Jolywood (Suzhou) Sunwatt Co.Ltd(300393) ( Jolywood (Suzhou) Sunwatt Co.Ltd(300393) )
Sous la pression des résultats de 21 ans, la marge brute de 22q1 s’est nettement améliorée.
La société a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022: en 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 5820 milliards de RMB, soit + 14% d’une année sur l’autre: le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 313 millions de RMB, soit – 424% d’une année sur l’autre: après déduction du bénéfice net attribuable à la société mère était de – 366 millions de RMB, soit – 256% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2 009 millions de RMB, soit + 78% d’une année sur l’autre: bénéfice net de 89 millions de RMB pour la société mère, soit + 648% d’une année sur l’autre: bénéfice net de 78 millions de RMB pour la société mère après déduction des bénéfices non liés, soit + 1302% d’une année sur l’autre. 22q1 marge bénéficiaire brute 18,19%, en hausse de + 9,93 PCT par rapport à l’année précédente, en hausse de + 4,70 PCT par rapport à l’année précédente, la marge bénéficiaire brute a augmenté considérablement d’une année sur l’autre et la rentabilité s’est nettement améliorée.
Les pertes dans le secteur des batteries ont nui aux résultats de l’entreprise
Les principales raisons de la perte de la compagnie au cours des 21 dernières années sont les commandes à bas prix à l’étranger, l’augmentation des matières premières et des frais de transport maritime et la provision pour dépréciation des actifs. En 21 ans, le volume total des ventes de batteries et de composants de la société était de 199791 MW (dont 993,75 MW pour les ventes à des tiers), le chiffre d’affaires d’exploitation confirmé était de 1600 milliards de RMB, soit – 32,05% d’une année sur l’autre; La marge brute était de – 4,30%, contre – 13,27% en glissement annuel. Au début de l’année 21, l’entreprise a signé de nombreuses commandes à bas prix à l’étranger, ce qui a entraîné une forte hausse des prix des matières premières et des frais de transport maritime au cours des 21 dernières années, et la pression à la hausse du côté des coûts a été difficile et lente à transmettre aux clients finaux, ce qui a entraîné une piètre performance globale des activités de batteries et de composants au cours des 21 dernières années. Entre – temps, comme le volume des expéditions de 158 produits de taille a considérablement diminué à 0,56% à partir du quatrième trimestre de 21 ans, la compagnie s’attend à ce que la part de marché de ces produits diminue davantage à l’avenir. Par conséquent, la provision pour dépréciation des actifs est retirée pour cette partie de L’équipement de la ligne de production, avec un montant d’environ 330 millions de RMB.
Topcon Battery a une capacité de production actuelle de 3,6gw et une nouvelle capacité de 16gw dans le Shanxi, avec une capacité estimée à environ 20gw au cours des deux à trois prochaines années. Société n topcon 2. La technologie 0 est en production depuis 21 ans et fait progresser topcon 3. 0 recherche et développement technologiques, 3.0 se concentrera sur les technologies de processus à faible coût. L’itinéraire technologique futur de la batterie de l’entreprise devrait être topcon 3. 0 → TBC → technologie en cascade.
Les ventes de backplane augmentent régulièrement
Le chiffre d’affaires de backplane s’est élevé à 1851 milliard de RMB en 21 ans, soit + 36,59% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 21,06%, contre – 4,06% en glissement annuel. En 21 ans, les expéditions totales de backplane ont atteint 168 millions de mètres carrés, soit + 30,67% d’une année sur l’autre. En raison de la forte augmentation du prix des matières premières PVDF pour le panneau arrière à membrane K, le panneau arrière recouvert de FFC de la compagnie n’a pas besoin d’utiliser PVDF, de sorte que les ventes ont augmenté régulièrement, et les expéditions d’articles individuels de FFC ont augmenté d’environ 170% d’une année sur L’autre au cours des 21 dernières années. En 2021, l’entreprise de backplane a augmenté sa capacité de production annuelle d’environ 30 millions de mètres carrés grâce à la transformation technique et à l’amélioration des processus, et à la fin de l’année 21, elle avait une capacité de production de 170 millions de mètres carrés, ce qui correspond à environ 40 GW de composants. L’entreprise prévoit augmenter sa capacité de production annuelle de plus de 50 millions de mètres carrés d’ici 25 ans, et la capacité totale de backplane devrait augmenter à environ 370 millions de mètres carrés d’ici 25 ans.
Les entreprises clientes progressent sans heurt
Le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise de systèmes photovoltaïques s’est élevé à 2207 milliards de RMB, avec une marge brute de + 88,62% sur une base annuelle de 15,34% et – 10,88% sur une base annuelle. Au cours des 21 dernières années, la société a ajusté le modèle d’entreprise des ménages et a créé une coentreprise avec sdic pour développer conjointement les activités photovoltaïques des ménages à Shanghai YuanYe, afin de fournir des services EPC à Shanghai YuanYe par China laisheng Minsheng. Bien que le niveau de marge brute de ce modèle d’entreprise soit beaucoup plus faible que celui du modèle de vente à crédit, la société peut exploiter l’entreprise sous forme d’actifs légers, ce qui a un effet positif sur la réduction de l’occupation du capital et l’atténuation de la pression du capital de la société. Les filiales de la société, China laisheng Minsheng et Shanghai YuanYe, ont construit des centrales électriques d’une capacité de 1067mw, ont commencé des centrales électriques d’une capacité de 995,6mw et ont accepté et livré 666,46mw.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Les résultats de l’entreprise ont rebondi et l’entreprise devrait s’épanouir davantage. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 15,80, 225,51 et 305,46 milliards de RMB, en hausse de 159,1%, 49,5% et 35,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était respectivement de 615,12,02 et 1 906 milliards de RMB, en hausse de 296,2%, 95,5% et 58,5% d’une année sur l’autre. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 22 à 24 ans de 20, 10 et 7 fois. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Risque d’augmentation des coûts financiers en raison de l’incapacité de financer le projet en temps opportun; Risque de fluctuation des politiques de l’industrie photovoltaïque; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché;
