Kbc Corporation Ltd(688598) ( Kbc Corporation Ltd(688598) )
Événement: le chiffre d’affaires de 2022q1 est de 450 millions de RMB, soit + 125,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 203 millions de RMB, soit + 162,5% d’une année sur l’autre.
Les résultats du 2022q1 sont conformes aux attentes et le bénéfice net de la société mère est à la médiane prévue: le chiffre d’affaires de Jinbo au 2022q1 est de 450 millions de RMB, soit + 125,8% d’une année sur l’autre et + 0,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 203 millions de RMB, soit + 162,5% d’une année sur l’autre et + 21,6% d’une année sur l’autre, ce qui se situait à la médiane des prévisions de rendement; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 137 millions de RMB, soit + 83,9% d’une année sur l’autre et – 9,9% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que le bénéfice net non attribuable à la mère sera d’environ 170 millions de RMB, soit + 116% d’une année sur l’autre et – 9% d’une année sur l’autre, à l’exclusion des frais de paiement des actions et des intérêts sur les obligations convertibles. Nous nous attendons à ce que le volume des expéditions de Q1 soit d’environ 589 tonnes, ce qui correspond à un prix de vente d’environ 760000 yuans par tonne, ce qui est conforme aux attentes. Le bénéfice net non attribuable à la mère, à l’exclusion des frais de paiement des actions et des intérêts sur les obligations convertibles, correspond à un bénéfice de 290000 yuans par tonne.
En raison de la baisse de la marge brute affectée par la hausse des prix des fibres de carbone, la marge nette d’exploitation est restée élevée (38%): la marge brute de Jinbo au cours du premier trimestre de 2022 était de 53,4%, soit – 9,1 PCT par rapport à l’année précédente et – 2,2 PCT Par rapport à l’année précédente, principalement en raison du prix élevé des matières premières en fibre de carbone. À l’heure actuelle, les fibres de carbone domestiques sont restées à un niveau élevé de 220 yuan / kg. Avec la libération de la capacité de production de fibres de carbone, nous prévoyons qu’elles tomberont à environ 150 yuan / kg en 2023, et Jinbo a réussi l’innovation technologique. On s’attend à ce que le taux d’utilisation de la fibre de carbone soit encore amélioré (Champ Thermique: la fibre de carbone devrait augmenter progressivement de 1: 0,8 à 1: 0,5), et le double contrôle de la quantité et du prix des matières premières devrait faire en sorte que Jinbo maintienne une marge bénéficiaire élevée pendant Le processus de transfert des bénéfices aux clients.
En 2022q1, le taux d’intérêt net de Jinbo était de 45%, soit + 6,2 PCT d’une année sur l’autre et + 7,9 PCT d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net non récurrent déduit est de 30,4%, soit – 6,8 PCT d’une année sur l’autre et – 3,4 PCT d’une année sur l’autre. Au cours de la période 2022q1, le taux de dépenses était relativement stable à 15,6%, soit – 0,8 PCT d’une année sur l’autre, dont 3,1% de frais de vente et – 0,9 PCT d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux (y compris la recherche et le développement) était de 11,1%, soit – 1,5 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières était de 1,4%, soit + 1,7 PCT par rapport à l’année précédente.
En 2022q1, le taux d’intérêt non net déduit, à l’exclusion du paiement par actions et de l’effet des intérêts sur les obligations convertibles, était de 38%, soit – 2pct d’une année sur l’autre et – 4pct d’une année sur l’autre, et il est resté élevé, principalement en raison de l’effet d’échelle et de la réduction continue des coûts techniques de l’entreprise. Dans des conditions stables à moyen et à long terme, nous nous attendons à ce que la marge brute de Jinbo soit maintenue à plus de 50% et que la marge nette opérationnelle soit stable à 30 – 35%, principalement en raison des avantages suivants: (1) Nous estimons que le prix de vente par tonne du champ thermique de Jinbo en tant que chef de file de l’industrie a une prime de 5 à 10% par rapport à l’industrie; Jinbo a un avantage d’échelle, nous prévoyons que la capacité de production de 2023h1 atteindra 3450 tonnes; Dans le passé, la réduction des coûts de Jinbo était principalement axée sur le raccourcissement du cycle de dépôt et, à l’avenir, sur l’amélioration de l’utilisation des fibres de carbone. Nous pensons qu’il y a encore beaucoup de place pour la réduction des coûts.
Les stocks continuent d’augmenter à un niveau élevé et les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont nettement améliorés: les stocks de la société à la fin du premier trimestre de 2022 s’élevaient à 190 millions de RMB, soit + 98% d’une année sur l’autre; Le passif contractuel s’élevait à 05 millions de RMB, soit – 83% d’une année sur l’autre; Les comptes débiteurs se sont élevés à 510 millions de RMB, soit + 259% d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation du 2022q1 se sont élevés à 160 millions de RMB, en hausse par rapport à – 30 millions de RMB au 21q1, et les recouvrements ont été en bon état.
À l’avenir Kbc Corporation Ltd(688598) La logique de la réduction continue des coûts et de l’amélioration de l’efficacité de l’industrie photovoltaïque par le biais du progrès technologique est clairement reflétée dans l’industrie du champ thermique. En raison de la réduction des coûts de la technologie, Kbc Corporation Ltd(688598) la marge bénéficiaire brute de 2018 – 2020 est restée supérieure à 60%. Nous nous attendons à ce que l’exposition continue d’orienter la réduction des coûts de la chaîne industrielle (dans le passé, la réduction des coûts était axée sur la réduction du cycle de dépôt, et à l’avenir, la réduction des coûts était axée sur l’amélioration de l’utilisation des fibres de carbone). Nous nous attendons à ce que le prix de vente par tonne en 2022 soit d’environ 700000 à 750000 RMB et que le bénéfice par tonne soit de 250000 à 300000 RMB.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Kbc Corporation Ltd(688598)
Indice de risque: la concurrence dans l’industrie photovoltaïque s’est intensifiée et les progrès de la recherche et du développement n’ont pas été à la hauteur des attentes.
