Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) ( Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) )
Questions:
La société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 2 milliards de RMB, en hausse de 46,29% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 324 millions de RMB, en hausse de 35,62% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des non – résidents s’est élevé à 308 millions de RMB, en hausse de 30,04% d’une année sur l’autre; Le SPE est de 1,32 yuan / action. Le rendement de l’entreprise est conforme aux attentes. Le plan de distribution des bénéfices de 2021 prévoit de transférer 5 yuans (y compris l’impôt) à 4 actions pour 10 actions.
Entre – temps, le premier rapport trimestriel de 2022 a été publié, avec un chiffre d’affaires de 517 millions de RMB, en hausse de 42,08% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 80,24 millions de RMB, en hausse de 24,27% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de 73,12 millions de RMB a été déduit de l’impôt sur le revenu, en hausse de 22,86% d’une année sur l’autre.
Avis de sécurité:
En 2021, le chiffre d’affaires a maintenu une croissance rapide, les bénéfices ont été temporairement affectés par le côté coût, l’optimisation du taux de charge est évidente. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 2 milliards de RMB (+ 46%), ce qui a maintenu une tendance à volume rapide, avec un bénéfice net de 324 millions de RMB (+ 36%) pour la société mère. Nous pensons que la croissance des bénéfices inférieure au taux de croissance des revenus est principalement tirée par le côté des coûts. En 2021, la marge brute de l’entreprise était de 37,40% (- 6,59 PP), et le coût des matières premières de contraste a représenté 67,17% (+ 6,90 PP) du coût total de l’entreprise en raison de l’augmentation des prix. Grâce au renforcement de la gestion interne, l’optimisation du taux de dépenses de l’entreprise est évidente, les quatre principaux taux de dépenses s’élevant à 17,34% (- 5,12 PP), dont le taux de dépenses de gestion est tombé à 6,54% (- 3,73 PP).
La substance médicamenteuse de l’agent de contraste devrait atteindre l’objectif, et la préparation dépend de l’acquisition centralisée et du débit rapide. En ce qui concerne les sous – secteurs, les revenus de la série d’agents de contraste se sont élevés à 1743 milliard de RMB (+ 44%), dont 219 millions de RMB (12,24 millions de RMB seulement au cours de la même période de l’année précédente), 34,02 millions de RMB de bénéfice net (73,91 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente) ont été réalisés à Shanghai Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) Les ventes d’api devraient dépasser 1400 tonnes, avec un chiffre d’affaires d’environ 1,5 milliard de RMB, en hausse d’environ 30% d’une année sur l’autre. Les revenus des Quinolones se sont élevés à 35,54 millions de RMB (- 57%), principalement en raison de l’arrêt de la production. Cdmo est le secteur d’activité clé de l’entreprise, avec un chiffre d’affaires de 45,02 millions de RMB en 2021 et une croissance rapide attendue en 2022.
Nous continuerons d’améliorer la recherche et le développement et de progresser dans le domaine des agents de contraste. En 2021, la société a investi 129 millions de RMB (+ 30%) dans la recherche et le développement, Représentant 6,47% des revenus. D’ici 2021, nous aurons terminé la présentation des documents supplémentaires pour la demande de préparation d’iodoprusside et d’iodofol et nous accepterons l’inspection sur place. La demande d’enregistrement de l’injection de gadolinium bepuan a été soumise au CDE en décembre 2021. Le Gadolinium est en phase pilote d’amplification. Toutes les variétés d’agents de contraste demandées par la société sont de nouvelles catégories 4. Après la commercialisation, elles sont considérées comme ayant réussi l’évaluation de la cohérence et peuvent être rapidement rejetées par l’achat centralisé. Avec l’approbation continue des produits de contraste, l’entreprise deviendra l’une des entreprises chinoises les plus riches en produits de contraste.
La disposition de l’ensemble de la chaîne industrielle des agents de contraste, les principaux avantages de plus en plus stables, le maintien de la cote « recommandée ». Compte tenu de la faible marge brute de la préparation après l’achat centralisé (Shanghai Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520)
Conseils sur les risques: 1) risque de concurrence sur le marché: si un concurrent entre en production, il aura un impact négatif sur l’entreprise; Risque de R & D: il est possible que les progrès de R & D des produits en cours de recherche ne soient pas à la hauteur des attentes; Risque de développement à l’étranger: le développement des activités à l’étranger de la préparation ou de la substance médicamenteuse ne progresse pas comme prévu.
