Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) ( Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) )
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 avec un bénéfice d’exploitation de 25906 milliards de RMB (- 6,59%), un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 4530 milliards de RMB (- 28,41%), et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 4210 milliards de RMB (- 29,53%) après déduction. Entre – temps, le rapport trimestriel 2022 a été publié, avec un bénéfice d’exploitation de 5479 milliards de RMB (- 20,93%), un bénéfice net de 12,37 (- 17,35%) pour la société mère, et un bénéfice net de 1180 milliards de RMB (- 19,80%) pour les actionnaires de la société cotée Après déduction de la différence.
L’achat centralisé et la réduction des prix des anticorps monoclonaux Pd – 1 ont ralenti les résultats et la structure des revenus devrait être optimisée progressivement. En 2021, les revenus de l’entreprise ont diminué, d’une part, en raison de l’impact de l’achat centralisé, le troisième lot de médicaments impliqués dans l’achat centralisé a commencé à être mis en œuvre en novembre 2020, avec un chiffre d’affaires de 1,9 milliard de RMB en 2020 et une baisse de 55% en 2021; Le cinquième lot de huit médicaments impliqués dans l’achat centralisé, qui a commencé successivement en septembre 2021, a généré un chiffre d’affaires de 4,4 milliards de RMB en 2020, en baisse de 37% en 2021 (l’iodocresartanol dans les variétés clés n’a pas remporté l’appel d’offres, et le prix de l’atracurium a considérablement diminué). D’autre part, le karilizumab est entré dans l’assurance médicale à la fin de 2020 avec une réduction de 85%. Bien que le volume des ventes ait fortement augmenté (+ 361%), les revenus ont diminué d’année en année en raison de facteurs tels que les difficultés d’admission à l’hôpital et les différents cycles d’exécution de l’assurance médicale. En 2021, les autres médicaments innovants clés de l’entreprise se sont bien comportés, les ventes de pyrrolitinib ont augmenté de 22,85% d’une année sur l’autre et celles de thiopenfegristin de 37,51% d’une année sur l’autre. À la mi – 2021, l’entreprise a déclaré que la part des revenus provenant des médicaments innovants avait atteint 39,15%. En 2021, trois médicaments innovants ont été approuvés pour être mis sur le marché, à savoir l’hytrepopag, la henglieline et le darsilyl, et 10 médicaments innovants ont été mis sur le marché; Hytrepospa, rimazolam et fluzopali sont entrés pour la première fois dans l’assurance médicale, de nouvelles indications d’apartinib (2lhcc) ont été incluses dans l’assurance médicale, et le pyrrolitinib et le thiopeptinib ont été renouvelés avec succès. Nous pensons qu’avec la libération de plusieurs médicaments innovants de l’entreprise, nous prévoyons que la part des revenus des médicaments innovants continuera d’augmenter à l’avenir et que la structure des revenus sera encore optimisée.
Adhérer à l’investissement de haute intensité dans la recherche et le développement, et de nombreux médicaments innovants entrent dans la phase clinique ultérieure. En 2021, sous la pression des résultats, la société a encore augmenté ses investissements dans la R & D, qui se sont élevés à 6203 milliards de RMB (+ 24,34%). Au cours du premier trimestre de 2022, l’investissement total de la société dans la recherche et le développement s’élevait à environ 1457 milliard de RMB (1 007 millions de RMB de d épenses + 450 millions de RMB de capitalisation), représentant plus de 26% des revenus, ce qui a permis de maintenir une forte intensité d’investissement dans la recherche et le développement. En Chine, Shr – 1316 (Pd – L1 McAb, présentation NDA), shr3680 (inhibiteur ar, présentation NDA), répagliptine (inhibiteur DPP – 4, présentation NDA), shr8008 (cyp51, présentation NDA), Shr – 1701 (phase III clinique), famitinib (phase III clinique), Shr – 1314 (Il – 17a McAb, phase III clinique), shr4640 (inhibiteur urat1, phase III clinique), shr0302 (inhibiteur jak1, phase III clinique), Shr – 1209 (psck9 McAb, phase III clinique), De nombreuses variétés, telles que shr8554 (MOR, phase clinique III), shr0410 (KOR, phase clinique III), shr7270 (GnRH, phase clinique III), ophtalmologie (shr8058 et shr8028, phase clinique III), entrent dans la phase ultérieure de la recherche et du développement et devraient devenir un nouveau moteur de croissance de La performance de l’entreprise. Outre – mer, l’entreprise a intensifié la construction d’équipes cliniques à l’étranger. En 2021, plus de 100 talents de recherche clinique à l’étranger ont été ajoutés, ce qui a changé le mode de recherche clinique à l’étranger par l’intermédiaire du cro dans le passé et a considérablement amélioré l’efficacité et la qualité de la recherche clinique internationale. Entre – temps, l’entreprise a mis l’accent sur la promotion de la sélection de variétés présentant des avantages cliniques différenciés, parmi lesquelles plusieurs pipelines de traitement de première ligne du carcinome hépatocellulaire, tels que le carrelizumab et l’
Optimisation du système de vente et amélioration de l’efficacité opérationnelle. En 2021, l’entreprise a rationalisé le personnel de vente, dont le nombre est passé de 17 138 au début de l’année à 13 208, ce qui a encore réduit les coûts d’exploitation des ventes, amélioré l’efficacité de l’exploitation des ventes et amélioré la production par habitant; Entre – temps, les fonctions des opérations de vente, des finances de marketing et des services de soutien ont été intégrées, et le nombre de gestionnaires financiers et administratifs a diminué d’une année sur l’autre à la fin de 2021.
Prévision et évaluation des bénéfices: la plupart des grandes variétés de médicaments génériques en stock de l’entreprise ont été incluses dans l’achat centralisé. L’impact sur la performance de l’entreprise sera concentré de 2021 à 2022, et l’impact négatif de l’achat centralisé sur la performance de l’entreprise diminuera marginalement à l’avenir. Nous pensons qu’avec l’augmentation du nombre et de la quantité de médicaments innovants sur le marché, la part des revenus des médicaments innovants continuera d’augmenter et la structure des revenus continuera d’être optimisée. On estime que les revenus de la société seront de 267,50, 30,27 et 33 717 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 3,3%, 12,3% et 12,3%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 4659, 5321 et 6140 milliards de RMB, avec des taux de croissance annuels de 2,8%, 14,2% et 15,4%. Calculé au prix de clôture du 25 avril, le PE correspondant était respectivement 40,8, 35,7 et 30,9 fois, ce qui maintient la note d ‘« achat ».
Indice de risque: le taux de libération des médicaments innovants est inférieur aux attentes; L’épidémie a eu un impact négatif important sur les ventes de médicaments; Les médicaments innovants sont bloqués à l’étranger.
