Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) ( Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) )
Événement: le 23 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires annuel de 1,17 milliard de RMB en 2021, YOY + 90,7%; Le bénéfice net pour la société mère est de 410 millions de RMB, YOY + 101,7%. Le chiffre d’affaires du premier trimestre 2022 est de 430 millions de RMB, YOY + 127,1%; Le bénéfice net pour la société mère est de 140 millions de RMB, YOY + 89,6%. Les résultats de l’entreprise se situent dans le cadre des prévisions de résultats antérieures et sont conformes aux attentes du marché.
L’industrie du forgeage aérien a connu une croissance rapide des revenus nets. Au cours d’un seul trimestre, 2021q1 ~ Q4: 1) la société a réalisé un chiffre d’affaires de 190 millions de RMB, 280 millions de RMB, 300 millions de RMB et 410 millions de RMB; Réaliser un bénéfice net de 75 millions de RMB, 91 millions de RMB, 110 millions de RMB et 140 millions de RMB, et augmenter les revenus et les bénéfices trimestriellement; La marge brute d’un seul trimestre est comprise entre 45,6% et 47,7%; Le taux d’intérêt net se situe entre 32,5% et 39,6%, et le niveau des marges intertrimestrielles est relativement équilibré. En ce qui concerne les produits, en 2021, le chiffre d’affaires de la société pour les produits de forgeage de matrices s’élevait à 1,11 milliard de RMB, YOY + 108,7%, ce qui représentait une augmentation de 8,2 ppt à 95,1% du chiffre d’affaires total d’une année sur l’autre et une augmentation de 1,3 ppt à 47,3% de la marge brute d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires des produits de base a entraîné une Les résultats du 22q1 ont continué d’augmenter, le bénéfice net attribuable à la mère ayant augmenté de 89,6%.
Réduction des taux de dépenses pour la période; Augmentation des investissements dans la recherche et le développement. En 2021, le taux global des dépenses de la compagnie au cours de la période a diminué de 1,6 ppt à 6,4%, comme suit: 1) Le taux des dépenses de vente a diminué de 0,4%, soit 0,2 ppt d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux est de 3,1%, soit une diminution de 1,3 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières est de – 0,9%, essentiellement inchangé par rapport à la même période de l’année précédente; Le taux des d épenses de R & D est de 3,7%, avec une légère baisse par rapport à la même période de l’année précédente (3,89% en 2020), mais l’investissement de R & D de l’entreprise en 2021 est de 43 millions de RMB, YOY + 81,67%. L’augmentation de R & D est principalement utilisée Pour l’optimisation du processus de forgeage et la R & D technique, afin d’améliorer la qualité des pièces forgées, la R & D de nouvelles technologies et l’expansion de nouveaux espaces dans La marge bénéficiaire brute de la société en 2021 était de 46,7%, en hausse de 1,7 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net est de 35,2%, en hausse de 1,9 ppt par rapport à l’année précédente, la capacité de contrôle des coûts est forte et la marge bénéficiaire augmente régulièrement.
Augmentation des stocks et des engagements contractuels; La production, les ventes et les stocks de pièces forgées ont considérablement augmenté. À la fin de 2021, la compagnie: 1) Les comptes débiteurs et les billets s’élevaient à 650 millions de RMB, en hausse de 2,3% par rapport au début de l’année; L’inventaire est de 1,02 milliard de RMB, en hausse de 33,5% par rapport au début de l’année. La production annuelle de forgeage et de pressage d’alliages spéciaux est de 4 851 pièces, YOY + 58,1%; Volume des ventes 4029 pièces, YOY + 98,6%; 2373 unités en stock, YOY + 53,1%, bénéficiant d’une augmentation continue de la demande de commandes en raison des volumes d’équipement; Le passif contractuel s’élevait à 6 632 millions de RMB, soit une augmentation de 226,0% par rapport au début de l’année, principalement en raison de l’augmentation des paiements anticipés; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 370 millions de RMB, YOY + 608,6%, principalement en raison de la forte augmentation des liquidités reçues pour la vente de biens et la prestation de services de main – d’œuvre. L’actif total de la société s’élevait à 4131 milliards de RMB, en hausse de 59,2% par rapport au début de l’année, en raison de la réception des fonds collectés par les obligations convertibles de la société.
Conseils d’investissement: l’entreprise est un fournisseur important de pièces structurales de fuselage d’a éronefs domestiques, qui a travaillé en profondeur dans le domaine du forgeage d’alliages spéciaux tels que l’alliage de titane et l’acier à haute résistance pendant de nombreuses années. En février 2022, la société a annoncé qu’elle avait l’intention de mettre en œuvre une expansion de la production de 3,13 milliards de RMB, de construire une sector – forme d’affaires complète pour « forgeage – pièces de rechange – pièces d’équipement » et a également annoncé qu’elle avait l’intention de mettre en œuvre un plan d’incitation au capital. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 640 millions de RMB, 850 millions de RMB et 1,09 milliard de RMB respectivement. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 27x / 20x / 16x de 2022 à 2024. Compte tenu de la prospérité élevée du développement de la fabrication d’équipements au cours du quatorzième plan quinquennal et de la position centrale de l’entreprise dans l’industrie des pièces forgées en alliage spécial, nous avons accordé 35 fois PE en 2022 et 1,28 yuan / action EPS en 2022, ce qui correspond à un prix cible de 44,80 Yuan. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils de risque: livraison tardive des commandes; Demande en aval inférieure aux attentes
