Fujia shares (603219)
Principaux points d'investissement
Les principaux fournisseurs chinois d'ODM pour les petits appareils ménagers propres, tels que les aspirateurs, ont connu une croissance constante de leurs performances.
L'entreprise a été fondée en 2002, l'activité principale est l'aspirateur, le balayage du sol Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Après 20 ans de travail profond dans le domaine des aspirateurs, avec une gamme complète de produits et une excellente qualité de produit, l'entreprise est devenue l'une des dix plus grandes entreprises d'exportation d'aspirateurs en Chine (plus de 80% sont vendus à l'étranger), et ses produits sont vendus à plus de 30 pays et régions d'Amérique du Nord, d'Europe, d'Asie et d'Océanie, ainsi qu'un fournisseur chinois bien connu d'ODM pour les aspirateurs et autres petits appareils ménagers propres. Le chiffre d’affaires de la société est passé de 973 millions de RMB en 2017 à 2 601 millions de RMB en 2021, avec un cagr de 27,86%. Le bénéfice net attribuable correspondant est également passé de 115 millions de RMB à 232 millions de RMB, avec un cagr de 19,19%, avec une croissance constante des performances.
Lier profondément JS global Life et grandir avec la marque Shark
JS Worldwide se classe au sixième rang mondial des petites entreprises d'appareils ménagers, au troisième rang mondial des petites entreprises d'appareils ménagers et au premier rang pour la part de marché de ses produits d'aspirateur aux États - Unis et au Royaume - Uni. L'entreprise est le premier fournisseur de JS global Life, JS a contribué à plus de 80% des revenus de l'entreprise au cours des dernières années, avec une forte concentration de clients. L'entreprise a 16 ans d'histoire de coopération avec Shark (Shark, la société mère est JS), et la coopération entre les deux parties est stable et très visqueuse. L'entreprise est profondément liée à JS global Life et a signé un contrat à durée indéterminée. Avec l'expansion de JS global Life sur le marché non américain, l'entreprise grandira avec la marque Shark.
L'aspirateur mondial croît régulièrement et il y a beaucoup de place pour l'amélioration de la perméabilité en Chine
Selon Euromonitor, les ventes mondiales d’aspirateurs sont passées de 113 millions d’unités en 2014 à 148 millions d’unités en 2021, avec un tcac de 3,95%. Grâce à la catalyse de l’épidémie de covid - 19 et à l’augmentation de la demande mondiale d’environnements intérieurs propres, le marché mondial des aspirateurs devrait continuer de croître régulièrement. En 2019, le taux de perméabilité des aspirateurs en Chine n'était que de 17,5%, ce qui était beaucoup plus faible que celui des pays développés occidentaux, qui était supérieur à 90%. Le nombre d'aspirateurs pour 100 ménages en Chine continentale n'était que de 12, ce qui était beaucoup plus faible que celui des pays développés comme l'Europe, les États - Unis, le Japon et la Corée du Sud. Par conséquent, qu'il s'agisse de la perméabilité ou de la capacité de rétention, l'industrie chinoise des aspirateurs a encore beaucoup à améliorer. Sullivan prévoit que les ventes sur le marché chinois de l'aspiration des poussières passeront de 22,62 milliards de RMB en 2020 à 38,05 milliards de RMB en 2025, avec un taux de croissance composé de 11% au cours des prochaines années. L'entreprise devrait bénéficier d'une croissance constante sur le marché extérieur de la Chine.
