Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) ( Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) )
Évaluation du rendement
Le 25 avril, la compagnie a publié les résultats de 2021 et 1q22. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 2462 milliards de yuan en 21 ans (- 4,98%); Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 363 millions de yuan (- 39,75%). 1q22 a réalisé un chiffre d’affaires de 515 millions de RMB (- 2,8%); Un bénéfice net de 55 millions de RMB (- 37,83%) a été réalisé pour les mères, les résultats étant sous pression à court terme en raison de la forte hausse des prix.
Analyse des opérations
La croissance du chiffre d’affaires des couches pour bébés s’est ralentie, tandis que la hausse des matières premières et l’intensification de la concurrence ont pesé sur les bénéfices à court terme. Catégorie: sous l’influence de la faiblesse de la demande en aval et de la réduction des matériaux de prévention des épidémies, 21A produits d’hygiène pour nourrissons / produits d’hygiène pour adultes / produits non absorbants et autres produits ont réalisé un chiffre d’affaires de 17,6 / 5,8 / 0,6 milliards de RMB, soit + 5,6% / – 5,1% / – 77% d’une année sur l’autre, dont + 20,7% / – 5,8% / + 159% pour 2h21 produits d’une année sur l’autre, avec un chiffre d’affaires de + 47,5% d’une année sur l’autre. Sous – région: 21A chiffre d’affaires intérieur / extérieur est de 21,4 / 270 millions de RMB, soit – 5,4% / – 6,9% d’une année sur l’autre, dont + 15,3% / + 6,6% d’une année sur l’autre pour 2h. Du point de vue de la rentabilité, la marge bénéficiaire brute de 21A est de 26,3% (- 10,6 PCT) et la marge bénéficiaire nette de 14,7% (- 7 PCT). Les raisons en sont les suivantes: 1) Les principales matières premières, comme le SAP et les tissus non tissés, sont des dérivés du pétrole, le prix des matières premières augmente rapidement à partir de 2Q, et la concurrence de l’extrémité de l’agent est féroce sous la faible demande, ce qui affecte le transfert des coûts; Réduction de la proportion de matériel de prévention des épidémies à marge brute élevée. 21A les taux de d épenses de vente / Gestion & R & D étaient respectivement de 3,7% / 5,7%, soit + 0,87 / + 0,41 PCT par rapport à l’année précédente.
1q22: le retrait de la marque en aval entraîne une pression sur les revenus, et les bénéfices à court terme sont toujours influencés par le prix élevé des matières premières. Le chiffre d’affaires de 1q22 était de – 2,8% d’une année sur l’autre. Bien que le prix des matériaux SAP en amont de 1Q ait été abaissé, le prix des matériaux SAP en amont de 1Q était à un niveau élevé, avec une marge bénéficiaire brute de 22,2% (8,4 PCT d’une année sur l’autre). Le taux Des d épenses de vente / Gestion & R & D / finance était de – 1,2 / + 0,28 / 0,24 PCT d’une année sur l’autre, et le taux net était de 10,7% (6
L’expansion de la clientèle + axée sur l’innovation + l’expansion à l’étranger, la voie du développement à moyen et à long terme est claire, le rachat d’actions montre la confiance. L’incertitude des coûts à court terme perturbe encore la rentabilité, mais l’entreprise présente des avantages de base importants dans les deux catégories de pantalons urinaires pour bébés et de pantalons menstruels, ce qui devrait maintenir la croissance au – delà de l’industrie et accélérer le lancement de nouveaux pantalons urinaires pour bébés, de pantalons menstruels pour adultes et de marques privées à l’étranger au cours des 22 prochaines années.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous sommes optimistes quant au leadership en matière de coûts et à l’avantage technique de l’entreprise dans le domaine de l’industrie des couches, et nous prévoyons que le SPE de l’entreprise sera de 2,59, 3,09 et 3,57 RMB respectivement au cours des 22 à 24 ans. Le cours actuel des actions correspond à 14, 11 et 10 fois le PE au cours des 22 à 24 ans, ce qui donne une cote de « surpoids ».
Conseils sur les risques
Le risque de concentration excessive des clients en aval; Le risque de hausse des prix des matières premières; Le risque que la concurrence sur le marché entraîne une baisse de la marge brute; En janvier 22, l’actionnaire de la société, Wenzhou outai, a publié un plan de réduction des actions, dont la proportion ne doit pas dépasser 3% du capital social total.
