Perfect World Co.Ltd(002624) ( Perfect World Co.Ltd(002624) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 8 518 millions de RMB, YOY – 16,69%, un bénéfice net attribuable à la société mère de 369 millions de RMB, YOY – 76,16%, déduit un bénéfice net non attribuable à la société mère de 102 millions de RMB, YOY – 90,26%, et prévoit distribuer des dividendes en espèces à tous les actionnaires de 12 RMB par 10 actions. Le chiffre d’affaires de 2022q1 était de 2128 milliards de RMB, YOY – 4,60%, qoq + 19,67%, le bénéfice net attribuable à la mère était de 840 millions de RMB, YOY + 80,99%, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 414 millions de RMB, YOY + 30,15%. Les résultats se situent dans la fourchette prévue.
En 2021, les résultats de la période de transition des activités de jeu ont été sous pression et les investissements dans la recherche et le développement ont considérablement augmenté. En 2021, l’activité de jeu de l’entreprise en était à la phase de mise à niveau stratégique et d’itération des produits, avec un chiffre d’affaires de 7421 milliards de RMB, YOY – 19,88%, un bénéfice net de 720 millions de RMB et YOY – 68,48% pour la société mère, et une perte nette de 200 millions de RMB pour l’activité cinématographique et télévisuelle, principalement en raison d’une perte d’investissement unique. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 61,46% (YOY + 1,14 PCT) et la marge bénéficiaire nette des ventes était de 2,08% (YOY – 12,63 PCT), principalement en raison de l’augmentation des investissements dans la recherche et le développement et de la baisse des bénéfices d’exploitation des entreprises investies. Le taux des d épenses de R & D était de 25,96% (YOY + 10,42 PCT), dont 47,97% (YOY + 29,16 PCT, qoq + 27,59 PCT) en raison de l’ajustement de la rémunération au quatrième trimestre de 2021.
La réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité se concentrent sur le circuit et la tour fantôme stimule la croissance des performances au cours du premier trimestre de 2022. En 2022q1, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation importante de la contribution de la tour fantôme et du rêve de nouveaux immortels. Entre – temps, le bénéfice et la perte de cession d’actifs non courants se sont élevés à 432 millions de RMB, principalement pour la vente de studios de recherche et de développement américains et d’équipes de distribution locales européennes et américaines pertinentes. En 2022q1, le taux d’intérêt net des ventes de l’entreprise était de 39,04% (YOY + 18,75 PCT, qoq + 70,69 PCT), le taux des d épenses de R & D et le taux des dépenses de vente se sont considérablement améliorés, le taux des dépenses de vente était de 13,05% (YOY – 0,70 PCT, qoq – 18,08 PCT); Le taux des d épenses de R & D est de 26,51% (YOY + 7,90 PCT, qoq – 21,46 PCT). L’augmentation d’une année sur l’autre est principalement due à l’augmentation des investissements de R & D dans les projets clés, tandis que la rationalisation continue de l’équipe entraîne des coûts d’optimisation échelonnés du personnel et une amélioration significative Par rapport à l’année précédente. Nous pensons que l’ajustement de la politique salariale du quatrième trimestre 2021 est principalement reflété dans le quatrième trimestre. En 2021, la société a progressivement rationalisé le projet avec un revenu d’investissement de 408 millions de RMB, principalement en raison de la cession d’une partie des capitaux propres des filiales et des entreprises associées, et la disposition des jeux à l’étranger a également été claire, de sorte que les émissions à l’étranger subséquentes devraient passer d’une émission autorisée par un tiers à une émission indépendante. Nous pensons qu’en 2022, l’entreprise continuera de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité, et nous nous attendons à ce que la performance se redresse après que l’entreprise de jeux se soit concentrée. Entre – temps, nous nous attendons à ce que les nouveaux projets et les projets de démarrage subséquents de l’entreprise de cinéma et de télévision soient plus prudents et que la performance financière se stabilise.
La Tour fantôme est attendue en mer, les réserves de produits sont mondiales et les pipelines de produits chinois sont en attente de publication. La version 2.0 de Fantastic Tower a été mise en ligne le 25 avril 2022. Le classement des meilleurs vendeurs de jeux IOS est passé de 78e à 11ème ce jour – là. Nous sommes optimistes quant à l’exploitation à long terme des produits. L’entreprise s’attend à ce que la tour fantôme soit mise en ligne dans les régions d’outre – mer d’ici 2022, et les redevances et la part de l’eau courante devraient accroître les résultats de l’entreprise. En ce qui concerne la réserve de produits, les numéros de version de Tianlong 8B 2, Korea and night Country et Black Cat wonderful News Agency sont toujours en cours de demande et devraient être mis en ligne sur le marché d’outre – mer d’ici 2022; Les produits importés “One punch Superman: the World”, “King Arthur million” et “P5” sont également en attente d’un numéro de jeu importé qui sera publié par l’entreprise en fonction de l’état d’avancement du projet ou en priorité sur les régions d’outre – mer. L’entreprise s’attend à ce que end Travel “Zhu Xian World” lance des essais à grande échelle au troisième trimestre de 2022, et les produits devraient être en ligne d’ici la fin de 2022 ou 2023.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Compte tenu de l’impact de la suspension des jeux en Chine, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices antérieures, et nous prévoyons que le SPE sera de 0,98 / 1,11 / 1,28 yuan RMB en 2022 – 2024 (1,46 / 1,68 yuan RMB avant 2022 – 2023), ce qui correspond au prix actuel des actions PE est de 13 / 12 / 10x. Soyez optimiste quant à la pratique stratégique de l’entreprise axée sur la qualité, la diversification et la jeunesse, et maintenez la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de retard du lancement du produit; Risque accru de surveillance de l’industrie; Risque systémique.
