Jiangsu Flag Chemical Industry Co.Ltd(300575) ( Jiangsu Flag Chemical Industry Co.Ltd(300575) )
Événement: la compagnie a publié le rapport du premier trimestre de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires de 697 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022, soit + 41,22% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 108 millions de RMB, soit + 80,70% d’une année sur l’autre, avec une moyenne pondérée de roe6. 34%, les résultats du premier trimestre de l’entreprise ont dépassé les attentes.
Le marché chinois de l’agrochimie à l’étranger est très prospère, la hausse des matières premières en amont s’est ralentie, les bénéfices de l’entreprise ont été progressivement rétablis et les bénéfices d’un trimestre ont atteint un sommet historique. Le taux de profit brut des ventes de 2022q1 de l’entreprise est de 26,89%, en hausse de 3,12 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, le taux de profit net est de 15,72%, en hausse de 3,5 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Nous nous attendons à ce que le marché agricole extérieur de la Chine soit en plein essor et que les prix des produits de l’entreprise augmentent; Le flux de trésorerie net d’exploitation s’est élevé à 127 millions de RMB, soit + 386,33% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du remboursement des paiements de vente et de la diminution des paiements pour la préparation des produits et des matières premières à la fin de l’année précédente; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement se sont élevés à 186 millions de RMB, soit + 17 981,48% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des investissements dans de nouveaux projets; Les travaux de construction en cours se sont élevés à 676 millions de RMB, soit + 30,52% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des nouveaux projets dans la base de Huaibei; Le marché chinois de l’agrochimie est en plein essor, la hausse des matières premières en amont s’est ralentie, les bénéfices de l’entreprise ont été progressivement rétablis, les bénéfices d’un seul trimestre ont atteint un sommet historique, les résultats de l’entreprise au premier trimestre ont dépassé les attentes. La construction de la troisième base de production de Huaibei et l’abondance des réserves de projets ont permis à l’entreprise de croître continuellement à l’avenir. La société a investi environ 2 milliards de RMB dans la base de Huaibei et a construit un nouveau projet de 15 500 tonnes de nouveaux pesticides, qui comprend neuf médicaments génériques et un nouveau pesticide auto – développé. Neuf des variétés de médicaments bruts sont des produits dont la demande sur le marché en aval augmente rapidement et dont l’offre en Chine est faible ou inexistante. La construction de la nouvelle base a commencé au début de 2021. Selon le rapport d’analyse de faisabilité de l’entreprise, le projet Huaibei devrait générer un chiffre d’affaires de 4,1 milliards de RMB après son achèvement. En outre, la base de Nanjing et la base de Huai’an de cyanofluorochlore, anti – Esters et d’autres projets sont également en cours d’avancement, de riches réserves de projets ont jeté les bases de la croissance continue de l’entreprise à l’avenir.
Les nouveaux produits sont riches en cascades de pipelines et ouvrent le plafond de croissance de l’industrie traditionnelle des pesticides. À l’heure actuelle, l’entreprise a mis au point et utilisé plus de 600 pesticides et a obtenu plus de 100 certificats d’enregistrement de pesticides et plus de 50 licences de production / certificats d’approbation, ce qui lui a permis d’économiser de nombreuses variétés. Sur la base de l’accumulation de technologies existantes, l’entreprise tente d’entrer dans le domaine des nouveaux pesticides verts avec des droits de propriété intellectuelle indépendants avec une bonne activité et des perspectives de marché. Dans la recherche et le développement de nouveaux pesticides, l’entreprise a mis au point trois produits expérimentaux à petite échelle, cinq produits expérimentaux à l’échelle pilote et trois produits expérimentaux sur le terrain. L’échelle des pipelines de recherche et de développement de nouveaux produits est riche, ouvrant ainsi le plafond de croissance de l’industrie traditionnelle des pesticides.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,67 / 4,58 / 562 millions de RMB de 2022 à 2024, soit 71,6% / 25,0% / 22,7% d’une année sur l’autre, et que le SPE sera de 1,77, 2,21 et 2,72 RMB, respectivement. Actuellement, l’évaluation du prix des actions correspondant au PE est de 14,1 / 11,3 / 9,2 fois, et la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: le calendrier de construction du nouveau projet n’est pas à la hauteur des attentes, les prix des matières premières fluctuent considérablement, les risques liés à la sécurité de la production et les taux de change fluctuent considérablement.
