China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Principaux points d’investissement:
Événement: China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) ) a publié le premier rapport trimestriel de 2022, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation total de 3196 milliards de RMB, en hausse de 10,61% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 2171 milliards de RMB, en hausse de 13,63% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 2004 milliards de RMB, en baisse par rapport au bénéfice non récurrent, en hausse de 5,34% d’une année sur l’autre, un bénéfice de base par action de 0,17 RMB / action, en hausse de 13,33% d’une année sur l’autre, et Diminution de 1,27 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Par rapport à l’année précédente, le bénéfice brut d’exploitation de la société a diminué de 7,58%, le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 6,38% et le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 13,25%.
La taille de l’entreprise a montré une tendance à l’expansion et l’effet de levier a montré une tendance à la baisse à la fin du premier trimestre. À la fin de 2021, l’actif total de la société est passé de 185020 milliards de RMB à la fin de 2021 à 202887 milliards de RMB, en hausse de 9,66% par rapport à la fin de 2021, et l’actif net attribuable à la société mère est passé de 44040 milliards de RMB à la fin de 2021 à 59618 milliards de RMB, en hausse de 35,37% par rapport à la fin de 2021. Le ratio de levier de l’entreprise (à l’exclusion des fonds des clients) est passé de 2,75 fois à la fin de 2021 à 2,24 fois à la fin du premier trimestre, et le ratio de levier de l’entreprise à la fin du premier trimestre a diminué de 18,55% par rapport à la fin de 2021.
Les résultats ont été inférieurs à nos attentes et les activités de base ont diminué d’une année sur l’autre. Les résultats du premier trimestre de 2022 ont été inférieurs à nos attentes antérieures. Dans un environnement caractérisé par de fortes fluctuations du marché et une baisse du solde du financement du marché, les trois principales activités de base de la société, à savoir la vente à Commission de fonds, le revenu net des commissions de courtage et les intérêts créditeurs des opérations de marge et de valeurs mobilières, ont toutes diminué d’une année sur l’autre, tandis que les activités de vente à Commission de fonds ont diminué de 11,49% d’une année sur l’autre. Plus précisément, le revenu d’exploitation (principalement les activités de vente de fonds), le revenu net des commissions et des commissions, le revenu net des intérêts et la croissance annuelle / mensuelle de la société sont respectivement de 1,24 milliard de RMB / – 11,49% / – 8,42%, 1,35 milliard de RMB / + 28,94% / – 9,15%, 606 millions de RMB / + 37,41% / – 2,10%, et le revenu des activités indépendantes de la société est de 189 millions de RMB, en hausse de 15,24% d’une année sur l’autre et en baisse de 50,91% d’une année sur l’autre.
Le refroidissement du Fonds de développement des Nations Unies pour la nouvelle génération au premier trimestre a entravé les activités de vente de la Caisse. Au cours du premier trimestre, les nouveaux fonds de capital – investissement des fonds publics ont connu un refroidissement et de fortes fluctuations sur le marché des capitaux propres, ce qui a entraîné une baisse d’environ 8% des ventes de fonds de la société. Selon les statistiques de Wind, 209949 milliards de nouvelles émissions de fonds publics ont été émises au premier trimestre, en baisse de 80% d’une année sur l’autre et de 63% d’une année sur l’autre, dont 113,4 milliards d’émissions de fonds propres (actions + hybrides), en baisse de 87% d’une année sur l’autre et de 61% d’une année sur l’autre. Les parts de rachat des fonds propres des anciens fonds se sont élevées à 188,38 milliards d’actions, en baisse de 38,43% d’une année sur l’autre et de 8,42% d’une année sur l’autre. Nous mesurons que les parts de marché des fonds propres au premier trimestre ont diminué de 15% d’une année sur l’autre et que les ventes des fonds de marché ont diminué de 31% d’une année sur l’autre en raison de la baisse de la valeur nette. Nous estimons que les frais d’abonnement / d’abonnement / de remboursement de la société ont diminué de 32,38% par rapport à l’année précédente. Si les frais d’abonnement / d’abonnement / de remboursement de chaque jour représentent environ 25% du revenu total du Fonds de chaque jour, nous prévoyons que les frais d’abonnement / d’abonnement / de remboursement du premier trimestre entraîneront environ 8% du revenu d’exploitation de l’Agence du Fonds. La Commission de suivi et les frais de service de vente des fonds de la société représentent environ 70 à 80% des revenus des produits financiers de la société. Dans le cas d’une forte fluctuation du marché des capitaux propres, les clients peuvent apporter des ajustements pertinents à la structure d’allocation des fonds. Les fonds de capitaux propres sont transférés aux fonds de crédit