Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) ( Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
Événement: le 25 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9 309 milliards de RMB, en hausse de 18,51% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2694 milliards de RMB, en hausse de 19,51% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des pertes s’est élevé à 2558 milliards de RMB, en hausse de 16,72% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 7,30 RMB par 10 actions. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,2 milliards de RMB, en baisse de 22,97% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 528 millions de RMB, en baisse de 32,56% par rapport à l’année précédente.
Les résultats d’exploitation ont diminué au premier trimestre, les investissements dans la R & D ont continué d’augmenter et la qualité de l’exploitation est restée stable.
En 2021, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 18,51% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 19,51% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 16,72% d’une année sur l’autre après déduction. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires de la société a diminué de 16,00% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 9,46% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société a diminué de 22,97% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 32,56% d’une année sur l’autre. Sous l’influence de la baisse continue des ventes d’excavatrices en aval, le chiffre d’affaires trimestriel unique et le bénéfice net attribuable à la société mère ont diminué depuis le quatrième trimestre de 2021.
En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 44,01%, en baisse de 0,09 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 28,99%, en hausse de 0,20 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 32,83%, en baisse de 1,90 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le taux des frais de vente, le taux des frais administratifs et le taux des frais financiers étaient respectivement de 1,20% / 2,44% / 0,96%, soit une baisse de 0,16 / 0,11 / 0,97 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2021, dans le contexte d’une forte augmentation des prix de l’acier et d’autres matières premières, le niveau de la marge bénéficiaire brute de la société est resté stable d’une année sur l’autre, le niveau de la marge bénéficiaire nette a continué d’augmenter et le taux des ventes, de la gestion et des dépenses financières a continué d’être optimisé. Au premier trimestre de 2022, la marge bénéficiaire brute de la société était de 37,85%, en baisse de 3,19 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 24,04, en baisse de 3,41 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; La rentabilité a diminué au premier trimestre.
En 2021, le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs de la compagnie était de 40,14 jours, soit une augmentation de 2,54 jours par rapport à l’année précédente; Les jours de rotation des stocks ont été de 97,52 jours, soit une augmentation de 6,75 jours par rapport à l’année précédente. En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie se sont élevés à 2796 milliards de RMB, en hausse de 41,15% par rapport à l’année précédente. La capacité d’exploitation de l’entreprise est encore forte, les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation ont atteint un niveau record au cours de la même période, et la qualité de l’exploitation est solide et stable.
En 2021, les investissements de la société dans la R & D ont atteint 636 millions de RMB, en hausse de 106% par rapport à l’année précédente; Le taux des d épenses de R & D était de 6,83%, en hausse de 2,9 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. L’investissement de l’entreprise dans la R & D continue d’augmenter, les produits techniques sont entièrement mis à niveau et l’avantage concurrentiel est progressivement renforcé.
Débit continu du cylindre d’huile non standard et de la vanne de pompe, en prêtant attention à l’attribut anti – période.
Cylindres hydrauliques: en 2021, le chiffre d’affaires des cylindres hydrauliques de la compagnie s’élevait à 5187 milliards de RMB, en hausse de 15,34% par rapport à l’année précédente; La marge brute était de 44,21%, en baisse de 2,59 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2021, la compagnie a vendu 855300 cylindres spéciaux d’huile d’excavatrice, en hausse de 21,13% par rapport à l’année précédente; Les ventes de bouteilles d’huile non standard se sont élevées à 168400, en hausse de 36,23% d’une année sur l’autre, parmi lesquelles les bouteilles d’huile non standard de la série de levage et de la nouvelle catégorie d’énergie se sont bien comportées, et les revenus annuels ont augmenté respectivement de 57,94% et 88,84% d’une année sur l’autre. Les cylindres hydrauliques luffing de super grand diamètre de cylindre, de super grande tige de piston et de support de pieu de navire de conduite de pieux à longue course dans le domaine de L’expansion de l’entreprise dans le domaine non minier permettra de lisser progressivement l’impact des fluctuations cycliques de l’activité des excavatrices.
Vannes de pompe hydraulique: en 2021, le chiffre d’affaires des vannes de pompe hydraulique de la compagnie s’élevait à 3 236 milliards de RMB, en hausse de 38,37% par rapport à l’année précédente; La marge brute était de 51,98%, en baisse de 0,29 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. La technologie hydraulique de la filiale a continué de consolider et d’augmenter la part de marché de la vanne de pompe de commande principale et de l’ensemble réducteur de moteur dans l’industrie des excavatrices, et la part de marché de la micro – excavation à la grande excavation a été améliorée à des degrés divers. Dans le domaine des machines de construction non excavées, l’industrie des véhicules de travail en hauteur en Chine et les exportations sont importantes; Dans le domaine des machines non techniques, les pompes industrielles de la série v30g, adaptées à la construction navale, au bouclier, au banc d’essai et à d’autres domaines, ainsi que les vannes solénoïdes proportionnelles appliquées dans de nombreux domaines, ont également été produites en série avec succès en raison de leurs excellentes performances.
Dans le domaine de l’hydraulique générale: l’entreprise mène activement la R & D et la production d’essai de produits non excavés, et la R & D de produits d’entraînement linéaire est en cours de synchronisation avec la construction de l’usine. En 2021, l’entreprise a également ajouté deux nouvelles unités d’affaires, à savoir le moteur cycloïdal et l’hydraulique compacte, et a développé avec succès des produits de moteur cycloïdal et de frein, des produits de la série de soupapes d’équilibrage, plus de 100 types de produits de soupapes à cartouche électromagnétiques, et des collecteurs de soupapes utilisés dans de nombreuses industries. La gamme de produits de l’entreprise est continuellement enrichie. On s’attend à ce que l’entreprise traverse le cycle des machines de construction traditionnelles et devienne un chef de file dans le domaine de l’hydraulique générale.
Maintenir la cote « surpoids ». Les activités de l’entreprise dans le domaine des cylindres d’huile non standard et des vannes de pompe continuent de s’écouler et le système de produits continue d’être perfectionné, ce qui devrait devenir un chef de file mondial dans le domaine de l’hydraulique anti – périodique. Toutefois, en raison de la fluctuation cyclique de l’industrie des excavatrices en aval, l’activité des cylindres d’huile d’excavatrice de la compagnie est toujours sous pression. Nous avons révisé à la baisse les prévisions de bénéfices de la compagnie, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2571, 3073 et 3743 milliards de RMB en 2022 – 2024 (les valeurs d’avant 2022 et 2023 étaient respectivement de 2957 et 3322 milliards de RMB), et le PE correspondant sera respectivement de 21,45, 17,95 et 14,73 fois. Maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: la pression à la baisse de la macro – économie s’accroît, les prix des matières premières fluctuent considérablement, l’industrie des machines de construction fluctue périodiquement, la concurrence sur le marché s’intensifie et l’expansion à l’étranger n’est pas aussi rapide que prévu.
