Lancy Co.Ltd(002612) ( Lancy Co.Ltd(002612) )
Principaux points de vue
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d'affaires annuel de 3665 milliards de RMB, soit + 27,42% d'une année sur l'autre; Réaliser un bénéfice net de 187 millions de RMB pour la société mère, soit + 31,97% d'une année sur l'autre; Le bénéfice non net déduit par la société mère s'élevait à 184 millions de RMB, soit + 82% d'une année sur l'autre. Il est proposé de distribuer un dividende en espèces de 0,7 RMB par 10 actions.
Commentaires:
L'expansion de l'échelle de la médecine et de l'esthétique s'est poursuivie régulièrement et les effets de l'ajustement des activités de vêtements pour femmes et pour enfants sont apparus. En 2021, l'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires de 16,92 / 8,16 / 1,12 milliards de RMB, en hausse de 27,9% / 20,1% / 37,8% par rapport à l'année précédente, et a réalisé un bénéfice d'exploitation de 1,35 / 0,31 / 37 millions de RMB, en hausse de 50,2% / - 65% par rapport à l'année précédente. Les entreprises de vêtements pour femmes augmentent fortement les canaux en ligne et hors ligne grâce à la mise à niveau de la marque et à la gestion précise. Les entreprises de vêtements pour enfants sont revenues à la rentabilité; Les activités de Yimei bénéficient de la croissance des revenus des institutions matures, de l'exploitation de Hi - tech Milan et de l'expansion des institutions de Crystal Skin (augmentation nette de 9 institutions en 21 ans). Le côté des revenus maintient une croissance rapide. Le côté des bénéfices subit une pression à court terme sous l'influence de l'expansion des nouvelles institutions et de la perte de Hi - tech Milan (perte annuelle d'environ 49,97 millions de RMB) et devrait s'améliorer en 22 ans. Au cours d'un seul trimestre, 22q4 a réalisé un chiffre d'affaires de 1015 milliard de RMB, soit + 15,3% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s'est élevé à 29 millions de RMB, soit - 68,2% d'une année sur l'autre, principalement en raison de la création d'une nouvelle Agence pour les affaires médicales et américaines et de la perte de Milan Hi - tech et de l'impact de l'épidémie.
Les entreprises de vêtements pour femmes favorisent l'amélioration de la rentabilité et un bon contrôle des coûts. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l'entreprise est passée de + 2,9 PCT à 57% d'une année sur l'autre, dont + 7,4 / + 0,9 / - 2,5 PCT à 61,1% / 55,7% / 51,8% d'une année sur l'autre pour les entreprises de vêtements pour femmes, de vêtements pour enfants et de soins médicaux, ce qui a entraîné une augmentation de la rentabilité globale. Le taux des d épenses de vente / gestion / R & D / financement est passé de + 0,9 / - 0,5 / - 0,2 / + 0,1 PCT à 39,9% / 7,7% / 3,1% / 1,7% d'une année sur l'autre, avec un bon contrôle des dépenses. Sous l'effet combiné, le taux d'intérêt net est passé de + 1,4 PCT à 6,2% d'une année sur l'autre.
Les trois principales marques de Yimei ont connu une bonne croissance et la rentabilité des anciennes institutions a augmenté régulièrement. En ce qui concerne les sous - marques des activités de Yimei, Milan / Jingfu / Gao Lifetime a réalisé un chiffre d'affaires de 7 / 2,6 / 160 millions de RMB, en hausse de 34% / 60,5% / 25,3% d'une année sur l'autre, et la part des revenus de Yimei était de 62,8% / 22,9% / 14,4%, les trois principales marques ont connu une bonne croissance. En ce qui concerne les types de succursales, les anciennes, les nouvelles et les nouvelles institutions ont réalisé des revenus de 8,2 / 2,9 / 100 millions de RMB, représentant respectivement 73,2% / 25,8% / 1% des revenus, dont 82% des revenus des cinq principales institutions; Le taux d'intérêt net sur les ventes était respectivement de 13,2% / - 21% / - 91,6%, soit - 1,2 / - 26,7 / + 25,6 PCTs par rapport à l'année précédente.
Conseils en matière d'investissement: l'entreprise accélère l'expansion de ses activités dans le domaine de la médecine et de l'esthétique et exerce une pression à court terme sur le côté des bénéfices. À mesure que de nouvelles institutions mûrissent, la rentabilité devrait s'améliorer et l'activité de l'habillement devrait reprendre régulièrement. Compte tenu de l'impact continu de l'épidémie, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de l'entreprise, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 22 / 23 / 24 sera de 2,0 / 2,7 / 350 millions de RMB (la valeur prévue initiale était de 350 / 430 millions de RMB en 22 / 23), ce qui correspond à la valeur marchande actuelle PE est 49 / 37 / 29 fois respectivement, de sorte que la cote « surpoids» sera maintenue.
Conseils sur les risques: l'épidémie affecte la consommation, la rentabilité des nouvelles institutions n'est pas aussi élevée que prévu et la concurrence industrielle s'intensifie.