et aux fonds monétaires. On estime que l’impact global de la détention des fonds de la société est faible, ce qui a peu d’impact sur les employés de maison et les frais de service de vente de la société. Nous pensons qu’à long terme, en tant qu’agence de vente internet tierce, dans le contexte de l’augmentation de la demande de gestion du patrimoine des résidents et de l’expansion de la capacité des fonds de capitaux propres, en raison de l’avantage de liquidité du trafic Internet, la base de l’augmentation continue de la part de marché de l’échelle de conservation des fonds et de l’augmentation de l’échelle de conservation des fonds est toujours en place. Nous pensons que la tendance à la croissance à long terme de l’échelle de conservation des fonds de jour
Au cours du premier trimestre, l’échelle des activités autonomes a augmenté et les rendements ont diminué. Au cours du premier trimestre, l’échelle des activités autonomes de la société a considérablement augmenté. L’échelle des investissements financiers de la société a atteint 62452 milliards de RMB à la fin du premier trimestre, en hausse de 14851 milliards de RMB par rapport à la fin de 2021, en hausse de 31,2%. L’échelle des actifs financiers de transaction a continué d’augmenter, passant de 33571 milliards de RMB à la fin de 2021 à 53633 milliards de RMB, en hausse de 59,76% par rapport à la fin de 2021. Le chiffre d’affaires des entreprises indépendantes de la société au premier trimestre s’élevait à 189 millions de RMB. En raison de la forte fluctuation du marché, le résultat de la variation de la juste valeur était de 255 millions de RMB, et le taux de rendement des entreprises indépendantes de la société a diminué. Nous avons estimé que Le taux de rendement annualisé des entreprises indépendantes au premier trimestre était de 1,37%.
Au premier trimestre, les opérations sur actions de la société ont été estimées à environ 3,8%, et la part de marché de liangrong a légèrement diminué. Le volume quotidien moyen des transactions sur le marché des actions au premier trimestre était de 1,09 billion de RMB, en hausse de + 7,04% d’une année sur l’autre et en baisse de 9,72% d’une année sur l’autre. On estime que la part de marché du volume des transactions sur le marché des actions de la Société au premier trimestre est restée d’environ 3,8%. À l’avenir, nous nous attendons à ce que la part de marché des activités de courtage de l’entreprise puisse encore être améliorée en fonction du mode de réalisation du trafic de la sector – forme de services financiers Internet de l’entreprise. Le solde du financement du marché a diminué au premier trimestre, passant de 171 billions de RMB à la fin de 2021 à 158 millions de RMB, soit une baisse de 7,67%. À la fin du premier trimestre, le montant des fonds prêtés par la société s’élevait à 29697 milliards de RMB, en baisse de 8,55% par rapport à la fin de 2021, et la part de marché de la société a légèrement diminué, passant de 2,54% à la fin de 2021 à 2,51%.
Conseils en matière d’investissement. Sous l’influence de facteurs défavorables à court terme sur le marché, les résultats de l’entreprise sont sous pression à court terme. À moyen et à long terme, l’entreprise, en tant qu’entreprise leader de la sector – forme de services financiers sur Internet, conserve un avantage concurrentiel à long terme en termes de nombre d’utilisateurs et de viscosité des utilisateurs. L’entreprise réalise la réalisation de flux dans les activités de valeurs mobilières et de vente de fonds, a une compétitivité de base et un espace de croissance élevé, et l’entreprise continue d’améliorer sa force de capital. L’entreprise indépendante devrait également continuer à contribuer à l’augmentation de la performance de l’entreprise. Compte tenu de la situation du marché et des informations publiées par la société, nous avons révisé à la baisse les prévisions de bénéfices de la société, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société mère en 2022 / 2023 / 2024 sera de 94,32 / 115,86 / 14161 milliards de RMB, avec un taux de croissance correspondant de 10,28% / 22,84% / 22,22%, et le SPE calculé sur la base du dernier capital social (13214 milliards d’actions) sera de 0,71 / 0,88 / 1,07 RMB / action, et le prix actuel correspond à un pe de 29,21 X / 23,78 X / 19,46 X en 2022 – 2024. Étant donné que la société est une société leader dans la sector – forme de services financiers sur Internet et que la croissance future des performances est prévisible, nous pensons qu’il est raisonnable d’accorder à la société 40 – 45 fois PE en 2022, avec un prix raisonnable correspondant de 28,55 – 32,12 RMB et une valeur marchande raisonnable correspondante de 3772 – 424,4 milliards de RMB, afin de maintenir la notation « recommandée» de la société.
Conseils sur les risques: l’expansion de la capacité des fonds publics est inférieure aux attentes; L’activité des échanges a diminué; La surveillance financière devient plus stricte; Le trafic Internet n’a pas été réalisé comme prévu.
