Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) ( Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
Événements
Dans la soirée du 25 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: en 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 1 893 millions de RMB (6,45% d’une année sur l’autre), un bénéfice net attribuable à la société mère de 119 millions de RMB (62,28% d’une année sur l’autre) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 108 millions de RMB (62,01% d’une année sur l’autre); Le chiffre d’affaires de 2022q1 s’élevait à 572 millions de RMB (YOY + 10,43%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 77 millions de RMB (- 0,75% d’une année sur l’autre), déduction faite du bénéfice non net de 70 millions de RMB (+ 1,85% d’une année sur l’autre).
Principaux points d’investissement
Coûts et charges élevés, légèrement sous pression au premier trimestre 2022
Selon le rapport annuel, le chiffre d’affaires de 2021q4 était de 534 millions de RMB (6,65% d’une année sur l’autre), le bénéfice net attribuable à la mère était de – 16 millions de RMB (118,69% d’une année sur l’autre) et le bénéfice net non attribuable à la mère était de – 05 millions de RMB (105,91% d’une année sur l’autre). On s’attend principalement à ce que la baisse des ventes dans les principales régions touchées par l’épidémie soit évidente, que les prix des matières premières et des matières auxiliaires augmentent et que les coûts de vente augmentent d’une année sur l’autre.
En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 37,58% (- 3,18 PCT) et de 33,40% (- 6,37 PCT) au cours du quatrième trimestre de 2021. La baisse est principalement due à l’augmentation continue du coût des matières premières. En 2021, le taux des frais de vente, des frais administratifs et des frais financiers était de 18,15% / 10,76% / 0,30%, soit + 4,86 / + 2,04 / + 0,01 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation du taux des dépenses de vente est principalement due à l’augmentation des dépenses de publicité et des dépenses de promotion du marché; L’augmentation du taux des dépenses de gestion est principalement due à l’augmentation des salaires et des charges d’amortissement des employés; Le taux des dépenses financières est resté stable. Le taux d’intérêt net en 2021 était de 6,25% (- 9,64 PCT) et le taux d’intérêt net en 2021q4 était de – 2,92% (- 17,77 PCT), principalement en raison de la baisse de la marge brute et de l’augmentation des investissements dans la publicité, la promotion et la recherche, ainsi que de l’augmentation des dépenses de vente et de recherche.
2022q1 a enregistré un chiffre d’affaires de 572 millions de yuan (+ 10,43%) et un bénéfice net pour les mères de 77 millions de yuan (- 0,75%). La marge bénéficiaire brute de 2022q1 est de 37,90% (- 1,47 PCT), principalement en raison du prix élevé des matières premières. Le taux des frais de vente / frais généraux / frais financiers était de 12,07% / 9,17% / 0,22, soit – 0,40 / + 0,17 / – 0,23 PCT par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire nette de 2022q1 était de 12,99% (- 2,41 PCT), principalement en raison de la baisse de la marge bénéficiaire brute et de l’augmentation des dépenses de recherche et de développement.
2022q1 croissance constante des produits de base et des ventes en ligne
En 2021, le chiffre d’affaires des condiments s’élevait à 1 846 millions de RMB (- 5,28%), avec une marge brute de 36,96% (- 3,87 PCT); Le chiffre d’affaires du vinaigre / vin d’alimentation était de 1211 milliard de RMB, soit – 10,25% / + 1,20% d’une année sur l’autre. 2022q1 condiments a réalisé un chiffre d’affaires de 558 millions de RMB (+ 14,12%); Le chiffre d’affaires du vinaigre / vin d’alimentation était de 355 / 107 millions de RMB, soit + 6,64% / + 17,50% d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne le prix des composants, les ventes de vinaigre / vin de cuisson en 2021 étaient respectivement de 1755 / 74400 tonnes, soit – 1,26% / – 1,68% d’une année sur l’autre, et le prix des tonnes était respectivement de 6899 / 4310 yuan / tonne, soit – 8,65% / + 3,53% d’une année sur l’autre.
