Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ( Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
Principaux points d’investissement:
Aperçu du rendement: récemment, la compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et son rapport trimestriel de 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 4633 milliards de RMB / + 23,47%, un bénéfice net pour la société mère de 576 millions de RMB / + 21,03%, et un bénéfice net non pour la société mère de 568 millions de RMB / + 20,89%; 2021q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1254 milliard de RMB / + 38,53%, un bénéfice net de 158 millions de RMB / + 44,16% pour la société mère et un bénéfice net de 147 millions de RMB / + 36,21% pour la société non mère.
Chiffre d’affaires: le développement de marques multiples, l’augmentation de la proportion de catégories de cosmétiques de couleur, les ventes en ligne continuent de croître à un niveau élevé. Du point de vue de la marque, la marque principale Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) En 2021 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) Du point de vue de la catégorie, la proportion de catégories de cosmétiques de couleur a augmenté et la richesse de la catégorie de l’entreprise a été encore améliorée. En 2021, le chiffre d’affaires des soins de la peau de l’entreprise s’élevait à 3978 milliards de RMB / + 22,70%, soit une légère baisse de 0,40 PCTs à 86,10% par rapport à l’année précédente, tandis que celui des cosmétiques s’élevait à 618 milliards de RMB / + 32,97%, soit une augmentation de 0,97 PCTs à 13,38% par rapport à l’année précédente; Du point de vue des canaux, les ventes en ligne continuent d’augmenter à un niveau élevé, sous pression hors ligne. En 2021, les revenus des canaux en ligne de la compagnie se sont élevés à 3924 milliards de RMB / + 49,54%, soit une augmentation de 14,92 PCTs à 84,93% par rapport à l’année précédente, et les revenus des canaux hors ligne se sont élevés à 696 millions de RMB / – 38,03%, soit une baisse de 15,07%.
Rentabilité: la mise à niveau continue des grands produits individuels a stimulé l’augmentation de la marge bénéficiaire brute, le taux des dépenses de vente a augmenté au cours de la phase de restructuration de la marque principale et d’incubation de la nouvelle marque, et la marge bénéficiaire nette est restée stable. En 2021, la proportion de grandes pièces d’essence à forte marge brute dans les principales marques de l’entreprise a augmenté à environ 25%, ce qui a entraîné une augmentation de la marge brute globale des ventes de 2,91 PCTs à 66,46% d’une année sur l’autre. Du côté des dépenses, le taux des dépenses de vente / de gestion / de R & D de l’entreprise a changé de + 3,08 PCTs / – 0,32 PCTs / – 0,27 PCTs à 42,98% / 5,12% / 1,65% d’une année sur l’autre, et le taux d’intérêt net des ventes a légèrement diminué de 0,02 PCTs à 12,02% d’une année sur l’autre.
