Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) ( Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) )
Avec une croissance rapide des performances, la demande en aval avancée de nouvelles énergies et de 3C est forte:
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,8 milliard de RMB, soit + 49,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 400 millions de RMB, soit + 47,6% d’une année sur l’autre, se classant au milieu de la prévision des résultats de 390 à 410 millions de RMB; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 390 millions de RMB, soit + 51,0% d’une année sur l’autre. En 2021, la performance de l’entreprise a augmenté rapidement, principalement en raison de la forte demande en aval avancée de nouvelles énergies et de 3C (représentant plus de 50% du chiffre d’affaires total), tandis que l’entreprise a vigoureusement développé les ventes en ligne et l’échelle des ventes en ligne a augmenté rapidement. Q4 au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires a atteint 474 millions de RMB, soit + 24,6% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires a été essentiellement stable d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 94 millions de RMB, soit + 9,7% d’une année sur l’autre et – 14,8% d’une année sur l’autre. Nous avons jugé que les principaux facteurs étaient 1) la période de commande partielle de la société était trop longue pour que les revenus soient comptabilisés au Q4; La rémunération au rendement des employés et les commissions d’affaires sont confirmées centralement au Q4.
2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 490 millions de RMB, soit + 52,6% d’une année sur l’autre et + 2,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère est de 100 millions de RMB, soit + 63,7% d’une année sur l’autre et + 7,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 97 millions de RMB, soit + 59,4% d’une année sur l’autre et + 7,6% d’une année sur l’autre, ce qui a légèrement dépassé les attentes du marché.
La marge bénéficiaire brute est affectée par les changements apportés aux normes comptables et la rentabilité est stable après élimination des effets:
En 2021, la marge brute de vente de la société était de 41,6%, soit – 2,3 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net sur les ventes était de 22,2%, soit – 0,2% par rapport à l’année précédente, ce qui était essentiellement le même. Le taux des dépenses de la période est de 14,8%, soit – 2,8 PCT par rapport à l’année précédente, et le taux des dépenses de vente / gestion (y compris la recherche et le développement) / financement est de – 2,4 / – 0,4 / – 0,1 PCT par rapport à l’année précédente. Q4 au cours d’un seul trimestre, la marge brute de vente était de 34,8%, soit – 9,9 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux net des ventes était de 19,8%, contre – 2,7% en glissement annuel. La marge brute de vente de 2022q1 était de 39,7%, soit – 3,3 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net sur les ventes était de 20,7%, soit + 1,4 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses de la période est de 15,0%, soit – 4,8 PCT par rapport à l’année précédente, dont – 3,6 / – 1,6 / – 0,3 PCT par rapport à l’année précédente pour les ventes / la gestion (y compris la recherche et le développement) / les dépenses financières.
La baisse de la marge brute de vente de la compagnie en 2021 et 2022q1 est principalement attribuable aux changements apportés aux normes comptables de la compagnie, qui transfèrent les frais de transport et d’emballage des frais de vente aux coûts d’exploitation. Après avoir éliminé ce facteur, la marge brute globale est restée stable sous l’influence de la hausse des prix des matières premières.
Commandes complètes, système de produits progressivement enrichi:
À la fin de 2021, le passif contractuel de la société s’élevait à 600 millions de RMB, soit + 60% d’une année sur l’autre; L’inventaire a atteint 393 millions de RMB, soit + 66% d’une année sur l’autre, ce qui a maintenu une forte augmentation, bénéficiant principalement du développement rapide de l’entreprise. Le système de produits de pièces d’automatisation de l’usine Fa, qui couvre 197 grandes catégories, 2066 petites catégories et plus de 1,1 million de SKU, a été développé avec succès. Le nombre annuel de clients a dépassé 28 000, le volume annuel de traitement des commandes est d’environ 770000 commandes et le volume annuel des expéditions est d’environ 3,3 millions de fois, ce qui a considérablement augmenté par rapport à 2020. À la fin de 2022q1, le passif contractuel de la société s’élevait à 67 millions de RMB, soit + 7% d’une année sur l’autre; Les stocks se sont élevés à 452 millions de RMB, soit + 50% d’une année sur l’autre.
Le mode « guichet unique » résout les problèmes de l’industrie et ouvre un espace de croissance pour la demande d’automatisation:
Dans le mode d’achat traditionnel, l’Ingénieur dessine, sélectionne et soumet la demande de chaque pièce, et le Service d’achat effectue l’achat. Le client est souvent confronté à des problèmes tels que la faible efficacité d’achat, le coût élevé, la qualité incontrôlable et la livraison tardive. Dans le cadre du mode d’achat à guichet unique, l’entreprise normalise les produits non standard, sérialise et modulaire les produits standard existants et fournit des outils auxiliaires tels que le système d’achat en ligne pour la sélection des modèles afin d’améliorer efficacement l’efficacité des clients. La fabrication intelligente et l’automatisation industrielle sont la tendance générale, et les principales industries en aval Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)
Prévision des bénéfices et notation des investissements: en tant que principal fournisseur de pièces d’automatisation locales, l’entreprise connaît une croissance remarquable. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 5,9 (maintien) / 8,5 (maintien) / 1138 milliard de RMB, et que le prix actuel des actions correspond à un pe dynamique de 34, 24 et 18 fois, ce qui maintiendra la cote de « Participation excédentaire ».
Indice de risque: Risque opérationnel causé par l’épidémie, risque que l’industrie en aval ne se développe pas comme prévu et risque que la concurrence sur le marché s’intensifie.
