Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) ( Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
Événement: Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 570 millions de RMB, soit + 10,4% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 80 millions de RMB pour la société mère, soit – 0,8% d’une année sur l’autre.
Les résultats de la réforme du marketing ont montré que la croissance des revenus a atteint un creux. En ce qui concerne les produits, le vinaigre / liqueur de cuisson en 2021 était de – 10,3% / + 1,2% d’une année sur l’autre et de + 6,6% / 17,5% d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, le revenu des entreprises d’assaisonnement en 2022q1 était de + 14,1% d’une année sur l’autre. L’industrie principale d’assaisonnement a continué de croître rapidement sous la perturbation de l’épidémie en mars. Derrière cela se trouve l’incarnation des effets de la réforme du marketing au stade initial sur la compétitivité de la marque D’un point de vue sous – régional, la Chine de l’est / Centre / Sud / ouest / nord – 4,0% / – 5,6% / – 9,7% / – 8,6% / + 1,9% d’une année sur l’autre en 2021 et + 10,1% / + 13,5% / + 18,3% / + 33,0% / + 14,7% d’une année sur l’autre en 2022q1 ont montré des performances remarquables en dehors de la Chine de l’Est, ce qui a entraîné une accélération de l’expansion nationale; À la fin de 2021, il y avait 1820 distributeurs, soit 381 de plus qu’à la fin de 2020, avec une couverture du marché au niveau des préfectures de 89,7% et une couverture du marché au niveau des comtés de 50,1%.
Les prix élevés des matériaux d’emballage, la promotion des ventes à l’extérieur de la province et l’augmentation des investissements dans le marketing ont nui aux bénéfices à court terme. 2021q4 marge bénéficiaire brute 33,4%, d’une année sur l’autre – 6,4 PCT, la baisse la plus importante est due à la hausse du prix des matériaux d’emballage et à la promotion des ventes à l’extérieur de la province, au taux de vente / gestion / R & D / dépenses financières de 23,2% / 6,7% / 3,5% / 0,2%, d’une année sur l’autre + 10,3 / + 0,6 / + 1,1 / + 0,0 PCT, à l’augmentation des investissements dans le marketing au Q4 et à la réalisation d’une coopération stratégique approfondie avec Jiangsu Broadcasting & TV Corporation, avec une marge bénéficiaire nette de – 2,9%, d’une année sur 2022q1 marge brute 37,9%, YOY – 1,5 PCT, Sales / Management / R & D / Financial Expenditure rate 12,1% / 5,3% / 3,8% / 0,2%, YOY – 0,4 / – 0,2 / + 0,4 / – 0,2 PCT, net Interest 13,0%, YOY – 2,4 PCT.
Les objectifs de l’année ont été fixés de façon prudente, ce qui a permis d’obtenir des résultats supérieurs aux prévisions. À court terme, l’impact de l’épidémie sur les expéditions logistiques de l’entreprise se poursuit, mais l’inventaire des canaux dans les principales zones épidémiques a été considérablement réduit. Si le contrôle est libéré en mai, les revenus de Q2 devraient continuer à augmenter rapidement; Tout au long de l’année, en 2022, l’entreprise continuera de se concentrer sur la stratégie de vinaigre et de sauce, de promouvoir continuellement la réforme du marketing et d’accélérer le développement des canaux à l’extérieur de la province. Avec l’effet de la réforme, l’échelle des revenus des deux prochaines années devrait entrer dans Une nouvelle étape; En 2022, le taux de croissance des principaux revenus de l’industrie des condiments est supérieur à 10%, tandis que le taux de croissance des bénéfices non nets est inférieur à 5%. Sous la perturbation de l’épidémie, l’objectif est fixé de façon prudente et les revenus attendus sont supérieurs aux attentes.
Suggestions d’investissement: Nous ajustons les prévisions de bénéfices antérieures en fonction des rapports annuels et trimestriels et introduisons les prévisions de bénéfices pour 2024. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie pour 2024 – 2024 sera de 21,3 / 24,0 / 2,67 milliards de RMB (valeur avant 2022 – 2023: 22,3 / 2,53 milliards de RMB), soit + 12,7% / 12,2% / 11,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 1,3 / 2,2 / 310 millions de RMB (valeur avant 2022 – 2023: 2,7 / 350 millions de RMB), soit + 11,8% / + 66,3% / 38,0% d’une année sur l’autre, ce qui correspond au multiple PE 75 / 45 / 33x et maintient la cote « achat ».
Conseils sur les risques: la demande de l’industrie est inférieure aux prévisions, l’épidémie se répète et les coûts augmentent plus rapidement que prévu.
