Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) ( Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) )
Événements:
La société a publié des rapports annuels et trimestriels et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 2 594 millions de RMB en 2021, soit + 34,66%; Le bénéfice net pour la mère était de 666 millions, soit + 24,38%; Déduire 630 millions de bénéfices non nets, soit + 36,63%; Eps0. 89 yuan / action. Dont le chiffre d’affaires d’exploitation de Q4 s’est élevé à 680 millions, soit + 12,97%, avec un bénéfice net de 103 millions, soit – 32,41%. 2022q1 chiffre d’affaires d’exploitation 539 millions de RMB, identique à + 4,14%; Le bénéfice net pour la mère était de 92 millions, soit – 29,94%; Déduction du bénéfice non net de 91 millions, soit – 30,36%. La société a l’intention d’augmenter le dividende de 5 yuans (impôt inclus) pour chaque 10 actions converties en 4 actions.
Principaux points d’investissement:
1. La situation épidémique affecte le transport et la production logistiques et ralentit la croissance des performances. La performance de l’entreprise a été inférieure aux attentes principalement en raison: 1) au quatrième trimestre de l’année dernière, le contrôle du transport logistique autour de l’usine de Tianjin est devenu plus strict, ce qui a affecté l’expédition des produits dans le nord – est de la Chine; Cette année, le premier trimestre a été affecté par des épidémies répétées à Tianjin, Chengdu, dans le sud de la Chine et à Shanghai. L’entreprise, dont le siège social est situé à Pudong, Shanghai, a été gravement touchée par l’épidémie en mars et la ligne de production a été fermée. Le transport logistique bidirectionnel des matières premières et des produits des usines de Tianjin, Foshan et Chengdu est entravé. Le contrôle et le contrôle du réseau national de transport logistique ont été renforcés, les transferts de marchandises entre entrepôts ont augmenté et les coûts logistiques ont augmenté de façon significative. Bien que le côté des ventes soit bloqué, toutes les dépenses de publicité de la marque de l’entreprise continuent d’être investies comme d’habitude et le taux des dépenses de vente augmente. À l’heure actuelle, l’épidémie de Shanghai a eu un impact sur les ventes de l’entreprise en avril. On s’attend à ce qu’à l’avenir, avec l’amélioration de l’épidémie, le transport logistique redevienne normal et les résultats de l’entreprise s’amélioreront sensiblement.
2. Le taux de croissance à court terme de l’alcool prémélangé a diminué et le canal numérique a considérablement augmenté. En ce qui concerne les sous – produits, le chiffre d’affaires de 21 ans dans le secteur de l’alcool prémélangé / saveur comestible a atteint 2285 / 273 milliards de RMB, soit + 33,49% / + 37,72%. Bien que la croissance de l’activité de pré – mélange ait ralenti à 21,64% au cours du deuxième semestre en raison de la faiblesse de la demande des consommateurs et de l’influence de l’usine de Tianjin, elle a maintenu une croissance relativement rapide. Parmi eux, l’activité de prémélange a encore une croissance stable et rapide, principalement en raison 1) de l’extension de la matrice de produits: la mise en marché de rafraîchissements est devenue la troisième sous – marque contribuant au volume des ventes, ce qui a aidé Rio à s’étendre davantage sur les canaux et deviendra la responsabilité progressive de la marque Rio à l’avenir. La saveur Lactobacillus Strawberry de “Rio micro – soûl”, la petite série sur mesure en ligne et la série de vin rouge chaud saisonnier sont également devenus le Centre de la communication de la marque. Le volume des ventes de qiangshuang en 2021 a doublé, le taux de réapprovisionnement et le cycle de réapprovisionnement ont obtenu d’excellents résultats et la perméabilité des consommateurs d’alcool a augmenté sans heurt. Communication tridimensionnelle de la marque et restructuration de l’Organisation de commercialisation. Maintenir la popularité de la marque en faisant des apparitions à haute fréquence dans des émissions de télévision à succès et en collaborant de façon