Ireader Technology Co.Ltd(603533) ( Ireader Technology Co.Ltd(603533) )
Événement: Ireader Technology Co.Ltd(603533) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 151 millions de RMB, en baisse de 43% par rapport à l’année précédente.
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La lecture gratuite est le principal moteur de la croissance des revenus et la croissance future dépend de l’augmentation de la valeur d’un seul utilisateur. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,07 milliards de yuan (+ 0,49%), dont 1,56 milliard de yuan (+ 1,44%) pour les sectorformes de lecture numérique, 480 millions de yuan (- 4,20%) pour les produits protégés par le droit d’auteur et 300 millions de yuan (+ 40,23%) pour les autres produits. Le point culminant des revenus de l’entreprise réside principalement dans le fait que l’activité publicitaire est devenue la principale source d’augmentation des revenus d’exploitation de l’entreprise: Au cours de la période considérée, l’entreprise a vigoureusement développé l’activité de lecture gratuite et est devenue un chef de file de l’industrie en termes d’accumulation de contenu, d’efficacité de diffusion, d’efficacité opérationnelle et de commercialisation; La sector – forme de lecture numérique de l’entreprise compte en moyenne 150 millions d’utilisateurs actifs par mois. Grâce au mode de développement intégré « payant + gratuit », le trafic d’exploitation raffiné peut améliorer la valeur commerciale de la sector – forme. Nous croyons qu’en s’appuyant sur des ressources massives et de haute qualité en matière de contenu de lecture numérique et sur un grand groupe d’utilisateurs, l’entreprise s’attend à ce qu’à l’avenir, elle améliore continuellement la valeur d’un seul utilisateur tout en optimisant continuellement la Bibliothèque de contenu et l’efficacité opérationnelle.
L’optimisation des coûts des canaux a contribué à l’augmentation de la marge bénéficiaire brute, tandis que les dépenses de vente et de gestion ont nui au rendement. Au cours de la période considérée, grâce à l’optimisation des coûts des canaux et des droits d’auteur, la marge bénéficiaire brute a augmenté de 6,54 PCTs à 52,49% d’une année sur l’autre. Du point de vue des activités: l’entreprise a optimisé le développement des activités de pré – installation des fabricants de terminaux mobiles, le coût du canal a diminué de 28,87% à 320 millions de RMB d’une année sur l’autre, le taux de croissance des activités de lecture gratuite avec une marge brute élevée a été plus élevé, et la marge brute des activités de sector – forme de lecture numérique de l’entreprise a augmenté de 6,09 PCTs à 47,88%; L’entreprise optimise les coûts du droit d’auteur et augmente la marge bénéficiaire brute des produits du droit d’auteur de 9,28 PCTs. Du côté des dépenses, l’entreprise a intensifié ses efforts de promotion et de commercialisation au cours du deuxième semestre de 2021, ce qui a entraîné une augmentation annuelle des dépenses de vente de 41,03% à 680 millions de RMB, avec un taux de dépenses de vente de 32,59%; L’entreprise a intensifié l’introduction de talents de niveau intermédiaire et de niveau supérieur, ce qui a entraîné une augmentation des dépenses de gestion de 43,40% à 110 millions de RMB d’une année sur l’autre, et le taux actuel des dépenses de gestion est de 5,5%. À l’avenir, avec l’achèvement de l’optimisation des canaux par l’entreprise et le retour à une croissance stable des utilisateurs, le taux des dépenses de vente devrait être optimisé.
La stratégie d’animation d’abord conduit à la valeur ajoutée de la propriété intellectuelle de haute qualité, et les entreprises de lecture en mer continuent de croître. L’entreprise a fait des progrès positifs dans les activités dérivées de la propriété intellectuelle en créant une matrice de contenu vidéo courte MCN pour créer une nouvelle position de trafic pour la valeur ajoutée de la propriété intellectuelle et la publicité; Grâce à la stratégie d’animation à l’avance pour stimuler la valeur ajoutée de la PI de haute qualité, en plus des œuvres de la série Yuan Long, des œuvres d’animation d’adaptation de la PI telles que “l’âme unique” et “Wuying 3000 Dao” ont été diffusées à Tencent animation hot spot. En ce qui concerne la lecture en mer, l’entreprise a profondément cultivé les marchés traditionnels dominants de l’Europe et des États – Unis, a vigoureusement encouragé l’aménagement des marchés émergents de l’Asie du Sud – Est, tels que les Philippines et l’Indonésie, a accéléré la construction d’un écosystème de contenu localisé, a encore amélioré le nombre d’auteurs de haute qualité, et de nouvelles entreprises telles que la dérivation de la propriété intellectuelle et la navigation en mer devraient devenir de nouveaux points de croissance
Prévision et notation des bénéfices: l’entreprise dispose d’une riche réserve de contenu numérique et d’une forte capacité de flux d’exploitation fins. Nous sommes optimistes quant à l’espace d’amélioration de la valeur d’un seul utilisateur de l’entreprise. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 196 millions de RMB, 272 millions de RMB et 386 millions de RMB respectivement de 2022 à 2024, et le prix des actions actuel correspondant à PE est respectivement de 30X, 21x et 15X. La cote « fortement recommandée» est maintenue.
Conseils sur les risques: (1) la croissance des utilisateurs est inférieure aux attentes; Le taux de facturation des utilisateurs est inférieur aux prévisions; Le ralentissement macro – économique a eu une incidence sur la mise sur le marché de la publicité, ce qui a entraîné des progrès plus lents que prévu dans les activités de lecture gratuite de l’entreprise.