À court terme: l'exonération des droits de douane et la dépréciation du taux de change devraient entraîner une augmentation de l'évaluation des bénéfices. Ces dernières années, les frictions commerciales entre la Chine et les États - Unis se sont poursuivies. La fluctuation des droits de douane aux États - Unis a eu une incidence sur les prix de vente des produits de l'entreprise, ce qui a eu une incidence sur le bénéfice net de plus de 10%. Sous la pression inflationniste des États - Unis et de la Chine, le 25 mars 2022, les États - Unis ont de nouveau exempté 352 droits de douane sur les importations en provenance de la RPC, applicables aux importations en provenance de la RPC entre le 12 octobre 2021 et le 31 décembre 2022, et les produits de la société sont également inclus dans cette liste d'exemption. Dans le même temps, en raison de l'impact de l'épidémie sur l'économie chinoise, le taux de change au comptant du RMB a également tendance à se déprécier, ce qui est bénéfique pour réduire les pertes de change des entreprises. Exemption des droits de douane et dépréciation du taux de change du RMB: 1) d'une part, le prix de vente des produits de l'entreprise peut être réduit et le volume des ventes des produits de l'entreprise peut être augmenté; D'autre part, on s'attend à ce que la rentabilité de l'entreprise soit améliorée et qu'elle joue un rôle positif dans l'amélioration du bénéfice net de l'entreprise; 3) Contribuer à améliorer l'évaluation de l'industrie et de l'entreprise.
Long terme: nouvelle capacité / nouveau produit / nouvelle zone / nouveau client en expansion synchrone
L’objectif de l’entreprise est de devenir le « Leader mondial de l’industrie des petits appareils ménagers propres de haute qualité», et certaines dispositions ont été prises à cette fin: 1) augmentation de la capacité de production: la capacité annuelle des petits appareils ménagers propres de l’entreprise en 2018 - 2021 est de 368,37 / 384,38 / 448,45 / 6 millions d’unités, avec un taux d’utilisation de la capacité toujours élevé. L’entreprise a recueilli des fonds pour augmenter la capacité de production à Ningbo et au Vietnam, et a augmenté la capacité de production à 8 millions d’unités / an en trois ans; Expansion du produit: l’entreprise attache de l’importance à l’investissement dans la recherche et le développement et continue de lancer de nouveaux produits. L’aspirateur électrique au lithium sans fil à séparation à haut rendement a été lancé en 2017. Après plusieurs années de développement, le chiffre d’affaires en 2021 a atteint 65,42%, devenant le premier produit de l’entreprise; En 2019 / 2020, des balais sans fil multifonctionnels et des balais intelligents Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Expansion régionale: coopérer avec JS global Life pour étendre conjointement le marché non américain, en particulier le marché européen, qui connaît une croissance rapide. Entre - temps, l'expansion du marché chinois a été renforcée, les ventes sur le marché chinois et la part des revenus ont augmenté d'année en année; Développement de la clientèle: Tout en travaillant en étroite collaboration avec JS, nous développons activement d'autres clients, tels que Electrolux, bissell, Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) Au cours des dernières années, le chiffre d’affaires de JS global Life est passé de 92,66% en 2018 à 83,52% en 2021. La baisse de la concentration des clients est favorable à la réduction des risques de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices
L'entreprise est profondément liée à JS global Life et bénéficie de son expansion mondiale. À court terme, elle bénéficie de l'augmentation des bénéfices et de l'évaluation résultant de l'exonération des droits de douane et de la dépréciation du taux de change du RMB, et à moyen et à long terme, elle bénéficie de l'expansion de l'entreprise dans des domaines tels que l'amélioration de la capacité de production, l'expansion des produits, l'expansion des clients et l'expansion régionale. On prévoit que le bénéfice net de la société en 2022 - 2024 sera respectivement de 289, 378 et 500 millions de RMB, et que le prix actuel des actions sera 26, 20 et 15 fois PE respectivement, ce qui sera couvert pour la première fois et qu'une cote d'investissement « recommandée » sera attribuée.
Conseils sur les risques
Le risque de friction commerciale entre la Chine et les États - Unis, le risque de fluctuation des droits de douane, le risque de concentration excessive des clients, le risque de nouvelles capacités / nouveaux produits / nouveaux clients / nouveaux développements régionaux inférieurs aux attentes, le risque de fluctuation des taux de change, le risque de fluctuation importante des prix des matières premières, le risque de baisse macroéconomique, le risque de récurrence des épidémies, etc.
