Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) ( Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) )
Événement: le 25 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 14778 milliards de RMB, en hausse de 5,44% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 4478 milliards de RMB, en hausse de 119,58% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 4482 milliards de RMB, en hausse de 109% par rapport à l’année précédente. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3980 milliards de RMB, en hausse de 298,84% par rapport à l’année précédente et de – 14,16% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 763 millions de RMB, en hausse de 1071% d’une année sur l’autre et de – 52% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 550 millions de RMB, en hausse de 1670% par rapport à l’année précédente et de – 52% par rapport à l’année précédente, et le rendement final a dépassé les prévisions de rendement. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 7 617 milliards de RMB, en hausse de 152,5% et 91,39% respectivement; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 3497 milliards de RMB, en hausse de 340,91% et 358% respectivement. Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 3479 milliards de RMB, en hausse de 343,33% et de 532% respectivement.
L’augmentation du volume et du prix des produits de carbonate de lithium a aidé l’entreprise à obtenir les meilleurs résultats annuels et trimestriels de l’histoire. Volume: en 2021, la société a produit 22 715 tonnes de carbonate de lithium, soit une augmentation annuelle de 66,99%; Les ventes ont atteint 19 285 tonnes, en hausse de 39,75% par rapport à l’année précédente; La production d’engrais potassiques a atteint 5 029600 tonnes, en baisse de 8,8% par rapport à l’année précédente; Les ventes se sont élevées à 4736900 tonnes, en baisse de 26,55% par rapport à l’année précédente. La production de chlorure de potassium de 2022q1 est d’environ 1,14 million de tonnes et les ventes d’environ 1,45 million de tonnes; La production de carbonate de lithium est d’environ 7 000 tonnes et le volume des ventes est d’environ 6 700 tonnes. La production a augmenté de 144,9% et le volume des ventes de 170,2% d’une année sur l’autre. Prix: en 2021, le prix de vente du carbonate de lithium de l’entreprise est passé de 27 900 RMB / t en 2020 à 94 100 RMB / t, en hausse de 237,6% par rapport à l’année précédente. Le prix moyen des ventes d’engrais potassiques est de 2 282 yuan / tonne, en hausse de 41,35% par rapport à 1 615 yuan / tonne en 2020. Les prix départ usine moyens de 60% et 57% de poudre de chlorure de potassium de 2022q1 étaient respectivement de 3688 yuan / T et 3548 yuan / t, en hausse de 77% et 85% d’une année sur l’autre; Selon Asian Metal Network, le prix moyen du carbonate de lithium industriel 2022q1 est de 403000 yuan / tonne, en hausse de 469,7% par rapport à l’année précédente. Bénéfice brut: en 2021, le bénéfice brut par tonne de carbonate de lithium était de 65900 yuan / tonne, soit 1803% de plus qu’en 2020, où il était de 03500 yuan / tonne; Le bénéfice brut par tonne de chlorure de potassium est de 1563 yuan / tonne, soit 74,1% de plus qu’en 2020 (898 yuan / tonne).
Mettre l’accent sur Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) en tant que position stratégique pour assurer l’approvisionnement en “ballast Stone” des engrais potassiques et du sel de lithium en Chine. Avec une capacité de production annuelle de 5 millions de tonnes d’engrais potassiques, l’entreprise se classe régulièrement au premier rang en Chine et au quatrième rang mondial. La Chine est l’un des plus grands pays demandeurs d’engrais potassiques au monde, mais sa dépendance à l’égard de l’étranger est d’environ 50%. L’entreprise a amélioré le taux d’autosuffisance en potasse de la Chine et a joué un rôle important dans l’approvisionnement en potasse de la « pierre de ballast »; L’entreprise a mis en place un projet d’extraction du lithium dans le lac Salt de « 1 + 2 + 3 », dans lequel l’industrie du lithium de lanke atteint la production de la phase I et la capacité de production de la phase II augmente. La ligne de production de 30 000 tonnes de l’entreprise commune avec Byd Company Limited(002594) L’entreprise émettra 200000 à 300000 tonnes de LiCl par an, ce qui peut soutenir l’expansion à grande échelle de la capacité d’extraction du lithium à l’avenir. L’entreprise assumera la responsabilité de la protection des ressources en lithium de la Chine.
Les stocks de carbonate de lithium et d’engrais potassiques sont suffisants, ce qui est bon pour la libération de la performance sous le prix élevé du potassium et du lithium. Selon le rapport annuel de la compagnie, à la fin de 2021, les stocks d’engrais potassiques de la compagnie s’élevaient à 709100 tonnes et les stocks de carbonate de lithium à 3435 tonnes. Nous croyons que l’élasticité de la performance en 2022 est importante sous la responsabilité de maintenir les prix élevés de l’engrais potassique et du sel de lithium et d’assurer l’approvisionnement de la compagnie.
Proposition d’investissement: Compte tenu de la promotion continue de l’aménagement des ressources en lithium de la société et de la rentabilité élevée de l’engrais potassique, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 14766, 15278 et 15713 milliards de RMB. Sur la base du prix de clôture de L’action le 25 avril 2022, les PE correspondants seront respectivement de 10x, 9x et 9x, et la cote « recommandé» sera maintenue.
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes, les prix du potassium et du lithium baissent considérablement, leurs propres projets sont inférieurs aux risques prévus, etc.