créative avec des partenaires transfrontaliers. En ce qui concerne la réforme organisationnelle, le Département en ligne de l’entreprise a été fusionné en une organisation numérique globale axée sur les consommateurs intégrant la vente de produits. Réforme de l’aplatissement des canaux hors ligne et suppression du niveau régional; Le canal de boissons instantanées met en place un service professionnel à la clientèle et fournit des services personnalisés aux clients clés du système. En ce qui concerne la construction numérique, l’entreprise a accumulé 6 ans de données sur les consommateurs, construit sa propre sector – forme de données CDP, et a établi le domaine privé en fonction de cela. En s’appuyant sur les applets des membres et le Groupe Wechat en expansion, la marque peut interagir directement avec les consommateurs, raccourcir considérablement les liens de marketing et améliorer l’efficacité des ventes. À l’heure actuelle, Rio peut atteindre plus de 20 millions d’utilisateurs et des dizaines de milliers d’utilisateurs actifs d’applets par jour. Au fil des ans, l’entreprise a connu une croissance stable dans le secteur des parfums et des parfums. Avec la production de nouvelles demandes en aval et la simplification des processus de production, l’entreprise a introduit de nouveaux clients pour contribuer à une nouvelle augmentation des revenus, et cette année, la croissance des revenus a augmenté plus rapidement que d’habitude. En ce qui concerne les sous – canaux, les canaux de détail numériques ont connu une croissance remarquable. Les revenus annuels des canaux hors ligne, des canaux de détail numériques et des canaux de boissons instantanées ont été respectivement de 18,14 / 648 / 97 milliards de RMB, soit + 23,70% / 70,29% / 52,35% d’une année sur l’autre. Tout en renforçant les avantages du commerce électronique traditionnel, l’entreprise a activement adopté la nouvelle sector – forme de commerce électronique, et la proportion de canaux de détail numériques a augmenté de 5,4 PCT à 25,3%.
3. La marge bénéficiaire brute de l’année a été essentiellement stable et la baisse de la marge bénéficiaire nette a été principalement causée par la réduction des subventions gouvernementales. La marge brute annuelle de la compagnie était de 65,43%, soit – 0,07 PCT d’une année sur l’autre, avec une légère variation. La marge bénéficiaire brute du seul Q4 a augmenté de 5,03 PCT à 62,29% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’ajustement des conventions comptables du Q4 en 2020, le fret étant inclus dans les coûts d’exploitation. Q4 a augmenté les dépenses de vente, la différence de ventes brutes a diminué de 8,20 PCT. Toutefois, le taux des frais de vente est resté stable tout au long de l’année, avec une légère baisse de 0,37 point de pourcentage. En 21 ans, les subventions gouvernementales sont passées de 96 millions de RMB à 44 millions de RMB, ce qui représente une baisse de 3,28 PCT du revenu, de sorte que le taux d’intérêt net annuel a diminué de 2,18 PCT à 25,61%.
4. La situation épidémique affecte la logistique de production et le rendement de Q1 est endommagé à court terme. Le premier trimestre de cette année, en particulier en mars, a été gravement affecté par l’épidémie. Le revenu global de Q1 n’a augmenté qu’à un seul chiffre, mais le côté de la demande de l’entreprise est toujours vigoureux. On s’attend à ce qu’il y ait une demande de reconstitution des stocks pour le canal après la reprise de la production et que l’objectif d’incitation au capital soit encore atteint tout au long de l’année. Le côté des bénéfices a connu une augmentation significative des coûts logistiques en raison d’une grande quantité d’expédition, d’une augmentation des coûts de production limités, d’une baisse de 4,81 PCT à 62,51% de la marge brute de Q1 d’une année sur l’autre, d’une augmentation de 2,93 / 2,90 PCT du taux de vente / taux de gestion (y compris Le taux de recherche et de développement) et d’une forte baisse de 8,33 PCT à 16,95% de la marge nette en raison du rythme des activités de promotion de la marque superposées.
