Chongqing Department Store Co.Ltd(600729) ( Chongqing Department Store Co.Ltd(600729) )
Événement: la compagnie publie le rapport trimestriel 2022. 2022q1 a réalisé un bénéfice d’exploitation de 5,27 milliards de RMB / – 19,0% et un bénéfice net de 410 millions de RMB / – 5,0%. Nous avons estimé que le bénéfice net de la société 22q1 revenant à la société mère s’élevait à 330 millions de RMB / – 11,2% après déduction du revenu des investissements.
Faits saillants des résultats financiers: l’industrie principale de l’entreprise a maintenu une certaine ténacité et a maintenu l’optimisation continue de l’efficacité opérationnelle au cours du trimestre en raison de la baisse du flux de passagers et de la pénurie de marchandises dans les magasins physiques causée par la lutte contre les épidémies. En ligne, l’entreprise continue d’améliorer la capacité d’exploitation en ligne et d’atteindre les utilisateurs grâce à la vente en direct. À l’extrémité du magasin, l’entreprise procède à d’autres ajustements de magasin, mobilise pleinement la chaîne d’approvisionnement en amont et renforce la capacité d’exploitation des membres en utilisant la numérisation pour former une correspondance efficace entre les ressources en produits de base et la demande en aval, et l’augmentation de la prime de canal conduit à La hausse de la marge brute de vente. Avec l’optimisation continue de la gestion interne de l’entreprise et l’apparition de l’effet synergique des ressources, la réforme mixte devrait libérer davantage d’espace pour la construction de nouveaux magasins et l’ajustement des magasins déficitaires, et l’exploitation de l’entreprise devrait se diriger vers un cycle à long terme.
Revenus: Selon l’état de l’industrie, en 2022q1, les ventes d’achat de 100 / supermarchés / appareils électriques / commerce automobile / autres ont atteint 890 millions de RMB / 2,19 milliards de RMB / 690 millions de RMB / 1,39 milliard de RMB / 100 millions de RMB, respectivement – 15,7% / – 7,4% / + 20,1% / – 39,7% / – 48,6% d’une année sur l’autre. L’épidémie a entraîné à maintes reprises l’exploitation de magasins hors ligne dirigés par des grands magasins, ce qui a entraîné une baisse évidente des flux de passagers. Les supermarchés et les appareils électriques ont une meilleure ténacité de la demande rigide et sont relativement moins touchés par l’épidémie. La pénurie de noyaux dans l’industrie automobile a entraîné une pénurie de véhicules et de pièces de rechange, ce qui a entraîné une baisse importante d’une année sur l’autre. Par région, au cours du 2022q1, Chongqing / sichuan / guizhou / hubei ont réalisé un chiffre d’affaires de 5,11 milliards de RMB / 140 millions de RMB / 04 millions de RMB / 110 millions de RMB, soit – 18,8% / – 28,6% / – 18,9% / – 4,1% d’une année sur l’autre. Toutes les régions ont été touchées par la récurrence de l’épidémie et par différents niveaux de contrôle, et les revenus ont été négatifs d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne les magasins, à la fin du premier trimestre de 2022, 298 magasins appartenant à l’entreprise, 4 nouveaux magasins (y compris 4 magasins de commerce automobile) et 10 magasins fermés (y compris 1 grand magasin / supermarché / appareil électrique / magasin de commerce automobile / 3 / 2 / 4).
Marge bénéficiaire brute: 2022q1 la société a réalisé un bénéfice brut de 1,45 milliard de RMB, avec une marge bénéficiaire brute de 27,4% / + 3,1 PCTs. L’augmentation de la marge brute est principalement due à 1) L’entreprise suit l’évolution de la demande du marché en renforçant l’exploitation des membres et la technologie numérique, tout en se connectant aux ressources de la chaîne d’approvisionnement des fabricants en amont, en renforçant la prime de canal et en augmentant régulièrement la marge brute de vente des produits de base. La baisse de la part des ventes dans le commerce automobile, représentée par une faible marge brute, a entraîné une augmentation de la marge brute globale.
Côté dépenses: le taux de la compagnie pour la période 2022q1 est de 18,8%, en hausse de 2,7 PCTs par rapport à l’année précédente. Les taux de vente / gestion / R & D / financement sont respectivement de 13,6% / 4,5% / 0,2% / 0,5%, soit + 1,8 PCTs / + 0,8 PCTs / + 0,2 PCTs / inchangé d’une année sur l’autre. Nous croyons que l’augmentation des taux de vente et de gestion est principalement due à 1) L’augmentation des coûts liés à la promotion des ventes, à la coordination de la gestion interne, etc., sous l’influence de l’épidémie; 2022q1 l’entreprise adopte activement les canaux de commercialisation en ligne et renforce la planification globale de la diffusion en direct des grands magasins, ce qui entraîne une augmentation des coûts de commercialisation connexes.
Côté bénéfice: Au cours du premier trimestre de 2022q1, la société a réalisé un bénéfice net de 430 millions de RMB / – 4,39%, un taux d’intérêt net de 8,1% / + 1,3pcts; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 410 millions de RMB, en baisse de 5,03% par rapport à l’année précédente, et le taux d’intérêt net attribuable à la société mère était de 7,8% / + 1,3 PCTs.
Conseils en matière d’investissement: l’impact de la lutte contre l’éclosion sur le format des grands magasins est à court terme, et la ténacité du format des grands magasins de l’entreprise est meilleure que d’autres sous l’avantage de l’emplacement. À long terme, la synergie des ressources générée par la réforme mixte est progressivement libérée dans le fonctionnement de l’entreprise, et le potentiel de croissance futur est grand. Les supermarchés devraient augmenter sous l’impulsion de la concurrence de détail lente et de l’IPC. Nous prévoyons que la compagnie réalisera un bénéfice net de 1,15 milliard de RMB / 1,33 milliard de RMB / 1,52 milliard de RMB en 2022 – 2024 et maintiendra la cote d’achat.
Conseil en matière de risques: le développement des activités financières sur Internet n’a pas répondu aux attentes, la concurrence régionale s’est intensifiée et le développement des activités financières et d’innovation est incertain immédiatement. La partie mesurée est calculée à partir des hypothèses existantes, à titre de référence seulement.
