Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) ( Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
Événements:
Le 25 avril 2022, la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022: au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5268 milliards de RMB, soit + 42,1% d’une année sur l’autre et + 102,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 904 millions de RMB, soit + 103,5% d’une année sur l’autre et + 337,9% d’une année sur l’autre. Le rendement de l’actif net était de 12,2%, en hausse de 5,0 PCT d’une année sur l’autre et de 9,2 points de pourcentage d’une année sur l’autre. La marge brute de vente était de 29,8%, en hausse de 6,3 PCT d’une année sur l’autre et de 7,4 PCT d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net des ventes était de 17,2%, en hausse de 5,2 PCT d’une année sur l’autre et de 9,2 PCT d’une année sur l’autre. Le bénéfice de base par action est de 2,92 yuan / action.
Principaux points d’investissement:
Le volume et le prix des produits agrochimiques ont augmenté, ce qui a entraîné une forte croissance des résultats de l’entreprise au premier trimestre.
Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5268 milliards de RMB, soit + 42,1% d’une année sur l’autre et + 102,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 904 millions de RMB, soit + 103,5% d’une année sur l’autre et + 337,9% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le segment des produits, 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 3188 milliards de RMB dans le secteur des médicaments bruts, avec un volume de ventes de 28445 tonnes et un prix de vente moyen de 112100 RMB / tonne, soit + 41,26% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires de l’entreprise de préparation s’est élevé à 939 millions de RMB, le volume des ventes a atteint 13 905 tonnes, le prix moyen des ventes était de 55 500 RMB / tonne, soit + 77,21% d’une année sur l’autre.
L’échelle des revenus et le bénéfice net de la société mère ont tous deux connu une croissance rapide. D’une part, le projet de la phase III de youjia a atteint une production complète au cours de la période considérée, et la phase I du projet de la phase IV a été achevée et mise en production. 6000 tonnes de nitrosulfonazone, 3800 tonnes de bifenthrine, 3000 tonnes de phényléthercyclazole et 1000 tonnes de fluidimide ont été ajoutées. La capacité et la production de la société ont considérablement augmenté par rapport à la même période de l’année précédente. Entre – temps, les prix des principaux produits agrochimiques de l’entreprise ont augmenté d’une année sur l’autre. Au cours du premier trimestre de 2022, les prix des principaux pesticides ont diminué, mais ils se sont nettement améliorés d’une année sur l’autre. Selon les données de Sino-Agri Leading Biosciences Co.Ltd(603970) Les prix moyens des principaux herbicides sur le marché sont respectivement de 7,5, 7,7 et 170000 RMB / t, en hausse de 151%, 1% et 4% d’une année sur l’autre; Les prix moyens du marché des principaux fongicides: phenylcyclazole, propiconazole, fluidimide et Pyrazole éther bactéricide sont respectivement de 19,6, 20,9, 29,0 et 259000 yuan / t, en hausse de 4%, 73%, 16% et 65% par rapport à l’année précédente. Le deuxième trimestre est une période de forte demande de pesticides. Parallèlement à l’augmentation de la demande de médicaments en aval, les stocks de l’industrie sont encore nettoyés. On s’attend à ce que les prix du marché des produits agrochimiques cessent de baisser et restent stables par rapport au premier trimestre.
D’autre part, le taux des dépenses au cours de la période de l’entreprise est bien contrôlé. Le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement de l’entreprise en 2022q1 est respectivement de 1,7% / 5,9% / 0,1%, soit + 0,2 / – 0,2 / + 0,5 PCT d’une année sur l’autre et – 1,5 / – 4,5 / – 2,6 PCT d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, les flux nets de trésorerie provenant des activités d’exploitation de la compagnie s’élevaient à 790 millions de RMB, en hausse de 320 millions de RMB (69,5%) d’une année sur l’autre.
Le projet de la phase IV de youjia devrait être considéré comme un développement durable et l’avantage de l’autonomisation du Groupe devrait être mis en évidence.
Au cours de la première phase de la phase IV de youjia, 6 000 tonnes de nitrosulfonazone, 3 800 tonnes de bifenthrine, 3 000 tonnes de phényléthercyclazole et 1 000 tonnes de fluidimide ont été mises à l’essai en 2022. Les 3 510 tonnes restantes de pyréthroïde, 2 000 tonnes de propiconazole et 500 tonnes d’intermédiaires devraient être achevées d’ici la fin de cette année. Après l’achèvement de la phase IV du projet youjia, on estime que le revenu annuel moyen augmentera de 2,99 milliards de RMB et que le taux de rendement financier interne après impôt sera de 19,13%. Nous sommes optimistes quant à l’amélioration continue des performances de l’entreprise grâce à la libération progressive de la capacité de production dans le cadre de la phase IV du projet youjia, afin d’assurer la croissance à moyen terme de l’entreprise. En juin 2021, la société prévoit d’investir 10 milliards de RMB dans la construction d’un grand projet de produits chimiques fins à Huludao. On s’attend à ce que l’investissement dans ce projet soit similaire à celui du projet youjia et que l’investissement soit réalisé par étapes afin d’ouvrir l’espace de croissance à long terme de la société.
En outre, Syngenta Group, l’actionnaire contrôlant de la société, est sur le point d’être cotée en bourse. La société devrait bénéficier des avantages du partage des ressources et de la coordination des opérations au sein du Groupe, améliorer la capacité d’intégration de l’ensemble de la chaîne industrielle et apporter une augmentation continue des commandes d’affaires de grande valeur.
Les prévisions de bénéfices et les notations d’investissement sont fondées sur l’augmentation de la production et des ventes résultant de la mise en service complète de la phase III de youjia, de l’achèvement progressif de la phase IV de youjia et de l’augmentation des prix des produits agrochimiques. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 / 2024 sera respectivement de 2343, 2595 et 2876 milliards de RMB, et que le SPE sera de 7,56, 8,37 et 9,28 RMB / action, ce qui correspond à un pe de 15, 14 et 12 fois, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Les risques indiquent la propagation de l’épidémie en Chine, la fluctuation des prix des produits et des matières premières, la difficulté accrue de la coordination de la gestion de la réorganisation et de l’intégration de l’entreprise, l’échec de la mise en service du projet, les risques liés à la protection de l’environnement et à la sécurité de la production.
