Shanxi Coking Co.Ltd(600740) ( Shanxi Coking Co.Ltd(600740) )
Événement: le 25 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et son rapport trimestriel de 2022. Le bénéfice net de la compagnie attribuable à la société mère en 2021 était de 1 260 millions de RMB, en hausse de 14,86% d’une année sur l’autre; Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un bénéfice net de 540 millions de RMB, en hausse de 19,68% d’une année sur l’autre.
La dépréciation a une incidence sur les résultats du 21q4. Selon l’annonce, le bénéfice net de 2021q4 attribuable à la société mère est de – 586 millions de RMB, et le bénéfice passe de positif à négatif principalement en raison de la dépréciation d’environ 850 millions de RMB de la filiale Holding Feihong Chemical (capitaux propres 75,03%). La provision pour dépréciation des actifs a une incidence sur la libération des résultats de la société.
China Coal huajin a contribué à un rendement considérable des investissements. En 2021, la compagnie a confirmé que le revenu d’investissement de China Coal huajin s’élevait à 1 862 milliards de RMB, en hausse de 282 millions de RMB (17,85%) par rapport à 1 580 millions de RMB en 2020. Au premier trimestre de 2022, le revenu net des investissements de la société s’élevait à 620 millions de RMB, en hausse de 99,3% par rapport à l’année précédente.
La hausse des coûts est évidente et la marge brute de coke diminue. En 2021, la production annuelle de coke était de 34644 millions de tonnes, en hausse de 3,87% par rapport à l’année précédente; Les ventes se sont élevées à 3463200 tonnes, en hausse de 3,43% par rapport à l’année précédente. Le prix de vente annuel moyen du coke était de 2 524,57 yuan / tonne, en hausse de 48,13% par rapport à l’année précédente; Le coût du coke par tonne est de 239491 yuan / tonne, en hausse de 58,8% d’une année sur l’autre. Globalement, la marge brute des entreprises de coke est de 5,14%, en baisse de 6,38 points de pourcentage par rapport à 2020. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a produit 884700 tonnes de coke, en hausse de 3,3% par rapport à l’année précédente, vendu 887300 tonnes de coke, en hausse de 9,3% par rapport à l’année précédente, et vendu 261154 yuan / tonne de coke, en hausse de 24,8% par rapport à L’année précédente. En ce qui concerne les coûts, le prix unitaire d’achat du charbon propre lavé de la compagnie au premier trimestre de 2022 était de 195479 yuan / tonne, en hausse de 65,68% par rapport à l’année précédente. La forte hausse des coûts a réduit l’espace de profit de l’entreprise dans le secteur du coke.
Le dividende en espèces proposé est de 30,49% et le taux de dividende est de 2,45%. Il est proposé de distribuer des dividendes en espèces de 1,5 yuan RMB (impôt inclus) pour chaque 10 actions, et de distribuer des dividendes en espèces cumulatifs de 384 millions de yuan RMB, Représentant 30,49% du bénéfice net attribuable à la société mère. Le taux de dividende est de 2,45% calculé sur la base du prix des Actions le 25 avril 2022.
On s’attend à ce que les revenus des investissements augmentent pour soutenir les bénéfices de l’entreprise. À l’heure actuelle, sous l’influence de l’épidémie, la logistique est limitée et l’offre et la demande de coke sont faibles. Si l’épidémie est efficacement contrôlée à un stade ultérieur, la demande devrait augmenter sous l’impulsion de la construction d’immobilisations et de la politique immobilière. Mais la tendance du charbon à coke en amont est plus forte, les bénéfices sont érodés par le côté coût, l’espace de profit de l’industrie principale de cokéfaction est limité. Mais l’entreprise détient 49% des capitaux propres de China Coal huajin. Les principaux produits du charbon sont le charbon maigre rare et de haute qualité de l’État, avec une rentabilité stable et forte, qui deviendra un soutien favorable aux bénéfices de l’entreprise.
Suggestion d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 17,29 / 18,36 / 19,93 milliards de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à 0,67 / 0,72 / 0,78 EPS et 9, 9 et 8 PE respectivement le 25 avril 2022. Pour la première fois, une cote de « recommandation prudente » est attribuée.
Conseils sur les risques: la croissance macro – économique n’a pas été aussi rapide que prévu, le rendement des investissements de China Coal huajin n’a pas été aussi élevé que prévu et le prix du coke a fortement chuté.