5. Les facteurs moteurs de la croissance à long terme demeurent inchangés et la perméabilité à l’alcool à faible teneur en alcool continuera d’augmenter. En 2022, le thème principal de l’exploitation de l’entreprise est « se concentrer sur la stratégie à moyen et à long terme et progresser régulièrement ». Les activités de pré – mélange 1) amélioreront la stratégie de communication de la marque, y compris la signature d’un nouveau Groupe de porte – parole de la marque, le parrainage et l’implantation d’émissions de variétés plus verticales, de dramatiques en ligne et d’autres émissions chaudes; Avec le soutien de la sector – forme CdP de l’entreprise, la diffusion de contenu plus précise et plus efficace dans l’intérêt, la sector – forme sociale, etc. Accroître la pénétration de la matrice de produits et réaliser un développement collaboratif multicanal; La transformation numérique se poursuit et la scène habilitante s’approfondit. La diversification des goûts des boissons alcoolisées à faible teneur en alcool est la tendance du développement futur de l’industrie. L’entreprise travaille profondément dans l’industrie depuis de nombreuses années, la marque Rio est profondément ancrée dans le cœur des gens et la base de consommation est stable. Rafraîchissement, rafraîchissement et autres saveurs plus appropriées pour l’accompagnement de la promotion harmonieuse des nouveaux produits de prémélange, on s’attend à ce que la deuxième courbe de croissance de la demande de consommation alimentaire s’ouvre. Entre – temps, l’entreprise a mis en place des activités prospectives dans le domaine des spiritueux. Le projet de distillation de laozhou a été mis en production et a attiré l’attention de l’industrie sur le concept de diffusion de « l’éclairage de la zone de production chinoise sur la carte mondiale du whisky ». On s’attend à ce qu’à l’avenir, la qualité et la stabilité du vin de base, le coût du vin de base et la modulation de la marque permettent à l’entreprise de préparer le vin. Il n’est pas nécessaire de s’inquiéter trop des fluctuations des résultats à court terme pour voir l’entreprise sur la bonne voie à long terme. La société a déjà publié un plan d’incitation au capital à la fin de 2021. Sur la base des revenus de 2021, les revenus de 2022 à 2024 ont augmenté d’au moins 25% / 53,75% / 84,50% et d’au moins 25% / 23% / 20% d’une année sur l’autre. L’objectif d’incitation est stable et les dividendes de croissance de la société sont partagés avec les employés. Le 22 mars, la compagnie a annoncé qu’elle rachèterait des actions avec des fonds propres de 200 à 400 millions de RMB et que le prix de rachat ne dépasserait pas 62,27 RMB / action, ce qui reflète la confiance dans le développement futur.
6. Prévision des bénéfices et notation des investissements: sous l’influence de la situation épidémique, les résultats de l’entreprise ont été endommagés à court terme, mais à long terme, la tendance au développement de l’alcool à faible teneur en alcool n’a pas changé. L’entreprise a activement ajusté l’organisation interne pour s’adapter au développement à long terme, et la logique de croissance à long terme n’a pas changé. Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 8,1 / 9,8 / 1,19 milliards de RMB pour la société mère de 2022 à 2024, soit + 21% / + 21% / + 22% d’une année sur l’autre. Le SPE est respectivement de 1,08, 1,31, 1,59 RMB / action et le PE est respectivement de 30 / 25 / 20. Donnez une note d’achat.
7. Conseils sur les risques 1) la promotion de nouveaux produits ne répond pas aux attentes; Le calendrier de mise en service de la capacité est inférieur aux attentes; L’intensification de la concurrence industrielle et l’augmentation des dépenses de vente; L’impact de l’épidémie dépasse les attentes; Risques pour la sécurité alimentaire.
