Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
Conclusions et recommandations:
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 63,39 milliards de RMB, YOY + 43,6%, un bénéfice net de 8,21 milliards de RMB pour la société mère, YOY + 127,5% (bénéfice net après déduction de 8,49 milliards de RMB, YOY + 252,4%), ce qui équivaut à 1,82 RMB EPS. Les résultats de l’entreprise sont conformes au rapport rapide sur les résultats.
La compagnie a publié le rapport trimestriel 2022q1, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 24685 milliards de RMB, en hausse de 132,5% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 5190 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 513% d’une année sur l’autre (après déduction du bénéfice net de 5135 milliards de RMB, en hausse de 545% d’une année sur l’autre), ce qui équivaut à 1,15 RMB en SPE. Le rendement est conforme aux prévisions de rendement et se situe à la limite supérieure des prévisions de rendement.
D’ici le deuxième semestre de 2022, la capacité de production supplémentaire de polysilicium en Chine sera limitée et les prix du polysilicium devraient rester élevés à mesure que la demande de photovoltaïque à l’extérieur de la Chine augmentera considérablement. L’expansion continue de la capacité de production de l’entreprise devrait permettre une meilleure élasticité des performances. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société en 2022 et 2023 soit respectivement de 18,6 et 20,1 milliards de RMB, en hausse de 126% et 8% d’une année sur l’autre, et que le SPE soit respectivement de 4,1 et 4,5 RMB. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 8,5 et 7,9 fois respectivement en 22 et 23 ans, donnant des conseils d’achat.
L’augmentation du prix des produits en silicium a entraîné une croissance rapide de la performance de l’entreprise tout au long de l’année: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 63,39 milliards de RMB, YOY + 43,6%, un bénéfice net de 8,21 milliards de RMB pour la société mère et YOY + 127,5% (bénéfice net après déduction de 8,49 milliards de RMB, YOY + 252,4%), soit 1,82 RMB (EPS). Les résultats de l’entreprise sont conformes au rapport rapide sur les résultats. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 16,79 milliards de RMB, YOY + 34,1%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 2,26 milliards de RMB, YOY + 721,9% (après déduction du bénéfice net de 2556 milliards de RMB, en hausse de 415,4% d’une année sur l’autre), soit 0,5 RMB (EPS). Le plan de dividende de la société est de distribuer 9,12 yuans de dividendes en espèces (y compris l’impôt) par 10 actions, avec une proportion de dividende de 50% et un taux de dividende correspondant d’environ 2,6%.
La croissance rapide de la performance de l’entreprise est principalement due à l’expansion rapide de la capacité en aval de la chaîne de l’industrie photovoltaïque, à la pénurie de produits en silicium en amont et à l’augmentation du volume et des prix; En 2021, les expéditions de silicium de la compagnie s’élevaient à 109300 tonnes, en hausse de 26,8% d’une année sur l’autre, et les revenus d’exploitation des secteurs du silicium et de l’industrie chimique ont augmenté de 187% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la marge brute, avec la forte hausse des prix des produits en silicium, la marge brute du secteur a augmenté de 32%, ce qui a entraîné une augmentation de la marge brute globale de l’entreprise à 27,68%, en hausse de 10,6% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les dépenses, les trois taux de dépenses de la compagnie ont légèrement diminué de 0,29 point de pourcentage, dont le taux des dépenses de vente et le taux des dépenses financières ont diminué respectivement de 0,31 PCT et 0,53 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des frais généraux a augmenté de 0,55 PCT d’une année sur l’autre.
Le prix du silicium Q1 est resté élevé et les résultats ont continué d’augmenter à un niveau élevé: la société a publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 24685 milliards de RMB, en hausse de 132,5% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 5190 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 513% d’une année sur l’autre (après déduction du bénéfice net de 5135 milliards de RMB, en hausse de 545% d’une année sur l’autre), ce qui équivaut à 1,15 Le rendement est conforme aux prévisions de rendement et se situe à la limite supérieure des prévisions de rendement. Au cours du premier trimestre, le marché du silicium a continué d’être en pénurie, les prix sont restés élevés et la nouvelle capacité de production de l’entreprise a été effectivement libérée, ce qui a entraîné une forte augmentation des résultats de l’entreprise. Q1 a enregistré une marge brute de 34,1%, en hausse de 13,36 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. En raison de l’effet d’échelle, les trois taux de dépenses de l’entreprise ont considérablement diminué, dont le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses de vente ont diminué respectivement de 1 PCT et 1,75 PCT d’une année sur l’autre, tandis que le taux des dépenses financières est resté stable d’une année sur L’autre.
Cette année, l’entreprise continuera d’accroître sa capacité de production. D’ici la fin de l’année, la capacité de production de silicium et de plaquettes atteindra 230000 tonnes et 70 GW respectivement, en hausse de 27,8% et 55,6% d’une année sur l’autre. L’entreprise continuera de consolider sa position de chef de file dans l’industrie du silicium et des plaquettes.
Attentes en matière de bénéfices: Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société en 2022 et 2023 soit respectivement de 18,6 et 20,1 milliards de RMB, en hausse de 126% et 8% par rapport à l’année précédente, et que le SPE soit respectivement de 4,1 et 4,5 RMB. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 8,5 et 7,9 fois en 22 et 23 ans, donnant des conseils d’achat.
