China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
Événement: au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 5132 milliards de RMB (+ 28,44%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 1836 milliards de RMB (+ 72,68%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 1422 milliards de RMB (+ 36,14%).
Commentaires:
Le Roving continue d'avoir un haut niveau de vue, et la performance de Q1 est brillante: au premier trimestre de 2022, le Roving continue d'avoir un haut niveau de vue de Q4 l'année dernière. En prenant comme exemple le prix moyen du fil direct enroulé 2400 Tex des principaux fabricants, le prix moyen de 22q1 est de 6244 yuan / tonne, en hausse de 6,84% d'une année sur l'autre, et en baisse de 0,61% d'une année sur l'autre. Le prix maintient un niveau élevé pour promouvoir le niveau de profit. La marge brute de Q1 est d'environ 44,57%, en hausse d'environ 1,4 PCT d'une année sur l'autre, en hausse d'environ 1,1 PCT L'entreprise continue de réduire les coûts et d'accroître l'efficacité afin de consolider l'avantage en matière de coûts. En ce qui concerne le volume des ventes, on s'attend à ce que le volume des ventes de Roving et de produits au premier trimestre soit essentiellement stable d'une année sur l'autre, à ce que la demande de fils thermoplastiques soit forte et à ce que la demande de fils d'énergie éolienne se réchauffe progressivement. Selon les statistiques douanières, les exportations chinoises de roving de fibre de verre au premier trimestre sont d'environ 226000 tonnes, en hausse de 67,4% d'une année sur l'autre. La demande étrangère est forte et les stocks de l'industrie restent faibles. Selon le plan d'expansion de la production de l'industrie de 22 ans que nous avons suivi, l'offre et la demande sont demeurées à la hauteur, et le paysage élevé de l'industrie devrait se poursuivre. Entre - temps, les prix actuels des métaux précieux, tels que la poudre de rhodium, sont restés élevés, Q1 a encore une partie des ventes de métaux précieux (le prix de la poudre de rhodium à la fin de Q1 est supérieur à 4000 yuan / g), ce qui a épaissi la performance de l'entreprise.
La capacité de production de fils électroniques a été libérée et les prix ont diminué progressivement: Au cours des 22 dernières années, les prix des fils électroniques et des tissus électroniques Q1 ont poursuivi la tendance à la baisse de Q4 l'année dernière. Selon le calcul du prix moyen des fils électroniques grand public zhuochuang 7628, le prix moyen Des fils électroniques au cours des quatre saisons était d'environ 11 227 yuan / tonne, avec une baisse de 29% par rapport à l'année précédente. Entre - temps, le prix des tissus électroniques, y compris la taxe, est tombé d'environ 6 yuan / mètre au début de l'année à 3,2 - 3,5 yuan / mètre. Nous pensons que le prix des fils électroniques a chuté rapidement ou a encore extrudé l'espace de L'expansion désordonnée de l'entreprise est freinée, mais l'avantage de coût de Jushi est encore évident, l'expansion de la capacité est complétée par le prix en volume, la troisième ligne de production de tissus électroniques de 300 millions de mètres de fil électronique de 100000 tonnes de l'entreprise progresse régulièrement et devrait être mise en production D'ici 2022; Entre - temps, l'entreprise a l'intention d'améliorer la technologie de réparation à froid de la ligne de production de fils électroniques d'une capacité de production annuelle de 30 000 tonnes. Une fois la transformation technique terminée, la capacité de production annuelle de la ligne de production de fils électroniques sera portée à 50 000 tonnes (160 millions de mètres de tissu électronique de production de soutien); Et la ligne de production de 15 000 tonnes de fibres de verre et la ligne de production de 50 millions de mètres de tissu électronique cesseront de produire. Une fois tous les projets terminés, la capacité de fil électronique de l'entreprise atteindra 270000 tonnes et la structure du produit sera encore optimisée.
Expansion constante de la capacité de production et consolidation de la position de leader: en 2021, la deuxième ligne de production de fil électronique de 60 000 tonnes, la troisième ligne de production de fabrication intelligente de 150000 tonnes et la ligne de production de 150000 tonnes de fibres de verre coupées courtes de Tongxiang trimestre ont été allumées successivement, et la capacité de production a maintenu une expansion stable. À l'heure actuelle, le troisième article de 100000 tonnes de fil électronique et la construction de 300 millions de tissus électroniques sont en construction, la base Tongxiang de 40 000 tonnes de transformation technique de 50 000 tonnes, la base égyptienne de 80 000 tonnes de transformation technique de 120000 tonnes et la nouvelle ligne de production de 120000 tonnes de Roving sont en construction et devraient être mises en production successivement au cours des 22 prochaines années; Entre - temps, l'entreprise a lancé la construction d'une ligne de production de fabrication intelligente de 400000 tonnes dans la phase 2 de la base de Jiujiang, qui devrait être mise en service successivement en 23 et 24 ans respectivement. La ligne de production de 200000 tonnes de transformation technique de 120000 tonnes dans la base de Tongxiang a commencé à être mise en service, et la capacité de production de l'entreprise a continué d'augmenter de 200000 à 300000 tonnes par an, ce qui a encore amélioré la part de marché de Nous pensons que l'avantage d'échelle de l'entreprise, la capacité d'ajustement de la structure des produits et la gestion fine rendront l'entreprise plus α Attribut, qui réduira l'impact des fluctuations cycliques et consolidera la position de leader.
Élargir activement la capacité de production de matières premières et consolider l'avantage en matière de coûts: Jushi Jiujiang Group Co., Ltd. A l'intention de mettre en œuvre le projet de construction d'une base de fabrication intelligente de fibres de verre. Afin de soutenir la construction d'un nouveau projet de base et de répondre à la demande de matières premières calcaires pour la production, Jiujiang Calcium Industry, une filiale de Jushi Jiujiang, a l'intention d'investir dans la construction d'un projet de traitement Intelligent en profondeur de 200000 tonnes d'oxyde de calcium de qualité fibre de verre et 75 000 tonnes L'oxyde de calcium et le carbonate de calcium sont des matières premières importantes pour la production de fibres de verre. À l'heure actuelle, l'industrie du calcium de Jiujiang dispose de deux lignes de production de 80 000 tonnes d'oxyde de calcium de qualité fibre de verre et d'une ligne de production de 20 000 tonnes de carbonate de calcium de haute qualité. Après la mise en service, l'industrie du calcium de Jiujiang atteindra 280000 tonnes d'oxyde de calcium de qualité fibre de verre et 95 000 tonnes de carbonate de calcium. L'entreprise élargit activement la capacité de production de matières premières, consolide encore l'avantage en matière de coûts, réduit continuellement les coûts et augmente l'efficacité afin d'améliorer la compétitivité de base.
Suggestions d'investissement: Nous maintenons le rendement de la société de 6,69 milliards de RMB, 7,35 milliards de RMB et 8,02 milliards de RMB en 2022 - 2024, le SPE correspondant est respectivement de 1,67, 1,84 et 2 RMB, et l'évaluation du PE correspondant est respectivement de 8,56, 7,78 et 7,14 fois; Maintenir la cote « achat » et maintenir la fourchette de prix cible de 25,05 à 28,39 RMB.
Conseils sur les risques: l'augmentation de l'offre de l'industrie a dépassé les attentes, la baisse continue de l'économie mondiale a entraîné une baisse de la demande et la hausse des prix des matières premières a dépassé les attentes.
