Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) ( Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
Événement: la compagnie publie le rapport trimestriel 2022. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1341 milliard de RMB, soit + 40,84% d’une année sur l’autre et – 13,61% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 531 millions de RMB, soit + 63,91% d’une année sur l’autre et + 6,90% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 508 millions de RMB, soit + 64,76% d’une année sur l’autre et + 16,15% d’une année sur l’autre.
La performance de 2022q1 a considérablement augmenté d’une année sur l’autre et a continué d’augmenter d’une année sur l’autre. Dans le cas où les puces spéciales contribuent à la performance principale de l’entreprise, cela reflète le haut niveau de paysage des puces spéciales chinoises. Pendant ce temps, la microélectronique nationale, en tant qu’entreprise de positionnement de base des puces spéciales chinoises, a également vérifié davantage le haut niveau de paysage des équipements spéciaux en aval. Le paiement anticipé de 2022q1 est de 491 millions de RMB, en hausse de 31,02% par rapport au début de la période, Il montre que la microélectronique augmente les achats pour répondre à la croissance rapide de la demande. En outre, la puce de sécurité intelligente, la FPGA générale, etc., se développe rapidement.
1. National micro – Electronics: Domestic Special Chip Core Position leader, and future Build Domestic Special Chip Platform Enterprise. Haut niveau de vue de l’industrie des puces spéciales: bénéficiant de l’augmentation du volume d’équipement spécial en Chine, de l’amélioration continue du taux d’information sur l’équipement et de l’augmentation du taux de localisation des puces spéciales, on s’attend à ce que le taux de croissance composé de l’échelle du marché des puces numériques spéciales en Chine dépasse 40% au cours du quatorzième plan quinquennal.
Barrières élevées: les puces spéciales nécessitent généralement un cycle de développement de plus de 5 ans et ont des barrières strictes à l’entrée sur le marché. Les puces spéciales microélectroniques nationales ont déjà une part de marché élevée dans de nombreux domaines spéciaux, ce qui entraînera une croissance élevée avec une grande certitude à l’avenir.
élasticité de la performance: en 2017 – 2021, le taux de croissance composé des revenus microélectroniques nationaux était de 60,00%, le taux de croissance composé des bénéfices nets était de 73,78%, le taux de croissance de la performance était plus rapide que le taux de croissance des revenus, principalement parce que l’entreprise, en tant qu’entreprise de conception de puces, avait une très grande élasticité de la performance sous l’effet d’échelle.
Développement continu des produits: les d épenses de R & D de 2022q1 s’élèvent à 183 millions de RMB, soit + 127,33% d’une année sur l’autre. L’investissement élevé de R & D conduit à l’expansion continue de la gamme de produits de l’entreprise (tels que les produits spéciaux de sector – forme SOPC et les nouvelles puces analogiques). L’entreprise espère construire des entreprises nationales de sector – forme de puces spéciales à l’avenir et bénéficier de la construction d’information à long terme.
2. Microcontrôleur à puce unique: les types de produits continuent de croître, y compris les puces de carte SIM, les puces de carte bancaire, les puces de certificat, les puces embarquées, les puces NFC, les puces d’identification intelligentes, etc., et devraient devenir des leaders nationaux dans la gouvernance et la numérisation.
À l’heure actuelle, TONG CHIP micro est l’un des principaux fournisseurs de puces de carte SIM, de puces de carte bancaire et de puces de certificat en Chine. La puce de carte SIM bénéficie de la sortie des concurrents à l’étranger, et les ventes futures devraient continuer d’augmenter, tandis que la valeur ajoutée des produits nfc – SIM, SIM de grande capacité, Esim et d’autres produits continuent d’augmenter, de sorte que les performances futures peuvent augmenter; La puce de carte bancaire bénéficie de la croissance tirée par le cycle d’échange de 10 ans de la carte Bank Of China Limited(601988) .
À l’avenir: l’entreprise espère devenir un pionnier de la numérisation de la gouvernance d’État et a activement mis en place de nombreux domaines de la numérisation de la gouvernance d’État, tels que l’Internet des objets, 5g, l’informatique en nuage, le Big Data, le contrôle des véhicules et le domaine des paiements.
3. Ziguang Tongchuang: participation dans 29,47% des filiales, la Chine par l’intermédiaire des principaux fournisseurs de FPGA. À l’heure actuelle, le marché chinois par l’intermédiaire de la FPGA est principalement occupé par des entreprises étrangères, dont la part de marché est faible, mais la croissance est rapide au cours des trois dernières années. Ziguang Tongchuang est le fournisseur de base de la lgfp générale en Chine, qui a réalisé l’approvisionnement par lots dans le domaine des communications et a connu une croissance rapide des ventes sur les marchés du traitement d’images vidéo, du contrôle industriel et de la consommation en 2021. Nous pensons que sa valeur ne peut être ignorée en raison de sa position de leader dans la FPGA générale chinoise.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 3084, 4203 et 5638 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, et que l’évaluation correspondante sera de 31x, 23x et 17x, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le problème de la dette du Groupe, l’équipement spécial de haut niveau, l’application de puces de sécurité intelligentes ne s’est pas développée comme prévu.
