Chengdu Rml Technology Co.Ltd(301050) ( Chengdu Rml Technology Co.Ltd(301050) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022 le 25 avril. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 740 millions de RMB, YOY + 114,9%; Le bénéfice net de la société mère est de 200 millions de RMB, YOY + 66,3%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 180 millions de RMB, YOY + 56,2%. 2022q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 230 millions de RMB, YOY – 17,1%; Le bénéfice net pour la société mère est de 110 millions de RMB, YOY + 35,1%. Les résultats de l’entreprise se situent dans le cadre des prévisions de résultats antérieures et sont conformes aux attentes du marché.
Les produits de guidage de précision sont l’activité principale de l’entreprise, et le volume continu favorise l’amélioration des performances de l’entreprise. 2021q1 ~ Q4: 1) la société a réalisé un chiffre d’affaires de 270 millions de RMB, 120 millions de RMB, 150 millions de RMB et 200 millions de RMB respectivement; Réaliser un bénéfice net de 79 millions de RMB, 36 millions de RMB, 60 millions de RMB et 26 millions de RMB. Il y a une certaine fluctuation entre les trimestres; En ce qui concerne les sous – produits, le revenu des produits de guidage de précision en 2021 était de 720 millions de RMB, YOY + 126,6%, représentant une augmentation de 5,03 ppt à 97,6% du revenu total par rapport à la période précédente, et la marge brute a diminué de 25,22 ppt à 41,8% d’une année sur l’autre, ce qui a également entraîné une diminution de 14,31 ppt à 42,4% d’une année sur l’autre et une diminution de 8,89 ppt à 27,4% d’une année sur l’autre de la marge brute globale de la compagnie en 2021. La baisse de la marge bénéficiaire brute et de la marge bénéficiaire nette est due à l’augmentation des matériaux directs, de la main – d’oeuvre directe et des coûts de fabrication nécessaires à la fabrication, dont les coûts directs des matériaux se sont élevés à 370 millions de RMB, soit 87,8% du coût total, et YOY + 214,6%.
Le taux de dépenses diminue pendant la période d’amélioration de la capacité de contrôle; Les investissements dans la R & D continuent d’augmenter. En 2021, le taux global des dépenses de la compagnie a diminué de 4,09ppt à 12,4%, comme suit: 1) Le taux des dépenses de vente était de 1,8%, en hausse de 0,10ppt par rapport à la période précédente; Le taux des d épenses de R & D est de 4,6%, soit une r éduction de 1,61 ppt par rapport à la période précédente. Les dépenses de R & D sont de 34 millions de RMB et YOY + 58,9%, soit une augmentation de 12,44 millions de RMB par rapport à 2020. Les dépenses de R & d sont principalement consacrées à la R & D de la technologie d’essai de base, à la R & D de la technologie des microsystèmes à ondes millimétriques et à la R & Le taux des frais généraux est de 5,6%, soit 2,49 ppt de moins que la période précédente; Le taux des dépenses financières est de 0,4%, soit 0,09 ppt de moins que la période précédente.
Une forte augmentation des créances / stocks / engagements contractuels indique que les commandes sont suffisantes; Les flux de trésorerie opérationnels nets sont passés de négatifs à positifs. À la fin de 2021, la société: 1) Comptes débiteurs et billets 620 millions de RMB, YOY + 66,6%; Le passif contractuel est de 130 millions de RMB, YOY + 292,9%; Les stocks se sont élevés à 570 millions de RMB, YOY + 84,1%, principalement en raison de l’augmentation des stocks de matières premières et de produits en cours ou de l’indication d’une commande en main suffisante; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 0,9 milliard de RMB, contre – 0,4 milliard de RMB au cours de la même période l’an dernier, principalement en raison du bon déroulement de la livraison de la production de masse, de l’augmentation des recettes de vente et de l’augmentation des recouvrements. À la fin de 2021, l’actif total de la société s’élevait à 2,87 milliards de RMB, en hausse de 217,2% par rapport au début de l’année; L’actif net s’est élevé à 2,07 milliards de RMB, en hausse de 307,5% par rapport au début de l’année.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise se concentre sur l’activité principale de guidage de précision et ses principaux produits seront mis à disposition rapidement à partir de 2019. Au début de 2022, la compagnie a signé un contrat d’une valeur totale d’environ 2,4 milliards de RMB, et nous nous attendons à ce que la performance de la compagnie continue de croître rapidement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 390 millions de RMB, 600 millions de RMB et 850 millions de RMB. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 35x / 22x / 16x de 2022 à 2024. Compte tenu de l’avantage technique de l’entreprise et de l’espace de développement industriel futur, nous donnons 45 fois PE en 2022, 4,00 RMB EPS en 2022 et 180,00 RMB cible correspondante. Donnez une cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: le développement de nouveaux produits n’est pas à la hauteur des attentes; La production n’a pas été livrée comme prévu.
