Great Wall Motor Company Limited(601633) ( Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Le chiffre d’affaires du premier trimestre a dépassé les prévisions, le revenu des véhicules a augmenté et la marge brute a augmenté en raison de l’amélioration de la structure des produits. En 2022, la société Q1 a réalisé un chiffre d’affaires total de 33619 milliards de RMB, en hausse de 8,04% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 1634 milliard de RMB, en baisse de 0,34% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère après déduction des bénéfices non liés était de 1303 milliard de RMB, en baisse de 2,41% d’une année sur l’autre; Le volume total des ventes des cinq principales marques Q1 de la compagnie s’élevait à 283500 véhicules, en baisse de 16,32% par rapport au volume des ventes de 338800 véhicules au 21q1, mais le prix de vente des véhicules individuels au 22q1 était de 118600 RMB, en hausse de 26 700 RMB par rapport à l’année précédente et de 37 000 RMB par rapport à l’année précédente. La marge brute de vente était de 17,18%, en hausse de 2,05 PCT par rapport à 15,13% l’an dernier. Nous croyons que l’augmentation de la marge brute est principalement due à l’augmentation de la proportion de nouveaux produits à prix élevé tels que Tank Series, haver animal de compagnie et Great Wall Gun Passenger Car. Bien que le volume des ventes de 22q1 ait diminué par rapport à la même période, avec l’amélioration continue de la marque de l’entreprise et de la structure des produits, le prix de vente moyen d’une seule voiture a augmenté considérablement d’une année sur l’autre, compensant dans une certaine mesure l’impact d’un volume de ventes insuffisant, les revenus et la marge brute ont également augmenté. Par la suite, avec la libération de la capacité de production de l’entreprise, Great Wall Motor Company Limited(601633)
Adhérer à la stratégie de marque à la hausse, le prix de vente moyen d’une seule voiture a augmenté, avec l’amélioration de la chaîne d’approvisionnement, le volume et le prix devraient augmenter, et l’objectif de 1,9 million de ventes annuelles n’a pas été ajusté. Le volume total des ventes des cinq principales marques de 22q1 s’élevait à 283500 véhicules, en baisse de 16,32% par rapport à 338800 véhicules de 21q1, dont 166800 véhicules de 22q1 haver, en baisse de 25,1% par rapport à l’année précédente; Wey Brand a vendu 14 300 véhicules, en baisse de 45,1% par rapport à l’année précédente; Les ventes de camionnettes Great Wall se sont élevées à 43 000, soit une baisse de 27,7% par rapport à l’année précédente; La marque Euler a vendu 33 800 véhicules, en hausse de 10% par rapport à l’année précédente, et les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ont augmenté régulièrement; La marque Tank a vendu 25 800 véhicules, soit 9,08% des ventes totales. À l’heure actuelle, l’objectif de 1,9 million d’unités en 2022 n’a pas été ajusté. Le prix de vente moyen d’un seul véhicule de la société 22q1 est de 118600 RMB, en hausse de 26 700 RMB par rapport à l’année précédente et de 37 000 RMB par rapport à l’année précédente. Nous pensons qu’avec l’adhésion de l’entreprise à la transformation intelligente de la marque vers le haut et de la marque Wey, le prix de vente moyen d’une seule voiture devrait encore augmenter. En ce qui concerne la chaîne d’approvisionnement, la production actuelle de l’entreprise est principalement limitée par la pénurie de puces ESP, après que l’entreprise a également déclaré qu’elle s’efforce de négocier avec Bosch pour assurer l’approvisionnement en puces esp. En outre, l’entreprise a investi dans Pilbara, un fournisseur australien de lithium au début de l’année, afin d’assurer la production normale de véhicules électriques. À notre avis, compte tenu de la forte augmentation actuelle des prix des matières premières en amont, cette mesure aidera l’entreprise à maintenir la stabilité de la chaîne d’approvisionnement tout en améliorant la capacité de contrôle des coûts. Avec l’amélioration de l’offre de puces de suivi, la forte hausse des prix des matières premières en amont a été atténuée, la capacité de production de l’entreprise devrait encore être libérée et le volume et le prix augmenteront.
Les nouveaux modèles sont abondants, le rythme de lancement ultérieur devrait être accéléré et la mise en page mondiale devrait être accélérée. En ce qui concerne les nouveaux modèles, l’entreprise entre dans un nouveau cycle de lancement de modèles. En 2022, elle lancera de nouveaux modèles tels que Wey dream, havercool Dog, Euler Ballet CAT, Euler Lightning CAT, Euler punk CAT, Tank 700 et salon Mechanical Dragon. La marque Wey devrait lancer MpV. Nous croyons que l’entreprise se concentrera sur le nouveau domaine de l’énergie, adhérera à la transformation intelligente et électrique et définira les produits en fonction de la demande, ce qui améliorera considérablement la compétitivité de base et la compétitivité des produits de l’entreprise. Dans le contexte de la mondialisation, l’entreprise a accéléré le processus d’affaires mondial et a réparti les marchés du Brésil, de l’ANASE et de l’Europe occidentale. Au début de 2022, Great Wall Motor Company Limited(601633) L’entreprise a ouvert les marchés de la Thaïlande, du Brunei, du Laos et du Myanmar sur le marché de l’ASEAN. En 2022, l’entreprise lancera le fonctionnement normal de quatre marchés, à savoir la Malaisie, le Vietnam, les Philippines et Singapour, formant ainsi la disposition stratégique du marché de l’ASEAN « 4 + 4 ». En ce qui concerne le marché européen, la société a lancé deux nouveaux modèles de véhicules intelligents énergétiques au salon de Munich en 2021 et a officiellement établi son siège européen à Munich, en Allemagne, en novembre 2021, afin d’accélérer la mise en œuvre de la stratégie européenne de Great Wall Motor Company Limited(601633) . Nous pensons que l’accélération de la mondialisation des entreprises revêt une importance stratégique et qu’à moyen et à long terme, elle entraînera de nouvelles augmentations de revenus pour l’entreprise.
Suggestions d’investissement: Compte tenu du volume des ventes et de la marge bénéficiaire nette de la société au premier trimestre, compte tenu de la pénurie de puces et de l’augmentation des prix des matières premières, nous prévoyons que le bénéfice net de la société pour 22 – 24 ans sera de 8375 milliards de RMB et 10978 milliards de RMB 14576 milliards de RMB; Le pe de 22 à 24 ans correspond à 24,90 fois, 19,00 fois et 14,31 fois. Nous sommes optimistes quant à la capacité de positionnement de l’entreprise sur le marché du segment et à la stratégie de « Définition de la marque par catégorie »; Soyez optimiste sur la disposition de l’entreprise dans le domaine de l’intelligence; Soyez optimiste quant à la transformation de la marque vers le haut; Le plan de DHT hybride de l’entreprise, la marque de salon électrique intelligent haut de gamme, l’augmentation constante des investissements dans la recherche et le développement dans les domaines de l’intelligence et de l’électrification ont tous contribué au développement à long terme de l’entreprise.
Conseils sur les risques: l’approvisionnement en puces automobiles n’a pas repris comme prévu, les prix des matières premières en amont ont fortement augmenté, la promotion et les ventes de nouveaux modèles de véhicules n’ont pas été aussi bonnes que prévu, et les ventes de l’entreprise ont été influencées dans certaines régions en raison de l’épidémie et de l’intensification de la concurrence sur le marché.
