Ligao Foods Co.Ltd(300973) ( Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
21q4 les activités de réfrigération et de boulangerie ont connu une croissance rapide de 70%, et 22q1 a subi une pression à court terme en raison de l’épidémie. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 2817 milliards de RMB (+ 55,66%) au cours des 21 dernières années et un bénéfice net attribuable à la société mère de 283 millions de RMB (+ 21,98%); si l’on exclut l’effet de la provision pour les primes de rendement excédentaires et les charges du régime d’incitation au capital (environ 35 millions de RMB), le bénéfice net non attribuable à la société mère est déduit de 304 millions de RMB (+ 34,51%); Dont 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 856 millions de RMB (+ 40,43%) et un bénéfice net de 86 millions de RMB (16,58%) pour la société mère. En ce qui concerne les sous – activités, le chiffre d’affaires annuel des produits de boulangerie congelés / matières premières de boulangerie était de 17,18 / 1096 milliards de RMB, en hausse de 79,70% / 28,65% respectivement. Parmi eux, les produits de boulangerie congelés se sont bien comportés et ont maintenu une croissance rapide de 70% Au 21q4. En ce qui concerne les sous – canaux, le chiffre d’affaires de la distribution, de la vente directe et de la vente au détail est respectivement de 18,35 / 9,60 / 20 millions de RMB, soit une augmentation de 30% / 145% / 140%. Les quantités de patates douces, de gâteaux congelés et d’autres produits de grande taille dans le magasin Sam (vente directe) sont la principale source de croissance, tandis que la mise en service de l’usine Henan fournit un soutien à la capacité. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 630 millions de RMB (+ 8,83%) et un bénéfice net attribuable à la société mère de 0,4 milliard de RMB (- 45,29%), et a réalisé un bénéfice net non attribuable à la société mère de 55 millions de RMB (- 23,97%), principalement en raison de L’exploitation normale des boulangeries et des supermarchés avant le festival de printemps et de l’impact de la situation épidémique, à l’exclusion de l’effet des frais de paiement des actions d’environ 20 millions de RMB pour l’incitation au retrait des capitaux propres.
La marge brute à la hausse des coûts a été sous pression et la rentabilité a été améliorée grâce à l’amélioration de la structure des produits. En 21 ans, la marge brute de l’entreprise était de 34,9%, sous l’influence d’une forte augmentation des prix des matières premières telles que l’huile et la poudre de glucose (augmentation de 30% +), en baisse de 3,37 PCT par rapport à l’année précédente. Entre – temps, l’entreprise a renforcé le contrôle de la libération des dépenses, avec l’augmentation du volume des revenus, le taux de vente a diminué de 1,06 PCT d’une année sur l’autre; Sous l’influence de l’augmentation des salaires des employés et de l’augmentation des frais de paiement des actions, le taux de gestion a augmenté de 1,38 PCT d’une année sur l’autre, et finalement le taux d’intérêt net de l’entreprise a atteint 10,05% en 21 ans, ce qui a diminué de 2,78 PCT d’une année sur l’autre. 22q1 la compagnie a réalisé une marge bénéficiaire brute de 33,09%, qui a diminué de 3,4 PCT d’une année sur l’autre en raison de la hausse des prix des matières premières. À l’exclusion des frais de paiement par actions, la marge bénéficiaire nette a diminué de 3,1 PCT d’une année sur l’autre. Nous croyons que la rentabilité de l’entreprise devrait augmenter à mesure que la part des activités de boulangerie congelée à marge élevée augmente et que le volume des ventes augmente. En outre, si le prix des matières premières diminue à l’avenir, il devrait également apporter une certaine élasticité des performances.
Conseil de risque: fluctuation du prix des matières premières; Risques pour la sécurité alimentaire; Les rejets de capacité ne répondent pas aux attentes; La concurrence s’intensifie dans l’industrie.
Conseils en matière d’investissement: les circuits à forte croissance dominent les barrières élevées et maintiennent la cote « buy – in ».
L’entreprise est un chef de file dans la segmentation des circuits à forte croissance de la boulangerie congelée. La croissance rapide de son activité de boulangerie congelée au 21q4 confirme une fois de plus le haut niveau de l’industrie. Bien que l’entreprise soit sous pression à court terme en raison de l’épidémie et de la forte augmentation des prix des matières premières, nous pensons que la logique de croissance à moyen et à long terme de l’entreprise est inchangée. Par conséquent, nous maintenons les prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la compagnie sera de 36 / 46 / 5,9 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 28% / 28% / 29%; Le bénéfice net de la société mère est de 3,7 / 5,4 / 780 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de 32% / 43% / 46%; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 39 / 27 / 18X, ce qui maintient la cote d’achat.