Avantage de base: structure organisationnelle flexible et efficace pour soutenir la transformation stratégique de l’entreprise. R & D + collaboration multisectorielle, l’effet de sortie des grands produits est remarquable: Au cours des dernières années, l’entreprise a utilisé la pensée axée sur le marché pour R & D et a progressivement franchi les barrières fonctionnelles entre R & D et le marché, l’exploitation, le marketing et d’autres secteurs, passant à un système de projet plus flexible et plus efficace. À partir de 2019, l’entreprise a mis en place un aperçu du marché final, a progressivement exploré avec succès les points de douleur des consommateurs et a combiné les avantages de l’entreprise en matière de recherche et de développement pour déterminer l’efficacité de base et les « points de vente» des produits, a tenu compte de la promotion des ventes en même temps dans le processus de recherche et de développement, et a exporté les processus d’essai de l’efficacité, de la sécurité et de la satisfaction des produits à l’équipe de vente en aval, réalisant avec succès le développement de produits axés sur le marché, de sorte que la stratégie des grands produits a Depuis 2021, la proportion de grandes pièces dans les principaux canaux de l’entreprise a considérablement augmenté. La proportion de grandes pièces dans tmall Channel est maintenant proche de 60%, et la proportion de grandes pièces dans JD Channel est supérieure à 20%. En outre, en février de cette année, jiaoyin Channel a ouvert un nouveau compte de vente exclusive de grandes pièces. Actuellement, la gamme de ventes quotidiennes est de 500000 à Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) RMB. Cette année, la proportion de grandes pièces dans jiaoyin Channel devrait augmenter fortement. Nous prévoyons que la marge bénéficiaire brute globale de l’entreprise augmentera dans une certaine mesure cette année; L’entreprise met en œuvre l’autonomisation unifiée et améliore la capacité de gestion de l’exploitation Multi – marques: auparavant, les divisions d’affaires de la marque de l’entreprise étaient indépendantes et dispersées, et il y avait un problème d’inclinaison des ressources internes. Au cours des dernières années, l’entreprise a mis l’accent sur la gestion intensive du Département de l’entreprise et a construit la matrice Multi – marques de l’entreprise pour l’autonomisation unifiée. Par exemple, les employés ayant une forte capacité sous le Département du développement de produits de l’entreprise peuvent être répartis de façon Le Département du développement du contenu à Taiwan prend l’entreprise comme principal organe de diffusion externe, renforce la coopération entre Kol et l’entreprise au niveau de l’entreprise au lieu de la coopération avec une seule marque à l’intérieur de l’entreprise, et crée des possibilités potentielles de coopération entre les grandes entreprises et les petites marques. Depuis 2021, les pertes de la marque Xinrui et d’autres petites marques de l’entreprise se sont progressivement réduites, et toutes les pertes ont été converties en bénéfices au cours du premier trimestre de 2022. Le roi actuel de l’entreprise est toujours au niveau 1: 3. Nous pensons que la capacité de gestion de l’exploitation de La marque de l’entreprise s’améliore progressivement et nous espérons optimiser sa rentabilité à long terme.
Suggestions d’investissement et prévisions de bénéfices: sous la gestion de la mise à niveau de la marque, de l’optimisation des produits et des canaux raffinés, la croissance des performances de l’entreprise est très déterministe et la notation « recommandée» de l’entreprise est maintenue. D’une part, la mise à niveau de la marque principale et la stratégie des grands produits de l’entreprise ont été couronnées de succès, et les bénéfices devraient être continuellement optimisés. D’autre part, la logique des soins de la peau de classe correspond à l’expérience de l’entreprise et la croissance rapide des sous – marques. Nous prévoyons que les revenus de l’entreprise en 2022 – 2024 seront respectivement de 59,10 / 74,94 / 924 milliards de RMB (taux de croissance annuel de 28% / 27% / 23%) et les bénéfices nets attribuables à la mère seront respectivement de 7,45 / 9,54 / 1170 milliards de RMB (taux de croissance annuel de 30% / 28% / 22%), Le SPE est de 3,70 / 4,74 / 5,81 Yuan respectivement, et la valeur marchande actuelle correspond à PE 52x / 41x / 33x respectivement. Étant donné qu’à court terme, les catégories de cosmétiques et d’essences seront stimulées de façon synchrone, ce qui ouvrira l’espace pour l’augmentation de la quantité et du prix de l’entreprise, et à long terme, l’entreprise construira une matrice Multi – marques et effectuera un développement d’extension de liaison complète. L’entreprise a commencé à prendre la forme d’un groupe de cosmétiques. Nous donnons à l’entreprise 60xpe d’ici 2022, avec une fourchette de prix raisonnable de 218,3 – 222,4 yuans, afin de maintenir la cote « recommandée » de
Indice de risque: la demande finale est faible en raison de la récurrence de l’épidémie; L’intensification de la concurrence industrielle; La vitesse ou l’effet de lancement du nouveau produit est inférieur aux attentes; L’éclosion de nouvelles marques n’a pas répondu aux attentes.
