Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ( Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
En 2022q1, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de + 25,8% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une croissance régulière des résultats. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4804 milliards de RMB, soit + 40,9% d’une année sur l’autre; 453 millions de RMB à la mère, soit + 25,8% d’une année sur l’autre; 402 millions de RMB ont été déduits des dépenses non liées à la maternité, soit + 25,3% d’une année sur l’autre. La marge brute de 2022q1 était de 23,30%, soit – 3,94 PCT par rapport à l’année précédente (principalement en raison de l’augmentation du fret maritime, de l’hystérèse du mécanisme d’ajustement des prix après l’augmentation des prix des matières premières et de l’influence de l’augmentation de la proportion de composants automobiles), soit + 1,67 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 9,45%, soit – 1,23 PCT d’une année sur l’autre et + 0,32 PCT d’une année sur l’autre. Le contrôle des dépenses est approprié. Le taux des dépenses de vente, de gestion, de R & D et de financement pour 2022q1 est respectivement de 2,17% / 4,60% / 4,79% / 0,52%, soit – 2,19 PCT / – 0,88 PCT / – 0,13 PCT / + 0,78 PCT d’une année sur l’autre.
Avec le volume des clients de l’EV grand public, on s’attend à ce que la performance de l’automobile zéro continue de se matérialiser. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise automobile zéro s’élevait à 4,8 milliards de RMB, soit + 94,5% d’une année sur l’autre; 580 millions de RMB à la mère, soit + 74,8% d’une année sur l’autre; Parmi eux, 83% des nouveaux véhicules énergétiques; Le taux d’intérêt net de l’entreprise automobile zéro est de 12,1%. En tant qu’entreprise leader dans la gestion de la chaleur de labourage profond, l’entreprise s’attend à ce que les activités de pièces automobiles continuent d’augmenter en 2022, bénéficiant de la forte prospérité du nouveau marché de l’énergie, de l’augmentation du volume des clients, de la proportion de produits de composants et de l’avancement de la nouvelle ligne de production. On s’attend à ce que le chiffre d’affaires des activités de pièces automobiles de l’entreprise en 2022 soit de + 60% – 70% d’une année sur l’autre; En outre, avec l’expansion de l’échelle de livraison de l’entreprise et l’amélioration du mécanisme de liaison des prix des matières premières, l’entreprise automobile zéro devrait maintenir un niveau élevé de rentabilité. L’activité de réfrigération est stable et bénéficie de l’augmentation de la réfrigération commerciale et de la tendance à l’amélioration de l’efficacité énergétique. En 2021, le chiffre d’affaires des entreprises de climatisation et de réfrigération s’élevait à 11,22 milliards de RMB, soit + 16,4% d’une année sur l’autre; 1,11 milliard de RMB pour la mère, soit – 5,6% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que les activités de réfrigération de l’entreprise bénéficient de l’augmentation des activités de réfrigération commerciale sous l’impulsion du marché du transport de la chaîne du froid, ainsi que de la hausse de la perméabilité de la vanne de dilatation électronique sous l’amélioration de l’efficacité énergétique (qui devrait dépasser 60%), et on s’attend à ce que les revenus des activités de climatisation augmentent de 20 à 30% d’une année sur l’autre en 2022.
Conseils sur les risques: le volume des ventes des clients en aval n’est pas aussi élevé que prévu, le prix des matières premières augmente et l’impact de la pénurie de carottes.
Proposition d’investissement: maintenir la cote de « surpoids » pour le chef de file de la gestion thermique automobile et l’objectif de base de Tesla
L’entreprise a un fonctionnement stable, la croissance des activités de réfrigération commerciale et la réalisation continue de zéro performance automobile en 2022. Compte tenu de l’impact de l’épidémie sur la production des entreprises automobiles en aval, ainsi que l’impact des coûts des matières premières et des fluctuations des taux de change, le bénéfice net en 2022 / 2023 / 2024 a été légèrement réduit à 22,65 / 28,90 / 3464 milliards de RMB (initialement 23,15 / 29,03 / 3481 milliards de RMB en 2022 / 2023 / 2024), le SPE correspondant était de 0,63 / 0,80 / 0,96 RMB, le SPE correspondant était de 21,1 xpe en 2022, et la cote de « surpoids» a été maintenue.
