, et des commandes suffisantes ont assuré la croissance des performances de l’entreprise. L’entreprise accélère la construction du siège social et du Centre de recherche et de développement et prévoit qu’il sera mis en service au milieu de 2023. À ce moment – là, le laboratoire et le Bureau nouvellement construits de l’entreprise atteindront 73900 mètres carrés, ce qui représente une augmentation significative par rapport aux 18 000 mètres carrés actuels. Afin de réaliser l’expansion bidirectionnelle des activités de Cro et de cdmo de la société, la société a investi davantage dans le projet d’industrialisation de Zhejiang simerjinxi. À la fin de 2021, 12 lignes de production de médicaments avaient été construites pour la phase I du projet; La période de construction du projet de la phase II est de deux ans. Nous prévoyons que la capacité de production annuelle de 156,57 tonnes de substances médicamenteuses, 3 milliards de comprimés (granulés) de préparations solides orales, 200 millions de comprimés d’injection, 50 millions de bouteilles de préparations liquides orales, 30 millions de comprimés de patch et 30 millions de comprimés d’onguent sera générée après l’achèvement du projet, afin de fournir une garantie de capacité pour l’augmentation à long terme de la performance.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: les investissements plus élevés de la société dans la recherche et le développement ont entraîné une baisse du taux d’intérêt net et des résultats inférieurs aux prévisions au premier trimestre. Par conséquent, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société en 2022 / 2023 de 216 / 314 millions de RMB à 195 / 302 millions de RMB, et nous avons estimé que le bénéfice net attribuable à la société en 2024 était de 402 millions de RMB, et que le PE correspondant était 33 / 21 / 16 fois respectivement de 2022 à 2024, maintenant la notation d’achat.
Indice de risque: risque d’échec de la recherche et du développement sur les médicaments; Risque accru de concurrence sur le marché; L’évaluation de la cohérence des médicaments génériques évalue le risque de ralentissement ou de réduction de la croissance des entreprises; Risque que le calendrier de construction du projet d’investissement ne soit pas conforme aux attentes, etc.
