Beijing Bdstar Navigation Co.Ltd(002151) ( Beijing Bdstar Navigation Co.Ltd(002151) )
Principaux points de vue
BeiDou Core Device leader, se concentre sur l’industrie principale pour accélérer le développement. L’activité principale de l’entreprise est la R & D et la production de composants de base BeiDou (puces, cartes à puce, antennes, etc.). L’équipe de l’entreprise a une solide expérience technique et est devenue le leader des composants de base nationaux Beidou après plus de 20 ans de R édimentation. Entre – temps, deux plaques auxiliaires, à savoir le réseau intelligent automobile et les composants céramiques micro – ondes, sont disposées. Au cours des dernières années, l’entreprise a continué de se dessaisir de ses activités non principales, en mettant l’accent sur « Beidou + », en renforçant les incitations au capital et en ramenant les résultats sur la voie de la croissance.
Le marché de la navigation par satellite Beidou continue de croître et l’entreprise devrait en bénéficier pleinement. Selon nos calculs, l’échelle totale du marché chinois des cartes et antennes de haute précision devrait atteindre 6,5 milliards de RMB en 2025. Compte tenu du marché de précision standard et du marché spécial, l’échelle globale est supérieure à 10 milliards de RMB; Le marché des services de positionnement de haute précision devrait atteindre 16 milliards. L’entreprise occupe une position de premier plan en Chine dans les domaines des puces, des cartes à puce, des antennes et d’autres domaines, et a commencé à mettre en place le marché des services de positionnement, espérant bénéficier pleinement des dividendes élevés de la prospérité des circuits de navigation par satellite.
Le réseau intelligent et les composants céramiques ont de vastes perspectives. Dans le domaine de l’interconnexion intelligente des réseaux automobiles, l’échelle du marché chinois des cabines intelligentes atteindra 110 milliards de RMB d’ici 2025, avec un énorme espace pour les terminaux de positionnement de haute précision et le marché de l’externalisation de logiciels. Mais l’entreprise est encore relativement petite par rapport au leader chinois et sa part de marché doit être améliorée. Dans le domaine des composants céramiques, l’entreprise met l’accent sur la mise en page de LTCC. L’ère 5G a une forte demande sur les marchés des stations de base et des consommateurs, avec une échelle de marché mondiale estimée à près de 2 milliards de dollars américains d’ici 2025. À l’heure actuelle, les fabricants d’outre – mer occupent une position dominante et l’espace de remplacement domestique est énorme. L’entreprise est en train d’augmenter la répartition de la capacité et devrait augmenter la part de marché. Compétences de base de l’entreprise: accumulation de technologie, collaboration d’affaires, autonome et contrôlable. Dans le domaine des composants de base de Beidou, l’accumulation technologique est profonde et la performance du produit se classe au premier rang dans l’évaluation de l’industrie; Les produits de base Beidou et les dispositifs intelligents d’interconnexion de réseau automobile et de céramique micro – ondes ont la coopération de la technologie et du client; L’entreprise réalise un contrôle indépendant sur la technologie des puces de base Beidou, des cartes et des dispositifs céramiques.
Prévision et évaluation des bénéfices: le potentiel de croissance de la société au cours de la nouvelle phase de développement est bon. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 3,0 / 4,5 / 650 millions de RMB (+ 47% / 50% / 45%) pour la période de 22 à 24 ans, et Le SPE est respectivement de 0,58 / 0,88 / 1,27 RMB et le PE correspondant est respectivement 47 / 31 / 22 fois. En combinaison avec la méthode d’évaluation de la société comparable et la méthode d’évaluation absolue, on s’attend à ce que l’intervalle de valeur raisonnable de la société soit de 32,0 à 39,4 RMB et qu’elle soit couverte pour la première fois et qu’elle reçoive une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de baisse des prix des produits et des marges bénéficiaires en raison d’une concurrence féroce; Des facteurs tels que la récurrence des épidémies affectent la production; La demande du marché en aval est inférieure aux attentes.
