Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) ( Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) )
Événements:
La Société publie le rapport annuel 2021 et le rapport du premier trimestre 2022:
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 129 milliards de RMB, soit + 49% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net d’environ 3,4 milliards de RMB pour la société mère, soit + 11% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère après déduction des non – résidents est d’environ 2,8 milliards de RMB, soit + 11% d’une année sur l’autre. En 2021, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 32,3 milliards de RMB, soit + 29% d’une année sur l’autre et – 10% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère est d’environ 330 millions de RMB, soit + 2068% d’une année sur l’autre et – 62% d’une année sur l’autre.
En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 32,25 milliards de RMB, soit + 7,6% d’une année sur l’autre et + 3% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net d’environ 730 millions de RMB pour la société mère, soit – 39% d’une année sur l’autre et + 125% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère après déduction des non – résidents s’est élevé à environ 670 millions de RMB, soit – 45% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
L’augmentation du volume et du prix des produits a aidé l’entreprise à réaliser un chiffre d’affaires de plus de 100 milliards de RMB au cours des 21 dernières années, ce qui a entraîné une baisse des résultats du Q4 en raison de la réduction de l’écart de prix entre le raffinage et la chimie en amont: en 2021, la demande finale en aval a augmenté de façon satisfaisante, le boom de l’industrie du « raffinage et de la chimie + fibres chimiques » a continué de reprendre, et l’augmentation du volume et du prix des produits en polyester de l’entreprise a entraîné En 2021, les ventes de produits de fibres chimiques de l’entreprise se sont élevées à 7 407000 tonnes, soit + 22% d’une année sur l’autre. En 21 ans, les différences de prix entre le naphta de craquage, Px, PTA, poy et fdy étaient respectivement de 273 $/ t, 195 $/ t, 588 $/ t, 1393 $/ T et 2219 $/ t, soit + 34 $/ t, + 15 $/ t, – 86 $/ t, + 320 $/ T et + 202 $/ t d’une année sur l’autre. Au cours du trimestre unique du quatrième trimestre de 21 ans, les écarts de prix du naphta de craquage, du Px, du PTA, du poy et du fdy étaient respectivement de 204 $/ t, 129 $/ t, 683 $/ t, 1493 $/ T et 2189 $/ t, soit – 68 $/ t, – 97 $/ t, + 20 $/ t, + 294 $/ t, + 107 $/ t, ce qui a entraîné une baisse des résultats du quatrième trimestre de la compagnie en raison de la réduction des écarts de prix du raffinage en amont au cours des quatre trimestres.
La marge brute de raffinage et de chimie est sous pression et la performance de la société Q1 a diminué d’une année sur l’autre au cours des 22 dernières années: Au cours des 22 dernières années, la différence de prix entre la fissuration du naphta, Px, PTA, poy et fdy était respectivement de 213 $/ t, 190 $/ t, 526 $/ t, 1217 $/ t, 1851 $/ t, respectivement – 68 $/ t, – 1 $/ t, + 71 $/ t, – 203 $/ t, – 422 $/ t, respectivement + 9 $/ t, + 61 $/ t, – 157 $/ t, – 276 $/ t, – 338 $/ t. La structure tendue de l’offre et de la demande de pétrole brut, conjuguée à des facteurs de risque géopolitiques, a entraîné une forte hausse des prix du pétrole brut au cours des 22 dernières années, ce qui a entraîné une baisse des bénéfices bruts des raffineries et des produits chimiques et une baisse des résultats de l’entreprise d’une année sur l’autre.
La rentabilité de la phase I du projet Brunei continue d’augmenter et de faire tout ce qui est en son pouvoir pour promouvoir la phase II du projet Brunei afin d’améliorer l’avantage concurrentiel de l’entreprise: en 2021, avec la reprise régulière de la demande sur le marché de l’Asie du Sud – Est, l’écart de prix de la fissuration sur le marché des produits pétroliers raffinés du projet Brunei en Asie du Sud – Est s’améliore continuellement et le projet Brunei phase I Les ventes de produits pétroliers et chimiques finis de l’entreprise se sont déroulées sans heurt, avec une production de 58817 millions de tonnes et 20838 millions de tonnes respectivement, et des ventes de 58978 millions de tonnes et 21137 millions de tonnes respectivement. En 21 ans, la filiale hengyi Brunei a réalisé un bénéfice net de 1,25 milliard de RMB, en hausse de 161% par rapport à l’année précédente. À l’heure actuelle, l’entreprise fait tout son possible pour promouvoir la construction de la phase II du projet de raffinage et de chimie du Brunei, et une nouvelle chaîne industrielle « oléfine – Polyoléfine » sera ajoutée après sa mise en service. En outre, la demande de produits pétroliers finis en Asie du Sud – Est est forte, l’écart de marché est important, les perspectives du marché du raffinage et de la chimie sont vastes, et la rentabilité du projet Brunei devrait continuer à s’améliorer.
