Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Performance
Le 25 avril, la compagnie a publié un rapport trimestriel, avec un chiffre d'affaires d'exploitation de 41784 milliards de RMB, en hausse de 33,44% d'une année sur l'autre, et un bénéfice net de 5374 milliards de RMB pour la société mère, en baisse de 18,84% d'une année sur l'autre.
Analyse
Au premier trimestre, l'écart de prix du polyuréthane s'est réduit d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute globale. Au cours du premier trimestre, les conditions générales d'exploitation de l'entreprise sont demeurées stables et le ratio de performance a légèrement augmenté. La production et les ventes de polyuréthane, le produit de base de l'entreprise, ont atteint 950000 tonnes au premier trimestre (YOY + 2,8%, YOY - 3,5%), et la prospérité de l'exploitation du polyuréthane a diminué au premier trimestre. D'une part, le benzène, la matière première, a été fortement augmenté en raison de l'augmentation du prix du pétrole brut, tandis que d'autre part, la Section de la demande a été affectée par les Jeux olympiques d'hiver et la situation épidémique, avec un soutien relativement faible. L'expédition globale de l'entreprise est restée relativement stable. Toutefois, la différence de prix des produits s'est considérablement réduite (le prix du benzène pur des matières premières a augmenté de 42,83% d'une année sur l'autre et le prix du MDI polymérisé des produits a diminué de - 21% d'une année sur l'autre). Par conséquent, en tant que principal produit contribuant à La performance de l'entreprise, la marge brute globale de l'entreprise au premier trimestre a diminué de plus de 10 points d'une année sur l'autre, tandis que la marge brute des produits de l'entreprise a légèrement augmenté par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière.
Le prix de l'énergie a fortement augmenté, l'avantage de la caverne de l'entreprise a été reflété, l'exploitation de l'industrie pétrochimique est relativement sous pression. Sous l'influence de la situation internationale et de l'insuffisance de l'approvisionnement en énergie, le prix de l'énergie a considérablement augmenté au premier trimestre. Le prix prévu du contrat CP pour le propane et le butane a augmenté de 30% et 37% d'une année sur l'autre depuis le premier trimestre. Cependant, en raison de la demande finale relativement faible, la capacité de transmission des prix des produits chimiques est relativement faible et l'écart de prix des produits de l'industrie pétrochimique est réduit. À ce moment - là, l'avantage de stockage des matières premières de l'entrepôt de l' D'une part, les prix des matières premières fluctuent considérablement grâce aux stocks; D'autre part, le volume des échanges de gaz de l'entreprise au premier trimestre a également augmenté par rapport à l'année précédente, ce qui a permis d'obtenir des bénéfices partiels.
La superposition multifactorielle à court terme a une incidence sur la rentabilité des produits, mais elle a encore un espace de développement durable à long terme. À court terme, la demande et la pression sur les coûts engendrés par l'épidémie et l'augmentation des prix des matières premières sont relativement importantes, et les bénéfices des principaux produits de l'entreprise sont relativement sous pression. Cependant, le contrôle des coûts et les avantages de la chaîne industrielle de l'entreprise rendent la capacité tampon des coûts de l'entreprise relativement plus forte, et l'entreprise continue d'optimiser les coûts et d'améliorer la capacité de résister aux risques; Entre - temps, l’investissement continu de l’entreprise dans la R & D entrera successivement dans la phase de d éploiement de la capacité au cours des prochaines années. En 2021, 53 projets seront en construction dans le cadre du projet Wanhua, dont 23 projets seront livrés à mi - chemin. Les activités de l’entreprise dans les produits chimiques fins, y compris les parfums et les parfums, le nylon à haute température, les nouveaux matériaux énergétiques et les matériaux à base biologique, devraient également croître progressivement.
Conseils en matière d'investissement
Les résultats à court terme sont influencés par les coûts et la demande, et il y a encore de la place pour une croissance soutenue à long terme. Le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est respectivement de 24,1, 26 et 28 milliards de RMB, le SPE est respectivement de 7,7, 8,3 et 890 millions de RMB, et le PE correspondant à ce stade est 9,9 fois, de sorte que la cote d'achat est maintenue.
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation drastique des matières premières, insuffisance de la demande affectant le démarrage et l'écart de prix, nouveaux projets ne répondant pas aux attentes
