Three Squirrels Inc(300783) ( Three Squirrels Inc(300783) )
Événement: Three Squirrels Inc(300783) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation de l’ensemble de l’année s’élevait à 9770 milliards de RMB, soit – 0,24% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 411 millions de RMB, soit + 36,43% d’une année sur l’autre; 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,7 milliards de RMB, soit + 5,36% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net pour la société mère de – 31 milliards de RMB, soit – 184,05% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3089 milliards de RMB, soit – 15,85% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 161 millions de RMB pour la société mère, soit – 48,75% d’une année sur l’autre.
La performance en ligne est sous pression et la proportion hors ligne augmente. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise était de – 0,24% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse des revenus des canaux traditionnels de commerce électronique et du ralentissement de la croissance des activités des magasins hors ligne sous l’influence de la différenciation du trafic et des épidémies répétées. Canal en ligne: en 2021, le chiffre d’affaires en ligne s’élevait à 6479 milliards de RMB, soit – 10,39% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de tmall / JD en 2021 était de 2956 / 2408 milliards de RMB, soit – 22,32% / – 11,84% d’une année sur l’autre. Canaux hors ligne: en 2021, les revenus hors ligne se sont élevés à 3291 milliards de RMB, soit + 28,39% d’une année sur l’autre. La proportion des revenus hors ligne a augmenté à 33,69%, soit + 7,51 PCT d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires des magasins d’alimentation s’élevait à 818 millions de RMB, soit – 6,39% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, le nombre de magasins était de 140, soit une diminution nette de 31. Le chiffre d’affaires des magasins de l’Alliance s’est élevé à 749 millions de RMB, soit + 63,3% d’une année sur l’autre, avec une augmentation nette du nombre de magasins de 53 à 925. Les revenus des nouveaux canaux de distribution se sont élevés à 1609 milliard de RMB, soit + 38,16% d’une année sur l’autre. Depuis 21h1, l’entreprise s’est concentrée sur l’aménagement des activités hors ligne et a officiellement fait des magasins aux terminaux de distribution nationaux en décembre 21. À la fin de 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise s’élevait à 437 millions de RMB et le nombre de concessionnaires était de 292. Le chiffre d’affaires de 22q1 était de – 15,85% d’une année sur l’autre, principalement en raison de 1) l’impact anticipé de la haute saison du Festival de printemps sur le revenu de Q1; Sous l’influence de l’intensification de la concurrence en ligne et de la superposition de la situation épidémique, la logistique dans certaines régions a été fermée et les ventes d’entreprises en ligne ont diminué; Les entreprises hors ligne ont mis fin à certaines activités de distribution extensive, tandis que l’épidémie a entraîné la fermeture progressive de plus de 400 magasins et la baisse des recettes de vente.
Mettre l’accent sur la stratégie nuts et réduire les pertes des sous – marques. En ce qui concerne les sous – produits, le chiffre d’affaires annuel de 2021 a atteint 50,58 / 16,29 / 10,43 / 6,02 / 1237 milliards de RMB, soit + 4,33% / + 0,73% / – 19,60% / – 22,13% / + 7,74% d’une année sur l’autre. L’entreprise a fait progresser la stratégie « Focus nuts », qui a porté la proportion de catégories de noix à 51,77%, soit + 2,27 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, les ventes globales de la Sous – marque Deer Blue ont dépassé 550 millions de RMB, l’échelle des ventes a augmenté régulièrement, le rapport entrées – sorties a augmenté trimestriellement et la perte de 21h2 s’est réduite à près du seuil de rentabilité en décembre.
L’effet d’échelle de 21 ans a entraîné une augmentation du bénéfice brut, tandis que l’augmentation des dépenses de 22 Q1 a eu une incidence sur les bénéfices à court terme. En 2021, la marge brute était de 29,38%, soit + 5,49 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’effet d’échelle des catégories de noix et de l’optimisation des coûts dans le cadre de la stratégie d’exploitation unifiée (marge brute de noix + 6,86 PCT par rapport à l’année précédente). En 2021, le taux des frais de vente était de 21,26%, soit + 3,73 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’intensification des efforts de promotion de l’entreprise, dont + 3,77 PCT par rapport à l’année précédente pour le Service de sector – forme et le taux de promotion; Le taux des frais généraux était de 2,91%, soit + 0,64 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des frais de paiement par actions. Globalement, le taux d’intérêt net a atteint 4,21% en 2021, soit + 1,13 PCT par rapport à l’année précédente. La marge brute de 2022q1 était de 29,56%, soit – 1,84 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse de la marge brute des principaux produits causée par l’augmentation du prix de certaines matières premières. L’entreprise a augmenté les dépenses de publicité de plus de 100 millions de RMB; Le taux des frais de vente et le taux des frais généraux étaient respectivement de 22,10% / 1,72%, soit + 3,88 / + 0,02 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net de 2022q1 était de 5,23%, soit – 3,35 PCT par rapport à l’année précédente.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: la société en est au stade initial de l’ajustement stratégique, avec un investissement important dans les ressources. La prévision des bénéfices nets pour 22 / 23 ans a été réduite à 362 / 420 millions de RMB (38,7% / 42,2%), la prévision des bénéfices nets attribuables à la société mère pour 24 ans a été augmentée à 491 millions de RMB, soit 0,90 / 1,05 / 1,22 EPS pour 2022 – 2024, et le prix actuel des actions correspondant à P / E est respectivement de 27x / 23x / 20x. Compte tenu de la transformation et du développement à long terme de la société, la notation de « détention supplémentaire» a été maintenue.
Conseils sur les risques: l’augmentation des entrées de trafic, l’augmentation des coûts d’acquisition des clients ont dépassé les attentes et l’expansion des activités hors ligne n’a pas été à la hauteur des attentes.