En 2021, la filiale Haining New Materials intelligent Environmental Protection Functional Fiber Project, Fujian YiJin New Functional Fiber Project et Yisheng New Materials Line 1 ont été successivement mis en production. En janvier 22, la filiale Yisheng New Materials Line 2 a été officiellement mise en production. L’augmentation de la capacité de production continue de contribuer à l’augmentation de la performance de l’entreprise et à la consolidation continue de la position de leader de l’industrie. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose d’une capacité de traitement du pétrole brut de 8 millions de tonnes par an; Participer au contrôle de la capacité de PTA de 19 millions de tonnes / an; La capacité de production de l’Éfvp est de 300000 tonnes / an; La capacité de polymérisation de la participation est de 10 465000 tonnes: la capacité de production de fibres de polyester est de 7 765000 tonnes / an, et la capacité de production de feuilles de bouteilles de polyester (y compris rpet) est de 2,7 millions de tonnes; La capacité de production de caprolactame (CPL) est de 400000 tonnes / an, l’échelle de production se classe au premier rang de l’industrie, et la distribution industrielle d’une goutte d’huile et de deux fils devient de plus en plus parfaite.
L’échelle de production de nylon est de plus en plus élevée, et le développement à deux roues motrices de “Polyester + Nylon”: la filiale Guangxi hengyi New Materials prévoit d’investir 19 723 milliards de RMB dans la construction d’un projet d’intégration et de soutien avec une production annuelle de 1,2 million de tonnes de caprolactame (CPL) – 6 tranches de nylon (PA6). Le projet est construit en deux phases, avec un chiffre d’affaires annuel moyen d’environ 15,95 milliards de RMB après l’achèvement du projet. Les produits comprennent des fibres de nylon haut de gamme, des plastiques d’ingénierie et des films. L’entreprise continue d’étendre la chaîne industrielle en aval des hydrocarbures aromatiques et de stabiliser la position de leader de l’industrie du nylon; À l’heure actuelle, la capacité de production de polyester est de 7 765000 tonnes / an, et la capacité de production de fibres de polyester en construction est de 1 850000 tonnes / an, formant un modèle unique d’intégration de la chaîne industrielle à deux roues motrices « pétrole brut – px – PTA – Polyester » et « pétrole brut – benzène – cpl – nylon ».
La société prévoit mettre en œuvre un dividende en espèces, et le plan de rachat d’actions de la phase II démontre la confiance de la société dans le développement futur: la société prévoit mettre en œuvre un dividende en espèces de 733 millions de RMB, Représentant 21,52% du bénéfice net de la société à la société mère en 2021. Depuis 2015, l’entreprise a lancé deux programmes d’incitation des cadres supérieurs et quatre programmes d’actionnariat des employés. La société a l’intention de racheter des actions d’un montant total de 500 à 1 milliard de RMB pour la mise en œuvre du plan d’actionnariat des employés ou de l’incitation au capital, et le prix de rachat ne doit pas dépasser 15 rmb / action. Le programme de rachat d’actions reflète la confiance de l’entreprise dans le développement futur et contribue à améliorer le mécanisme d’incitation à long terme de l’entreprise.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Compte tenu de la hausse des prix du pétrole et de l’augmentation des coûts de la société en tant qu’entreprise de raffinage, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société pour 2022 – 2024 sera respectivement de 35,49 (réduction de 45%) / 36,86 (réduction de 51%) / 3855 milliards de RMB, et le SPE correspondant sera respectivement de 0,97 / 1,01 / 1,05 RMB / action. L’entreprise “une goutte d’huile, deux fils” la disposition industrielle continue d’être parfaite, les perspectives de croissance sont vastes, de sorte que la cote “acheter” est maintenue.
Conseils sur les risques: les bénéfices et le calendrier de la phase II du projet Brunei sont inférieurs aux prévisions; Risque de fluctuation importante des prix du pétrole brut; La demande de polyester n’a pas repris comme prévu.