Par région, en 2021, le chiffre d’affaires de la Chine de l’est / du Sud / du Centre / de l’Ouest / du Nord était de 9,65 / 2,94 / 3,11 / 157 / 119 millions de RMB, soit – 4,00% / – 9,65% / – 5,62% / – 8,64% / + 1,90% d’une année sur l’autre. 2022q1 le chiffre d’affaires de la Chine de l’est / du Sud / du Centre / de l’Ouest / du Nord est de 2,81 / 0,91 / 0,97 / 0,52 / 37 millions de RMB, soit + 10,10% / + 18,28% / + 13,49% / 33,02% / + 14,71% d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne les sous – canaux, les recettes de distribution et de vente directe se sont élevées respectivement à 17,06 et 140 millions de RMB, soit – 3,07% / – 25,84% d’une année sur l’autre; Parmi eux, les ventes en ligne se sont élevées à 185 millions de RMB (+ 34,60%), soit 10,02% (2,93 PCT). 2022q1 le chiffre d’affaires de la distribution / vente directe est respectivement de 541 / 18 millions de RMB, soit + 13,83% / + 23,78% d’une année sur l’autre; Les ventes en ligne se sont élevées à 54 millions de RMB (+ 26,27), soit 9,63% (+ 0,92 PCT). En 2021, le nombre net de concessionnaires a augmenté de 381 à 1820, et à la fin du premier trimestre de 2022, il y avait 1829 concessionnaires, soit une augmentation nette de 9 concessionnaires.
Un certain nombre de réformes sont en cours d’élaboration et devraient être achevées en 2022.
En 2022, les principales ventes de condiments de la société + 10%, déduction faite du bénéfice non net + 5%. L’entreprise a lancé de nombreuses réformes, dont les principales sont les suivantes:
Stratégiquement: l’entreprise a l’intention de se séparer de l’activité du centre commercial et de se concentrer sur la stratégie de production de « faire du vinaigre profond, du vin haut et de la sauce large ». Un système complet de catégories de vinaigre (vinaigre parfumé, vinaigre vieilli, vinaigre blanc, vinaigre de riz et vinaigre de fruits), de vin (vin de riz de la série Baihua, vin de cuisine Multi – scènes), de sauce (sauce soja multifonctionnelle, cornichons), d’huile (huile comestible saine), de cadeaux (produits de Boîte cadeau) et d’assaisonnements composés doit être amélioré.
Capacité de production: en novembre 2021, la société a publié le plan d’offre non publique d’actions, qui prévoit de lever des capitaux d’au plus 2 milliards de RMB et de construire 435000 tonnes de capacité d’assaisonnement. À ce moment – là, Hengshun aura une capacité de 455000 tonnes de vinaigre et 150000 tonnes de vin de cuisson, avec une capacité totale de plus de 800000 tonnes. La capacité de production aidera la société à ouvrir l’espace pour la performance.
Channel: mettre à niveau huit théâtres d’opérations, renforcer l’extrémité du canal de restauration et le nouveau développement du commerce de détail, et continuer à fonctionner par l’intermédiaire du marché périphérique et des canaux en ligne.
Produits: mise en page de nouvelles catégories telles que les pétales de haricot, les condiments composés, etc., qui devraient contribuer à l’accroissement.
Incitation: en août 2021, la société a racheté 10,02 millions d’actions à un prix moyen de 17,29 yuan / action, qui est destiné à être utilisé pour l’incitation au capital et devrait stimuler l’enthousiasme des employés.
Prévisions de bénéfices
Nous pensons qu’il y a encore beaucoup de place pour le développement de l’industrie du vinaigre. En tant que chef de file de l’industrie du vinaigre, la réforme de l’entreprise s’approfondit continuellement. Avec l’atténuation de l’épidémie, la reprise de la consommation et le coût des matières premières devraient diminuer, et l’atterrissage de l’augmentation des prix superposée, la croissance de la résilience devrait être réalisée en 2022. Sans tenir compte de l’impact de l’émission supplémentaire sur le rendement de l’entreprise, nous prévoyons que l’EPS sera de 0,12 / 0,18 / 0,22 RMB en 2022 – 2024, et que le prix actuel des actions sera respectivement 80, 55 et 45 fois PE, qui seront couverts pour la première fois et recevront une cote d’investissement « recommandée ».
