Accelink Technologies Co.Ltd(002281) ( Accelink Technologies Co.Ltd(002281) )
Principaux points de vue:
Événement: la compagnie publie le rapport trimestriel 2022.
Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,71 milliard de RMB, en hausse de 13,3% par rapport à l’année précédente et en baisse de 2,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 140 millions de RMB, en hausse de 8,7% d’une année sur l’autre et de 28,8% d’une année sur l’autre. Historiquement, l’entreprise a obtenu les meilleurs résultats trimestriels de la Décennie et devrait connaître une croissance annuelle supérieure à celle de l’année dernière.
La gamme de produits de transmission bénéficie du « calcul est – Ouest » et la croissance des modules et sous – systèmes de transmission est accélérée.
Selon la Commission nationale du développement et de la réforme, parmi les 10 grappes de centres nationaux de données du pays, 25 nouveaux projets ont été lancés cette année, avec une échelle de crémaillère de 540000 crémaillères standard, ce qui a entraîné un investissement de plus de 190 milliards de RMB dans divers domaines, dont l’investissement dans La région de l’Ouest a été multiplié par six d’une année sur l’autre. Le transfert du Centre de gravité de la zone d’investissement entraînera l’expansion de la capacité des canaux de transmission de données. Cette année, les noeuds de base dans les régions du Centre et de l’Ouest devraient connaître une expansion. Entre – temps, les trois principaux opérateurs et le réseau CITIC accélèrent la construction d’un réseau de connexion directe de centre de données. Par exemple, CN2 – DCI de Telecom augmentera la largeur de bande du réseau de base de 49t au cours des trois prochaines années. Le réseau privé mobile en nuage a formé l’interconnexion de noeuds n + 31 + X couvrant les provinces et La gamme de produits de transmission de photoxun comprend des dispositifs passifs, des modules de transmission, des amplificateurs optiques, des sous – systèmes, etc. les modules de transmission de photoxun sont les fournisseurs tiers qui détiennent la plus grande part des trois principaux fournisseurs d’équipement. DCI comprend des équipements de boîte blanche haut de gamme, des ondes combinées et divisées, des amplificateurs optiques, des modules OLP et des modules optiques cohérents, etc. on s’attend à ce que la croissance à grande vitesse de plus de 50% soit atteinte et que l’ensemble de la plaque de transmission augmente cette année ou plus rapidement que l’année dernière.
Le marché d’outre – mer des modules optiques de communication de données est en forte demande et le marché chinois s’est également amélioré marginalement par rapport à l’année dernière.
Selon une nouvelle étude de lightcounting, les modules optiques Ethernet mondiaux devraient continuer de croître de 23% pour atteindre 5,7 milliards de dollars d’ici 2022, puis maintenir un taux de croissance composé de 14% entre 2022 et 2027. Le déploiement tardif du réseau par les entreprises étrangères et les réseaux de télécommunications en raison de l’épidémie a entraîné la croissance du marché à faible vitesse l’an dernier, et la demande de modules optiques de 200 GBE et 400 GBE a été le principal facteur de croissance du marché cette année. Selon nos calculs, le marché des communications de données à grande vitesse de 200 GBE + 400 GBE + 800 GBE atteindra 2,36 milliards de dollars cette année, en hausse de 95% d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, les principaux marchés des communications de données à l’étranger sont divisés en deux marchés: l’approvisionnement direct des fournisseurs de Cloud et le soutien des fournisseurs d’équipement de commutation, dans lesquels l’approvisionnement direct des fournisseurs de cloud est principalement des fournisseurs de Cloud Top5 mondiaux, représentant environ 40%, avec un seuil élevé et un modèle centralisé. L’approvisionnement principal de l’entreprise est les fournisseurs d’Internet de tête chinois et les principaux fournisseurs d’équipement de commutation mondiaux Le marché atteint environ 40% et l’espace de marché est encore vaste. Nous avons estimé que la part de marché de l’entreprise en Chine l’an dernier était d’environ 21%, ce qui profiterait de l’investissement de la Chine dans la mise à niveau du réseau 200g / 400g. En outre, le dernier projet d’investissement de l’entreprise a augmenté la capacité de production annuelle de 700000 modules de communication de données de 400 g / 800 G. nous nous attendons à ce que les activités de communication de données de l’entreprise maintiennent une croissance composée d’environ 20%.
Les fabricants mondiaux de dispositifs optiques de tête de l’entreprise ont une position solide et sont entrés dans la série de puces optiques haut de gamme.
Selon les statistiques d’omdia, l’entreprise se classe au quatrième rang mondial des dix principaux fabricants de modules optiques, avec une part de 8%, en hausse de 0,6 PCT par rapport à l’année précédente. Les trois autres principaux fabricants étrangers, iivi (finisar), lumentum et Broadcom, qui se classent parmi les cinq premiers au monde, ont la capacité d’auto – recherche / fabrication de puces optiques et même de puces électriques. Nous croyons qu’à long terme, les entreprises de modules optiques pourraient accorder plus d’attention à la recherche et au développement de puces de haut niveau pour les capacités de bas niveau afin de saisir les opportunités, de saisir les avantages technologiques uniques et de réduire les coûts globaux dans la course technologique itérative rapide. Accelink Technologies Co.Ltd(002281) Du côté actif, la série VCSEL et 10gdfb / / PD de l’entreprise est entièrement autonome, avec un taux d’autosuffisance de 25gdfb ou plus de 70%. L’entreprise a lancé l’auto – recherche sur les puces optiques de base de 25G / 50gpon, 400g / 800gbe et plus de 100g de modules cohérents, et espère prendre en charge le remplacement des puces nationales de modules optiques haut de gamme / dispositifs optiques.
Conseils en matière d’investissement
Nous pensons que la société a commencé avec succès en 2022, avec une grande visibilité dans les commandes manuelles et un moteur de performance clair pour l’année entière. Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 670 millions de RMB, 820 millions de RMB et 970 millions de RMB respectivement en 2022, 2023 et 2024. Le cours actuel des actions correspond à un ratio P / e de 15,1 / 12,3 fois en 2022 / 2023, ce qui maintient la cote « achat ».
Conseils sur les risques
L’investissement dans le réseau de transport des opérateurs n’a pas été à la hauteur des attentes, la part de marché du Centre de données de l’entreprise a été inférieure aux attentes, la situation épidémique en Chine a eu des répercussions répétées sur la chaîne d’approvisionnement, la capacité ou la qualité de ses propres puces, et les Frictions commerciales entre la Chine et les États – Unis dans le domaine de la science et de la technologie ont
