Hailir Pesticides And Chemicals Group Co.Ltd(603639) ( Hailir Pesticides And Chemicals Group Co.Ltd(603639) )
Évaluation du rendement
Le 25 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3699 milliards de RMB en 2021, soit + 14,62% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 450 millions de RMB, soit + 10,59% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,2 milliard de RMB, soit + 6,57% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 142 millions de RMB pour la société mère, soit + 8,9% d’une année sur l’autre. Le résultat est conforme aux attentes.
Analyse des opérations
Les prix des produits sont tombés à un niveau rationnel. Du point de vue du prix du produit, l’imidaclopride insecticide est actuellement cotée à 160000 yuan / T et l’imidaclopride à 160000 yuan / T. en raison de la double augmentation contrôlée de la consommation d’énergie au troisième trimestre de l’année dernière, les deux prix sont maintenant retournés à des prix rationnels, qui se situent respectivement dans les sous – positions historiques de 47% et 27%. Le principal produit fongicide, le Pyrazole éther bactéricide, est de 248000 / T. en raison de la double augmentation contrôlée des prix de la consommation d’énergie au troisième trimestre de l’année dernière, il est actuellement ramené au niveau rationnel, qui est situé dans le Sous – segment historique de 48%. Le prix du fongicide propionthionazole est d’environ 500000 yuan / tonne, et la concurrence en Chine est relativement stable à l’heure actuelle. Nous croyons que l’entreprise a une certaine compétitivité dans les produits susmentionnés et que les bénéfices globaux sont stables.
De nouveaux projets ont été mis en œuvre progressivement et les résultats de l’entreprise ont atteint un nouveau niveau. En avril 2020, la société a investi environ 2 milliards de RMB dans la construction de la phase I de hengning Pharmaceutical and Intermediate Project. Selon le rapport annuel, le projet de la phase I de hengning devrait être achevé au premier semestre de 2022. Nous estimons que le projet de la phase I de hengning générera 1,71 milliard de RMB de revenus pour la société après sa mise en service complète de 2022 à 2023; En avril 2021, la compagnie a commencé à construire le projet hengning phase II. Nous avons estimé que le projet de phase II apporterait 5886 milliards de RMB de revenus (dont 3,3 milliards de RMB de revenus provenant de 8000 tonnes de propionthionazole) à la compagnie après sa pleine réalisation.
Conseils en matière d’investissement
À l’heure actuelle, le prix des produits de l’entreprise a été revu à la baisse par rapport à celui du trimestre de mars à avril de 21 ans, mais il est resté relativement stable à un niveau élevé. De 2022 à 2023, l’entreprise a bénéficié de la croissance causée par la mise en service de nouveaux projets. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 621 millions de RMB (- 12,7%), 765 millions de RMB (- 13%) et 881 millions de RMB (nouvellement introduit); Le SPE est de 1,81 Yuan, 2,25 yuan et 2,59 Yuan respectivement. La valeur marchande actuelle correspond à PE de 10,95x / 8,90x / 7,72x, et la cote « surpoids» est maintenue.
Conseils sur les risques
Le calendrier de construction du projet est inférieur aux attentes; Baisse des prix des pesticides; La demande de pesticides a diminué.
