Perfect World Co.Ltd(002624) ( Perfect World Co.Ltd(002624) )
Événements:
La compagnie a publié des rapports trimestriels pour 2021 et 2022. 1) Le revenu d’exploitation annuel de 2021 était de 8 518 millions de RMB, en baisse de 16,69% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 369 millions de RMB, en baisse de 76,16% par rapport à l’année précédente; Au premier trimestre de 2022, le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 840 millions de RMB, en hausse de 80,99% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 414 millions de RMB, en hausse de 30,15% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le résultat non récurrent s’élève à 426 millions de RMB, principalement le produit de la cession d’actions de filiales étrangères et les subventions gouvernementales de l’exercice en cours.
Commentaires:
Les activités de jeu ont été sous pression à court terme et les pertes dans les activités cinématographiques et télévisuelles se sont réduites. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise de jeu s’élevait à 7,42 milliards de RMB, en baisse de 19,77% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net de l’entreprise de jeu pour les parents s’élevait à 720 millions de RMB, en baisse de 68,48% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de 1) la performance de certains nouveaux jeux n’a pas été à la hauteur des attentes et de la baisse naturelle Une perte ponctuelle de 270 millions de RMB a été générée pour optimiser les projets de jeux à l’étranger qui ne répondent pas aux attentes en matière de rendement de la fermeture d’entreprises à l’étranger. En 2021, les revenus des entreprises cinématographiques et télévisuelles se sont élevés à 950 millions de RMB, en hausse de 1,84% d’une année sur l’autre. La perte nette attribuable aux entreprises cinématographiques et télévisuelles s’est élevée à 200 millions de RMB, en baisse de 58,83% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la perte de variation de la juste valeur causée par un seul investissement dans Universal film. En ce qui concerne les dépenses, les dépenses de recherche et de développement de la société en 2021 se sont élevées à 2211 milliards de RMB, en hausse de 39,13% par rapport à l’année précédente; Les frais de vente se sont élevés à 1 986 milliards de RMB, en hausse de 8,46% par rapport à l’année précédente.
“Tour fantôme” et “Dream New Killing immortals” ont contribué à l’augmentation principale de 22q1 et devraient maintenir une performance stable tout au long de l’année. Le bénéfice net de 22q1 à la société mère a augmenté de 80,99%, dont 430 millions de RMB provenant de la vente de studios nord – américains et d’équipes de R & D. Après déduction, le bénéfice net de la mère après déduction a augmenté de 30,15%, principalement en raison de l’augmentation de la contribution de la tour fantôme et du rêve nouveau Zhu Xian. La Tour fantôme, qui a été lancée en décembre 2021, et le nouvel immortel Zhu, qui a été lancé en juin 2021, ont tous deux atteint 500 millions de RMB au cours du premier mois, ce qui indique que l’entreprise a réalisé une double percée dans la valeur IP et la réputation du produit sur le circuit MMORPG.
La restructuration stratégique de la navigation maritime sera axée sur la double dimension « produits chinois en mer + localisation à l’étranger ». D’une part, l’entreprise a renforcé les produits matures en mer. Dream New Killing immortals a été lancé simultanément sur le marché d’outre – mer en mars 2022. Dream Tower a été testé à l’étranger et devrait être lancé en ligne dans 22 ans. D’autre part, les produits de réserve existants de l’entreprise sont plus adaptés au marché d’outre – mer que les produits précédents et seront progressivement transférés d’un tiers autorisé à une émission indépendante à l’avenir.
La réserve de produits est abondante et la demande de numéro d’édition est en cours. Les produits de réserve sont normalement soumis à la demande de numéro d’édition. Parmi eux, l’Agence de nouvelles étranges de chat noir, Tianlong 8B 2 et le pays de la dynastie et de la nuit en sont au stade de réglage. Les progrès prévus du numéro d’édition du jeu à importer pour “One Fist Superman: World” et “Million Arthur King” sont un peu lents. Les voyages à la main tels que “zhuxian 2”, “Perfect Shanghai New World Co.Ltd(600628) ” et “shenghost continental 2” et “ZH
Recommandation d’investissement: maintenir la cote « surpoids – A ». L’entreprise dispose d’une riche réserve de produits / IP et se concentre sur les circuits MMO + X, Card + X et d’autres circuits plus jeunes et plus durables. On estime que le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 102,2 / 120,6 / 13,27 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 18,5 / 20,5 / 2,38 milliards de RMB, et le SPE correspondant sera de 0,95 / 1,06 / 1,23 RMB. Compte tenu de la prime d’évaluation du leader du jeu d’actions a de la société, une évaluation de 20 xpe sera donnée en 2022, ce qui correspond à un prix cible de 19,0 RMB sur 6 mois.
Conseils sur les risques: les nouveaux voyages en ligne n’ont pas répondu aux attentes, les activités en mer n’ont pas répondu aux attentes et les activités cinématographiques et télévisuelles n’ont pas répondu aux attentes.
