Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) ( Fiyta Precision Technology Co.Ltd(000026) )
Principaux points d’investissement
Les résultats de l’entreprise ont été légèrement inférieurs à nos attentes en raison de l’épidémie. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 174 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022, soit – 14,84% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère était de 86 millions de RMB, soit – 26,96% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 84 millions de RMB, soit – 25,95% d’une année sur l’autre.
Les activités scientifiques et technologiques de précision ont connu une croissance régulière et la réforme des canaux a progressé régulièrement. En ce qui concerne les sous – activités, 1) en ce qui concerne les activités de marque privée, l’entreprise continue d’élargir les canaux de commercialisation et les canaux de commerce électronique en ligne se développent rapidement. En janvier 2022, l’entreprise a lancé la série de produits haut de gamme « Space Man». Les ventes de produits haut de gamme de la série spatiale étaient relativement bonnes. L’entreprise a continué à commercialiser et à mettre en œuvre la stratégie de marque des grands pays; En ce qui concerne le Service de vente au détail de montres – bracelets, la gestion et le contrôle de la situation épidémique en 2022 ont eu une grande influence sur les canaux hors ligne, et l’entreprise a lancé un système de vente Intelligent en ligne pour atténuer l’impact de la situation épidémique dans une certaine mesure. Selon les données de l’Association suisse des compteurs en 2022, le montant des exportations de 2022m1 – 2 vers la Chine s’élevait à 459 millions de francs suisses, soit + 2,6% d’une année sur l’autre. Les données de vente des compteurs suisses importés de 2022m1 – 2 de la société étaient essentiellement inchangées et conformes à La tendance de l’industrie; En ce qui concerne les activités de technologie de précision, l’entreprise a réservé plus de 200 équipements et a maintenu une croissance à deux chiffres à la fois du côté des revenus et du côté des bénéfices, et a encore ajusté la structure des clients afin d’augmenter la proportion de clients avec des produits à marge brute élevée.
L’optimisation structurelle améliore la rentabilité de l’entreprise. En ce qui concerne la rentabilité, la marge brute de 2022q1 de l’entreprise est passée de + 0,88pp à 45,09% d’une année sur l’autre, et nous nous attendons à ce que l’amélioration de la marge brute soit principalement due à l’augmentation de la part des produits à marge brute élevée; Le taux d’intérêt net attribuable à la société mère est passé de – 1,22pp à 7,36% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la perte de cession d’actifs de la société et de l’augmentation des dépenses non opérationnelles. En ce qui concerne le taux des dépenses de la période, il est passé de + 2,22 PP à 28,42% d’une année sur l’autre, dont + 1,56 PP / + 0,74 PP / + 0,15 PP / – 0,08 PP à 21,93% / 5,83% / 1,11% / 0,66% d’une année sur l’autre.
La situation de trésorerie est stable et l’efficacité opérationnelle est élevée. Le rapport entre les flux de trésorerie nets d’exploitation et les revenus nets d’exploitation de la compagnie au cours du premier trimestre de 2022 était de 14,80%, soit – 4,89 PP d’une année sur l’autre, et les flux de trésorerie étaient relativement stables. En ce qui concerne l’efficacité opérationnelle, le nombre de jours de rotation des stocks a augmenté de 50,89 jours à 255,25 jours d’une année sur l’autre en raison de facteurs tels que la mauvaise logistique causée par l’épidémie; Le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs a diminué de 1,98 à 29,03 d’une année sur l’autre.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: la liste nominative de la Chine continue d’augmenter sa capacité et la tendance au développement des activités de haute technologie de précision de l’entreprise s’améliore régulièrement. Compte tenu de l’impact de la situation épidémique à court terme sur l’entreprise, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la mère à 4,0 / 4,6 / 530 millions de RMB de 2022 à 2024 (initialement prévu à 4,5 / 5,2 / 590 millions de RMB), ce qui correspond à un pe de 9 / 8 / 7x de 2022 à 2024, et nous avons maintenu la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: le marché de la consommation d’horlogerie est très incertain; Le retour de la consommation à l’étranger n’a pas été aussi rapide que prévu et l’approvisionnement en montres nominatives a été affecté par l’épidémie. Les nouveaux canaux de vente au détail ne se sont pas développés comme prévu; Le développement de nouvelles entreprises n’a pas répondu à nos attentes.
