Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Conclusions et recommandations:
Événement: la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022. Au cours de la période de 22 ans, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6514 milliards de RMB, YOY + 30,83%, un bénéfice net de 1746 milliard de RMB, YOY + 1,07%, et un bénéfice non net de 1866 milliard de RMB, YOY + 4,82%.
L’entreprise est l’une des principales entreprises d’oléfines en Chine, avec un avantage évident en termes de coûts et un niveau technique de pointe, et a mis en place l’industrie de l’hydrogène à l’avance. À l’avenir, l’entreprise s’engagera sur la voie d’un développement vert de meilleure qualité et accordera une cote d ‘« achat ».
Les prix des principaux produits ont augmenté, ce qui a entraîné une augmentation des revenus de l’entreprise: l’augmentation des revenus de l’entreprise au cours des 21 dernières années a principalement bénéficié
Les prix des principaux produits de l’entreprise ont augmenté. Au cours du premier trimestre de 22 ans, les prix moyens départ usine des principaux produits de l’entreprise, à savoir le polyéthylène, le polypropylène, le coke, le benzène pur, l’asphalte modifié et le MTBE, étaient respectivement de 767728, 748876 / 225811 / 653924 / 520886 / 631700 yuan / tonne, et YOY était respectivement de + 8,44% / – 0,34% + 31,54% / + 50,61% / + 69,95% / + 41,86%. En ce qui concerne le volume des ventes, les ventes de polyéthylène, de polypropylène, de coke, de benzène pur, d’asphalte modifié et de MTBE de Q1 au cours des 22 dernières années ont été respectivement de 18,32 / 15,98 / 114,67 / 2,04 / 1,94 / 24800 tonnes et YOY de – 0,82% / + 22,92% / + 11,56% / – 2,06% / – 27,08% / + 3,54%. En raison de l’épidémie, les ventes de polyéthylène, de benzène pur et d’asphalte de charbon modifié ont diminué, ce qui a affecté les résultats de l’entreprise.
L’augmentation du prix des matières premières a eu une incidence importante sur le bénéfice brut et l’effet du contrôle des coûts est remarquable: Au cours de la période considérée, la marge bénéficiaire brute de la société a diminué de 12,44 PCT à 38,97% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse du prix des matières premières. 2021q1, le prix moyen d’achat du charbon brut gazéifié, du charbon raffiné à coke, du charbon à moteur, du goudron de houille et du benzène brut pour les principales matières premières de l’entreprise est respectivement de 677,99 / 164423 / 495,15 / 402318 / 513697 yuan / t, et YOY est respectivement de + 48,18% / 128,34% / 60,26% / 68,76% / 69,56%. En ce qui concerne les dépenses, le taux des dépenses de l’entreprise a diminué d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de R & D a diminué de 0,14 PCT d’une année sur l’autre pour atteindre 0,35%, le taux des dépenses de vente a diminué de 2,35 PCT d’une année sur l’autre Pour atteindre 0,30%, le taux des dépenses de gestion a diminué de 0,09 PCT d’une année sur l’autre pour atteindre 2,41%, et le taux des dépenses financières a diminué de 1,12 PCT d’une année sur l
Les projets en construction sont abondants et l’aménagement intégré approfondit le fossé de coûts: l’entreprise dispose d’un aménagement à l’avance et de nombreux projets en construction sont abondants. Par la suite, le projet de cokéfaction du charbon Multi – production de 3 millions de tonnes / an devrait libérer la capacité de production cette année; Le projet de production d’oléfines à partir du charbon de 500000 tonnes / an et le projet de production d’oléfines à partir du charbon de 500000 tonnes / an de ningdong phase III et le projet de production d’oléfines à partir du charbon de 500000 tonnes / an de C2 – C5 sont régulièrement promus, y compris L’Unit é EVA de 250000 tonnes / an, le projet de méthanol et d’oléfines devrait être achevé d’ici la fin de 2022, l’unité Eva devrait être achevée et mise en service d’ici 2023, et la production d’ Mongolie intérieure 4 × Le projet de démonstration charbon – oléfine d’un million de tonnes / an accélère l’examen et l’approbation de l’EIE et devrait être achevé d’ici 2023. Le degré d’intégration de la chaîne industrielle de l’entreprise est encore renforcé et l’avantage en matière de coûts devient de plus en plus évident.
Accroître l’investissement dans l’énergie de l’hydrogène et assurer la croissance à long terme: l’entreprise a mis en place l’industrie de l’énergie de l’hydrogène à l’avance, et le projet national de démonstration de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) La production annuelle de 240 millions de m3 d ‘« hydrogène vert » et de 120 millions de m3 d’ « oxygène vert » du projet sera directement fournie à l’unit é chimique pour remplacer le charbon brut et le charbon combustible pour produire de l’hydrogène et de l’oxygène, ce qui réduira la consommation annuelle de ressources en charbon d’environ 380000 tonnes, les émissions annuelles de dioxyde de carbone d’environ 660000 tonnes et les émissions annuelles totales de carbone de l’unité chimique de 5%. En outre, l’entreprise prévoit de mettre en service 30 à 40 unités de production d’hydrogène par électrolyseur chaque année à partir de 2022 et d’augmenter la production d’hydrogène vert d’environ 300 millions de m3 chaque année. Dans le contexte de la « neutralisation du carbone», la valeur à long terme de l’entreprise sera encore améliorée.
Prévision des bénéfices: Compte tenu de l’impact de l’épidémie et de la révision des résultats de l’entreprise, on s’attend à ce que l’entreprise réalise un bénéfice net de 79 / 10,3 / 13,3 milliards de RMB en 2022 / 2023 / 2024, YOY + 11% / + 30% + 30%, ce qui équivaut à 1,07 / 1,40 / 1,81 RMB en EPS. Actuellement, le PE correspondant au cours des actions a est 12 / 9 / 7 fois, et la cote d ‘« achat» est maintenue.
Conseils de risque: 1. Le prix du produit est inférieur aux attentes; 2. Le nouveau projet n’a pas été mis en service comme prévu.
