Zte Corporation(000063) ( Zte Corporation(000063) )
Principaux éléments du rapport:
Dans la soirée du 25 avril, la société a publié le rapport de performance 2022q1, qui a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 29730 milliards de RMB (YOY + 6,43%), un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 2217 milliards de RMB (YOY + 1,60%), un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée après déduction des bénéfices et pertes non récurrents de 1952 milliards de RMB (YOY + 117,13%), et la société 2022q1 a réalisé EPS 0. 47 yuans, le rendement est conforme aux attentes.
Principaux points d’investissement:
La marge brute est revenue à un niveau élevé, déduction faite d’une forte augmentation des bénéfices non nets. Au cours du premier trimestre de 2022, 134000 stations de base 5G ont été construites en Chine, ce qui a entraîné une amélioration constante des performances de la société au cours du premier trimestre de 2022. La marge brute trimestrielle de la compagnie pour le premier trimestre était de 37,78% (qoq + 6,84 PCT, YOY + 2,34%) et est revenue au niveau de la marge brute du troisième trimestre de 2021. Nous croyons que l’augmentation de la marge brute est principalement due à la part relativement élevée des expéditions de produits connexes des opérateurs ayant une marge brute élevée au Q1. Il y a une grande différence entre le taux de croissance du bénéfice non net déduit par la société Q1 et le taux de croissance du bénéfice net attribué à la société mère, principalement parce que la société 2021q1 a transféré jusqu’à 90% des capitaux propres de communication avec 1035 milliard de RMB, ce qui a entraîné un rendement élevé des investissements en 2021. En outre, les pertes de change causées par les fluctuations des taux de change ont entraîné une diminution de 326 millions de RMB des charges financières de la société par rapport à la même période de l’année précédente, et les gains et pertes de variation de la juste valeur résultant de la réévaluation de la juste valeur des produits dérivés ont diminué de 284 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente.
La deuxième courbe de croissance est claire. À court terme, le serveur et le stockage de l’entreprise sont des entreprises qui devraient réaliser une croissance rapide et contribuer à l’augmentation de l’échelle. En février 2022, l’entreprise se classait parmi les deux premiers paquets standard collectés centralement par le serveur de China Telecom Corporation Limited(601728) 2022 à 2023 et se classait Au premier rang parmi les paquets Standard 1 collectés centralement par le serveur de China United Network Communications Limited(600050) Cloud Server. Les produits concernés ont une bonne base de clients et une influence de marque sur le marché des opérateurs, Internet et l’industrie financière. Entre – temps, l’avantage des produits terminaux d’information à domicile à l’étranger de l’entreprise est évident, et le mode de concurrence différencié des téléphones mobiles apporte également un groupe de clients fidèles à l’entreprise. À moyen et à long terme, l’entreprise accélère l’expansion dans les domaines clés de l’application industrielle numérique 5G, de l’électronique automobile, de l’énergie numérique et d’autres domaines, optimise continuellement la forme organisationnelle pour mieux soutenir et répondre aux besoins de transformation et de modernisation des entreprises des opérateurs et des clients des entreprises publiques, ainsi qu’aux besoins individuels et diversifiés des consommateurs, afin d’accélérer l’expansion des entreprises et de consolider la deuxième courbe de croissance à long terme.
Prévisions de bénéfices et recommandations d’investissement: le chiffre d’affaires de la société pour la période 2022 – 2024 est estimé à 1264 / 1392 / 1540 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 85,98 / 10235 / 11926 milliards de RMB, le SPE est de 1,82 / 2,16 / 2,52 RMB, le prix de clôture de PE correspondant au 25 avril est de 12x / 10x / 9x et la cote « buy – in» est maintenue.
Facteurs de risque: les frictions commerciales se sont intensifiées, la construction du 5G en Chine n’a pas répondu aux attentes et l’expansion à l’étranger n’a pas répondu aux attentes.
